AI浪潮正在全球范围内重塑产业链格局，孕育着丰富的投资机会，相关资本投入连年大幅上调，万亿元级资金正源源不断地涌入相关赛道。面对资本市场估值博弈的加剧，以及产业端算力、芯片、电力全链条供给持续紧缺，本轮AI资本扩张周期还能维持多久？产业链哪些硬件环节供需缺口长期存在、具备确定性投资机会？

7月16日，华夏基金在京举办“主动投研5.0发布暨中期投资策略会”。华夏基金基金经理李湘杰全面拆解本轮AI超级周期发展脉络，从资本支出角度分析本轮科技创新对全球科技带来的深远影响，并从产业链角度分享竞争格局下的分层投资机遇。

全球AI产业进入资本开支超级周期

据Gartner测算数据，2026年全球AI整体支出规模将达2.59万亿美元，同比大增47%，2027年将突破3.49万亿美元，其中基础设施占比高达55%。与此同时，国内互联网厂商AI资本开支同步爆发，阿里、腾讯、字节、百度持续加码算力布局，2026年国内厂商资本开支规模预计创下历史新高。

李湘杰分析指出，本轮大规模资本开支并非盲目扩张，而是具备底层真实的产业需求支撑——AI智能体（Agent）的落地带动全行业Token调用量指数级上涨，Token边际价格的大幅下行则进一步拉动市场需求扩容，这意味着产业需求端已形成明确正向循环。商业化层面，头部模型的企业收入曲线也呈现软件行业前所未有的增长速度。

拆解AI投资主线，优先布局上游硬件赛道

借鉴英伟达对AI产业架构“五层蛋糕”的比喻，李湘杰自上而下梳理全产业链投资机会，明确当前投资核心聚焦上游“卖铲子”硬件环节，下游应用尚处于分化观察阶段。

第一层为能源层，是AI世界的物理基石，也是算力运转的“燃料”。李湘杰指出，当前全球AI扩产的最大约束不是芯片，而是电力供给。液冷、储能、电网、UPS设备需求持续放量，具备长期稳健增长逻辑，板块波动小于算力硬件。

第二层芯片层、第三层基础设施层（数据中心）为核心高景气赛道，也是基金重点布局方向。芯片层包含GPU、HBM、先进封装、存储、半导体设备等高壁垒环节，当前HBM、高端存储供需缺口显著，行业价量齐升；基础设施层不再是传统存储机房，而是批量生产智能、批量输出Token的超级算力工厂，以AI服务器、光模块、IDC数据中心机房、算力集群等为核心。

第四层模型层，是AI的“大脑”。通用大模型、垂类行业模型、AI智能体持续迭代，反向拉动底层算力持续扩产。李湘杰分析指出，受外部技术限制，国内大模型整体技术水平较海外头部厂商落后约6个月，但国产厂商迭代速度加快，智谱、DeepSeek、阿里、字节加速追赶，代码、多模态能力持续缩小差距（数据参考：Artificial Analysis，截至2025.05.15，文中所述内容不构成个股推荐，详细注释见文末）。

第五层应用层是AI价值最终变现的出口，这一层的市场高度分散，覆盖AI办公、生物医药、工业制造、自动驾驶等多元场景。李湘杰分析认为应用层赛道同质化竞争严重，短期难以诞生具备绝对壁垒的龙头企业，现阶段仅做长期跟踪，暂不建议作为核心配置。

综合产业周期判断，李湘杰认为本轮AI超级周期并非短期题材行情，而是电力、芯片、算力、模型、应用全链条共振的长期资本扩张浪潮。在操作策略上，板块回调后可分批布局，现阶段优先聚焦“卖铲子的人”；但若观察到模型进步明显放缓、厂商变现低于预期、算力涨价影响需求持续性或估值显著泡沫化，可择机降低板块配置比例。

5.0投研体系深度赋能，长效机制筑牢财富管理根基

本次策略会，华夏基金重磅发布主动投研体系5.0，以“国际化、平台化、生态化”为核心，通过主动投研定义资产、健全产品、引领投资趋势，助力广大投资者搭建长期稳健的资产配置护城河。

以“国际化”为出发点，华夏基金大力推进全球化布局，搭建全球科技跟踪分析框架，持续加码海外宏观、全球产业趋势、AI产业、全球地缘政治等关键领域的研究，打造“全球视野、全球研究、全球配置和全球服务”的专业团队。

为进一步将研究成果转化为投资收益，华夏基金搭建“专家式研究员—行业组长/行业投资牵头人—全行业投资经理”三级投研架构，通过专业分工和交叉验证，推动投资决策从个人经验向系统化、流程化转变。

在生态化层面，华夏基金致力于打造多资产全能平台，建立符合财富管理趋势的产品体系，提供丰富标准化的、风格鲜明且稳定的各类投资产品和工具，确保产品“所见即所得”，并精准匹配适合的投资者，切实满足投资者的多元化资产配置需求。

经过多年打磨与迭代的华夏基金主动投研体系5.0在市场的检验中交出了亮眼的答卷。截至2026年6月30日，华夏基金旗下多只产品近一年净值表现亮眼，旗下基金当期分红3838万元；旗下18只基金净值增长率超100%，11只基金获银河证券三年期、五年期双五星评级，另有17只基金近一年为投资者盈利超10亿元，为投资者创造了丰厚回报。此外，根据国泰海通证券的数据，截至今年一季度末，华夏基金近5年绝对收益与超额收益在13家大型基金公司中双双位居行业前列，绝对收益率达18.37%，超额收益率高达19.24%，充分证明了华夏基金跨市场周期持续创造超额阿尔法收益的能力（排名数据来源：国泰海通证券，截至2026.3.31；银河证券，截至2026.5.29。历史数据不预示未来，详细注释见文末）。

当前，AI发展带来的中国产业链崛起，使中资资管机构迎来比肩国际一流投资机构的时代窗口。华夏基金将以AI机遇为契机、以投研5.0体系为引擎，继续向国际化一流资产管理机构稳步迈进，陪伴投资者把握时代机遇、收获长期价值。明芳

风险提示：

规模数据来源：华夏基金，截至2026.3.31。服务人数、盈利、调研及覆盖等截至2026.6.30。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。

中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。本资料所展示基金产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

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