2026年上半年，A股震荡加剧、两极分化、创业板指数创历史新高。AI算力(光模块、半导体)、电力设备与高端制造等硬科技赛道有强劲盈利驱动，相关基金收益也水涨船高，金价高位回调。2026年下半年低利率环境持续，闲钱又该放在何处?

一场足球比赛可能因为最后的一个点球而决定胜负，一年的投资或许就因为一笔买卖而确定了盈亏。正如世界杯比赛，上半场领先不代表下半场不会被反超，上半年“默默无闻”也并不意味着全年的投资都没有收成。

下半年，AI主线会否有变化?科创相关基金还能成为勇敢者的心头好吗?市场震荡时，红利策略的复利力量能否再次被市场看到?港股主题能否进入全球资产多元配置者的视野?

日前，《大众证券报》策划了“2026年下半场，闲钱安放何处?”主题特刊，深入挖掘在科技主线强势了半年之后，各家机构有无新的布局阵营?以及在估值、业绩、地缘冲突等多重因素下，市场有无新的投资逻辑?希望这些努力，能够帮助投资者及时找到市场投资方向，完成财富保值增值。

2026年年中，随着A股中报季拉开帷幕，上市公司的业绩也浮出水面，各家机构正积极关注企业盈利趋势和重磅政策指引，下半年投资“路线图”徐徐开启。

《大众证券报》：上半年，科技行情主导A股，近期市场震荡，投资逻辑有无变化?

●中银基金：科技主线或具备中期可持续性，但短期可能会进入一段波折消化期，我们认为这并非趋势的终结，而是正常中周期调整。短期来看，行情演绎较极致，6、7月份可能会跟随全球科技进入调整窗口，预计AI算力链将通过“业绩兑现+股价盘整”来消化估值。中期来看，能够通过持续验证景气、业绩消化估值的方向，判断仍然有创新高的机会。判断后续科技行情不会只卡在单一赛道上，而是走向内部百花齐放，国内自主可控产业链、机器人、商业航天等或都将成为新的景气增长点。

●金信基金基金经理刘尚：科技股的回调，更多是交易层面的降温，而不是产业逻辑的逆转。AI算力需求仍在增长，国产算力、存储、半导体设备材料等方向仍然处在产业升级和国产替代的大趋势中。此前科技板块涨幅较大，交易拥挤度提升，遇到海外波动和资金面扰动后出现调整，本身也属于市场运行中的正常现象。

从更积极的角度看，适度回调有助于行情走得更稳。前期科技股上涨较快，部分标的估值和预期抬升较多，短期波动加大并不意外。经过调整后，市场会重新回到业绩兑现、订单增长、资本开支落地和估值性价比的比较中。对于真正具备产业趋势、盈利能力和国产替代空间的优质公司，回调反而提供了更从容的观察和布局窗口。

总体而言，近期的下跌是一次压力释放，也是一次预期再校准。短期科技板块仍可能震荡，资金会在高低位之间重新平衡，个股分化也会加大。但中期来看，AI产业趋势并未结束，国产半导体链条仍在扩张，国内存储龙头的上市也有望为A股硬科技资产建立新的估值锚。市场从“普涨”进入“精选”，并不是坏事。

《大众证券报》：请展望2026年下半年的A股市场将会如何表现?

●富国基金ETF投资总监王乐乐：

2026年年中，A股市场已由估值修复阶段转向基本面驱动阶段，核心支撑来自企业盈利的持续改善。

截至今年一季度末，A股整体上市公司业绩已连续五个季度企稳回升，主要宽基指数盈利增速全面修复。历史经验表明，宽基指数走势与宏观经济景气度高度同步，当前盈利上行趋势的确立，意味着市场韧性的根基较单纯流动性驱动的行情更为扎实。今年以来，指数收益与景气改善幅度呈现高度正相关，一季度营收增速显著提升的双创50、科创50等指数，收益率也相应领先，这一逻辑在下半年或有望延续。

●诺安基金：上半年中国宏观经济出现新态势，一是AI产业周期加速向内传导，有效提振外需与工业景气;二是地缘局势动荡引发“输入型通胀”，叠加新兴行业资本开支需求上升，共同推动工业品价格快速回暖。展望下半年宏观经济，预计新兴产业仍将对增长形成重要带动，内需消费端会维持服务强商品弱格局。

对于A股市场，在K型分化加剧的全球环境中，建议聚焦具备可持续供需缺口和超预期利润的AI与能化板块。AI作为进攻端，建议密切关注国产AI的进展，硬件侧“量”的逻辑爆发仍然是目前AI链条上预期差较大的方向，而国产模型的进步有望推动云服务量价齐升，看好国产算力链、云平台;能化作为稳健端，长期底层逻辑依然是中国优势制造业定价权的重估，最具代表性的行业是新能源、化工、有色、电力设备。

●中银基金：下半年不会出现“科技彻底转向传统板块”那种极致风格切换，市场可能会从单一科技主线的极致分化，走向多主线并行、结构百花齐放，最终向全面牛行情演进。这种风格扩散的核心契机，判断主要有三点：

第一，更广泛的基本面改善验证落地。2026年是A股供给出清大年，在133个存在供给侧领先滞后关系的细分行业中，2025年只有10个行业完成出清，占比8%;而到2026年，这个数量有望提升到60个，占比达到45%。随着更多细分行业供需格局改善、业绩边际回升，周期、制造等传统板块会陆续具备行情支撑，推动市场从单一主线向多板块轮动扩散。

第二，居民端增量资金加速入场，且资金结构趋于均衡。本轮牛市前期增量资金主要是保险、“固收+”、ETF和私募量化这种“先进来的钱”，集中流向科技赛道。后续的增量看点在于居民储蓄搬家的“后进来的钱”。目前，居民增配权益的条件已经具备——A股自由流通市值占居民存款余额的比例仍处于低位，而赚钱效应已经累积出质变。居民资金入场后投向预计更均衡，或会直接推动市场风格从极致走向平衡。

第三，AI产业趋势从算力主导走向全产业链扩散。随着AI应用、自主可控、机器人、商业航天等方向的产业趋势持续验证，科技内部本身可能就会先行扩散;同时，中国制造业出海和供应链优势的逻辑向更多领域传导，预计也会带动全市场风格均衡化。

●博时基金：A股大势方面，内部企业盈利周期改善、资本市场政策环境友好、微观流动性充裕，叠加产业层面AI产业景气持续验证，市场预计仍将表现有韧性。不过也需注意外部流动性预期反复、国内基本面加速分化等可能带来的扰动。总的来看，预计三季度市场整体有望保持韧性，机会大于风险。

风格判断方面，科技主线有望继续活跃，同时对交易能力的要求明显提升。一是经济K型分化趋势下，行业间的基本面分化格局或还将持续。预计进入三季度，业绩确定性高的通信和电子等主线有望继续活跃。不过市场极致分化后，高共识、高拥挤度以及IPO供给，对交易能力的要求明显提升，建议保持操作灵活度。二是绝对收益思路下，可逐步左侧考虑低位、低估值、低拥挤度、景气逐步企稳的方向。

●鑫元基金量化投资部负责人余力：7—8月，我们对硬科技的相关板块维持阶段性宽幅震荡的观点，中报业绩的密集披露和长鑫科技上市的分流效应是最值得关注的两个点，而在目前超跌的、有业绩支撑的板块里，周期红利和港股科技可以成为下半年持续关注的对象。

对于今年下半年的配置，如果希望在科技与其他风格之间进行相对“柔和”的再平衡，“红微芯光”组合或成为一个比较合适的对策。“红”——布局沪深港红利50指数，依靠稳定分红现金流，筑牢组合安全垫;“微”——聚焦小微盘多因子量化选股，把握小市值长期溢价，作为组合收益增强项;“芯”——布局科创AI，聚焦半导体与国产替代，锚定国内AI产业核心底座;“光”——布局创业板AI，网罗光模块龙头，聚焦海外算力链，同时覆盖创业板成分股中的AI应用龙头。

《大众证券报》：2026年下半年的投资机会在哪里?资产配置在哪些方面?

●富国基金ETF投资总监王乐乐：

从行业层面看，盈利预期分化较为明显。科技板块中，AI硬件、算力等方向业绩改善突出，软件应用端则仍显疲弱;高端制造领域，锂电池、光伏、工程机械、机器人等子行业盈利加速回暖，其中，新能源方向的估值仍处于历史较低分位，性价比逐步显现;医药板块盈利拐点明确，估值处于底部区域，中长期配置价值突出;周期行业中，化工、稀土、有色金属等盈利改善最为明显，且估值普遍处于低位;证券板块基本面持续改善，估值亦处于低位，具备较高性价比。

综合而言，在盈利整体向上、行业分化加剧的格局下，景气与估值的匹配度是配置的核心考量。2026年下半年，A股基本面环境总体偏暖，盈利复苏的确定性为市场提供内生动力，行业间的景气轮动也有望持续带来结构性机会。

●中银基金：AI产业趋势从算力主导走向全产业链扩散，一些传统领域在下半年也会迎来反转机会。

第一是基础化工板块。在美以伊冲突带来的全球供应链重构背景下，中国化工品的出口替代效应正在持续显现，目前出口高增的特征已经得到了实际数据的验证;同时叠加部分化工细分行业在2026年迎来供给出清，供需格局在持续改善，这也是传统领域中景气反转概率较高的方向。

第二是新能源与新能源车板块。中国新能源产业的全球相对竞争力是毋庸置疑的，在霍尔木兹海峡通航存在不确定性的背景下，中国新能源产业链的出口份额提升是较为明确的中期趋势。尽管当前出口改善还没有完全得到验证，但下半年随着全球能源格局的逐步变化，这个板块有望迎来基本面验证与估值修复的双重机会。

第三是高端制造与出海产业链。中国制造业的全球竞争力正在持续提升，中游设备、高端装备这些方向的出海逻辑也在持续兑现;同时叠加部分细分行业供给出清的落地，供需格局得到改善，也给这些方向的景气边际反转提供了坚实的支撑。

第四是非银金融板块。板块估值长期处于历史低位，但行业经营基本面具备高景气特征，业绩与估值形成了明显的“剪刀差”。压制估值的因素，包括市场对盈利持续性的担忧、资金面扰动等，或正在逐步消退。在当前牛市从结构行情向全面行情扩散的过程中，预计它会直接受益于市场活跃度的提升、增量资金的持续入场，或迎来明确的估值修复机会，判断也是这一轮牛市扩散阶段的核心受益方向。

此外，当前消费板块尤其是新消费方向，已经逐步具备了估值、机构持仓、市场情绪的三重底部特征，同时部分细分领域的基本面改善迹象也已经开始显现。在大周期上行的过程中，后续行情预计会逐步走向百花齐放，新消费在三重底部已经探明、基本面改善逐步验证的背景下，或已经具备了比较大的中期修复空间。

整体来看，传统领域的行情会随着供给出清、业绩验证的节奏逐步展开，那些有基本面支撑的细分方向，预计会率先走出修复行情，随着更多行业的供需格局改善，后续也会逐步融入到这一轮大周期的上行行情当中，并最终推动市场从单一科技主线走向多主线并行、结构百花齐放的全面牛格局。

●博时基金：宏观环境方面，预计中东局势整体有望趋于缓和。海外流动性、通胀等环境可能会有所改善。出口需求旺盛，内需存在一些改善的可能。通胀、企业盈利改善态势仍然确定，国内流动性预期也有望较为稳定。产业层面预计亮点较多，并较多聚集在人工智能和半导体相关产业，行业“反内卷”也有利于改善利润预期。

三季度中报季来临，业绩为先，重点关注AI产业链以及先进制造。此外，筹码压力缓解、性价比提升的大金融方面，考虑关注券商、银行等板块。

当前A股相比债市无相对优势，股、债均有部分指标处于历史极值附近。2026年三季度资产配置建议小幅超配权益标的，标配债券。

记者 王金萍