产品特色：以持有人长期利益最大化为目标

睿远基金是一家秉承价值投资理念、以持有人长期利益最大化为目标的价值投资机构。

公司旗舰权益产品——睿远成长价值混合基金(A类：007119，C类：007120)由傅鹏博及朱璘共同管理，历史上多次通过限购控制规模保护老持有人权益，长期投资回报突出。数据显示，睿远成长价值混合A今年上半年的净值增长率为42.03%，成立以来的净值增长率为179.58%。值得一提的是，该产品过去一年(2025年7月1日—2026年6月30日)的盈利投资者数量占比为99.68%(数据来源：基金定期报告)。在投资逻辑上，该基金不追短期热点，不做波段博弈，坚持在价值成长的框架下通过自下而上的基本面研究，寻找具备长期竞争壁垒、商业模式优秀的企业，兼顾成长空间与估值安全边际，强调合理价格买好公司、长期陪伴企业成长。

由公司董事总经理赵枫管理的睿远均衡价值三年持有混合基金(A类：008969，C类：008970)同样遵循均衡价值框架和自下而上的选股逻辑，三年持有期的设计是核心亮点，既能从规则上约束持有人进行长线投资，也通过减少申赎冲击让基金经理能够更从容地坚持价值投资。数据显示，睿远均衡价值三年持有混合A成立以来的净值增长率为57.65%，过去一年(2025年7月1日—2026年6月30日)的盈利投资者数量占比为99.04%。值得一提的是，基金经理赵枫自购持有本基金份额100万份以上(数据来源：基金定期报告)。

由公司总经理饶刚与侯振新共同管理的睿远稳进配置两年持有混合基金(A类：014362，C类：014363)是一只以固收为底、精选价值股票做增强的股债配置型基金，该基金在同样遵循基本面、安全边际原则的前提下，波动显著低于纯权益类基金，更适合风险偏好较低、希望用价值投资思路实现中长期稳健增值的持有人。数据显示，睿远稳进配置两年持有混合A成立以来的净值增长率为21.56%，过去一年(2025年7月1日—2026年6月30日)的盈利投资者数量占比为98.87%。

基金经理理念：基于价值投资进行资产配置

睿远成长价值混合基金主要关注中长期基本面扎实、内生增长持续性好的行业领军公司，并考察公司的中长期盈利能力和估值的匹配度，以期为投资留出一定的安全边际。从制造业产业链的景气度出发，深度挖掘各个细分领域领军公司的投资机会，考察各公司的发展空间，以及成长的确定性，结合估值方法，以此筛选个股。

针对如何在AI产业链中寻找真实受益标的，基金经理朱璘指出，可以把AI产业链视为一条“投入—产出—分配”的价值链：上游投入资本开支，中游把算力转成收入，下游决定AI能力的价值归属。他认为，2023年至2025年的“算力短缺”能解释行情与利润分布;但2026年以来，核心矛盾已经从“能否拿到更多算力”转向“算力能否被低成本、稳定、规模化交付，并最终形成可验证的商业回报”。

在筛选标的时，朱璘采用“需求—供给”框架：先判断标的在产业链中承担什么角色，再看这个角色是否对应真实、刚性的需求，是否为该环节的关键供应商。他强调，需求的持续性不能靠总量外推，而要分层验证：第一层看词元和任务量，衡量资源使用;第二层看付费收入、续约率、客户扩张，衡量付费意愿;第三层看单位服务成本、毛利、现金回收，衡量供应商能否持续供给。

对于未来价值的评估，本质是把“增长的确定性”从“增长的幅度”里拆出来——市场愿意为前者付钱，却常常为后者多付钱。无论用哪种方法，判断未来价值最有效的单一变量往往不是历史增速，而是盈利预测的修正方向。在安全边际上，他看重盈利能力、经营护城河和EPS修正方向，认为单纯依赖低估值容易掉进价值陷阱。

睿远均衡价值三年持有混合基金的基金经理赵枫认为，价值投资回报的源泉是企业的自由现金流。所谓自由现金流，是在不影响企业持续发展的前提下，可供分配给股东的最大现金总额，即企业通过持续经营活动创造的财富。自由现金流不只是包含每年赚取的利润，还要考虑为了维持或增加公司利润所需要投入的额外资金。

在投资中，赵枫会将自由现金流回报率视为长期回报率的决定因素。通过深度研究企业的竞争优势、商业模式、治理结构等，判断其长期现金流的稳定性和可持续性。

在近期一场投资交流中，赵枫提到，投资一家公司最重要的三件事是现金流、久期和回报。其中，现金流是根本，利润再高但现金流持续为负的公司缺乏价值;而久期决定了远期现金流折现对价值的贡献，一家只能存活五年的公司与一家能经营五十年的公司，其价值差异巨大;回报率则是给定股价后，通过预测未来现金流反推出的预期收益率。

赵枫认为，绝大部分投资者都低估了复利的威力。复利要求两点：一是尽量不亏钱，因为亏损会中断复利效应，对财富造成巨大影响;二是时间要足够长，十年可能看不出效果，但放到三十年、四十年，效果惊人。他不追求暴利，而是希望在风险可控的前提下获取合理回报，并让这种回报持续很长时间。

赵枫指出，能够持续创造现金流、且现金流相对稳定可预测的公司，通常具备品牌、专利等无形资产、高转换成本、网络效应或成本优势。因此，研究一家公司时，要先跑遍整个行业的现有竞争者，同时调研其供应商和客户，判断公司对上下游是否有议价能力和定价能力，这才是超额收益的来源。他进一步指出，超额收益的来源除了深入研究之外，更重要的是承受逆人性的压力——在市场恐慌时敢于买入，在市场狂热时舍得卖出，以及愿意等待很长时间才能看到回报。

睿远稳进配置两年持有混合基金采用多资产协同配置的投资策略。单资产的最优解不一定等于组合最优解，资产配置是一个求解组合风险调整后收益最大化的一体化工程，需要考虑股债相关性、流动性/通胀风险对冲等多种问题。该基金通过可投资产范围内的多资产协同，来获得低波动的长期稳健业绩。

在近期一场投资交流中，基金经理侯振新深度剖析多资产协同配置策略，他指出，资产配置的核心是比较——不仅是在股票之间比较，更是在债券、大宗商品、贵金属、股票等大类资产之间进行比较。他表示自己不会在任何方向上满仓投入。以AI硬件为例，他将其定位为周期成长股——在需求爆发式增长而供给释放不出的阶段会有一段量价齐升的“甜蜜期”，但即便给予非常乐观的预期，硬件的需求增速也将放缓。“甜蜜期”过后就需要精挑细选，那些技术能够持续迭代、形成壁垒且估值合理、愿意持续回报股东的公司仍有长期机会。

对于当前主动管理型基金净流出，资金向ETF等被动产品迁移的趋势，侯振新认为具有阶段性特征，长期来看，大类资产配置类产品的增长才刚刚起步，低利率环境下，银行存款和纯债收益已不足2%，越来越多的资金需要通过承担一定波动来获取更高收益。

记者 赵琦薇