10月23日，首批18只主动管理ETF（详见表格）正式开售。《大众证券报》记者注意到，发售前一天，华安基金、汇添富基金、易方达基金、华夏基金和富国基金等纷纷宣布自购，金额为1亿元、2亿元不等。开售当天，易方达品质均衡主动管理ETF、摩根大盘成长主动股票ETF和富国价值优选量化选股主动ETF已因触及20亿元的募集上限提前结募，截至10月26日晚记者截稿时，又有3只基金发布提前结募公告。

那么，什么是主动管理ETF？这类基金适合哪些投资者？不同基金公司的这一产品又有何差异？

注：截至2026年10月26日记者截稿时，以基金公司公告为准。

一问：什么是主动管理ETF？

兼顾“主动选股+ETF效率”

主动管理ETF的全称是主动管理交易型开放式证券投资基金，即把主动基金做成ETF的形式——由基金经理自主选股构建组合，同时在交易所上市交易，不以跟踪特定指数为投资目标。沪深交易所发布的主动管理ETF配套业务指引对主动ETF运作有着明确的硬性要求。其中，基金管理人应当具备5年以上主动权益公募基金管理运作经验，近3年平均主动权益公募基金管理规模不少于100亿元。同时，对于基金经理也有明确的资质要求。基金经理应当具备丰富的投资研究经验，中长期业绩良好，投资风格稳定。主动管理ETF的创新性主要体现在把“主动管理”和“ETF工具”的优势结合在了一起，既保留了ETF盘中实时交易、每日公布持仓、实物申赎等高效、透明运作的特点，又赋予基金经理主动选股、灵活调仓，力求获取跑赢基准的超额收益能力，填补了传统被动指数ETF与主动基金之间的空白。

“主动管理ETF兼具主动投资策略的超额收益潜力与场内ETF的高流动性、低成本与透明度优势，为不同维度的投资者搭建了更为精准的风险收益桥梁。”永赢基金权益投资部投资总监助理兼基金经理许拓指出，对于场内活跃资金，主动管理ETF提供了更高交易效率与结构性轮动的优质载体，极大地丰富了市场交易工具并活跃了盘面流动性；而对于中长期资金（如养老金、险资及机构投资者）而言，透明的持仓机制与精细化、规则化的主动alpha策略，极大地降低了尽调与跟投门槛，不仅让长钱进得来，更能通过清晰的策略预期让长钱留得住，真正发挥了资本市场稳定器与压舱石的作用。“通过将主动选股理念与指数化配置优势深度融合，主动管理ETF能够更高效地将资金精准引导至具备长期成长潜力的实体经济与新质生产力领域，优化全社会的资本配置效率。”

主动管理ETF并非新鲜事物，在海外已历经近十年的爆发式增长。据ETFGI统计，截至2026年7月，全球主动ETF数量达5678只，总规模2.59万亿美元，覆盖39个国家和地区；今年以来，主动管理ETF是全球公募增速最快的品类之一，今年以来全球主动管理ETF资金净流入突破6000亿美元，也被视为市场增长的核心动力。

二问：主动管理ETF适合哪类投资者？

追求收益弹性与工具效率的客群

平安红利景气主动管理ETF的拟任基金经理刘榕俊指出，持续稳健的超额收益是主动管理ETF规模做大的基础。而超额收益的来源有二：一是短期高频行业轮动、集中持仓博弈弹性；二是中长期赛道精准布局、个股深度价值挖掘。与场外主动基金相比，他表示更看好主动管理ETF的长期发展空间，一方面，持仓透明，投资者可实时验证基金经理策略是否知行合一，更容易积累长期认同资金；另一方面，叠加低成本、场内交易便利属性，长期客户覆盖面更广，机构、个人交易者需求有望双向扩容。

以华安均衡慧选主动管理ETF为例，记者采访获悉，该产品主要适配以下几类投资者：一是希望权益组合兼顾安全边际和收益弹性的投资者。产品采用“核心+卫星”框架，其中核心仓主要通过红利因子、高ROE因子和大市值因子筛选经营质量较好、盈利相对稳定、具备一定行业地位的公司，力争为组合提供相对稳健的基础；卫星仓则通过GARP策略寻找景气度较高、盈利持续增长且估值相对合理的机会。因此，对于不希望组合过度集中于单一成长赛道、同时又希望保留一定进攻弹性的投资者，这一策略的匹配度相对更高。二是已配置宽基ETF，希望进一步提升主动管理弹性的投资者。如果组合中已经有沪深300、中证A500等宽基ETF作为基础配置，希望在此之外加入基金经理的行业判断和个股选择能力，争取获取业绩比较基准之外的收益机会，可以关注这类产品。三是认同“合理价格买优质成长”理念的投资者。产品卫星仓采用GARP策略，不单纯追逐高增长，也不只看低估值，而是综合考虑盈利持续性、ROE、现金流、负债水平和估值匹配度，希望寻找基本面较扎实、成长与估值相对匹配的公司。对于更看重企业盈利质量和估值性价比、不希望单纯追热点的投资者，这一投资理念更容易理解和接受。四是认可主动管理，同时看重ETF工具属性的投资者。对于既希望获得基金经理主动选股和行业配置能力，又比较看重场内交易便利性、持仓披露频率和资金使用效率的客户，主动ETF能够同时满足两方面需求。尤其是需要持续跟踪组合风格、行业暴露和持仓变化的个人或机构投资者，ETF较高频的信息披露更便于进行资产配置和风险管理。

三问：不同公司产品的差异何在？

策略趋同下的风格分化

记者注意到，这18只主动管理ETF基金分属18家公募基金公司，整体聚焦市场容量空间较大的稳健型投资策略。从策略风格来看，均衡策略9只，价值策略4只，红利策略3只，质量策略1只，大盘成长策略1只。从投资策略来看，18只基金中有13只采用基本面主动选股策略，即依托基金经理深度研究开展精细化投资；5只采用量化策略，其中，富国基金和天弘基金旗下产品采用纯量化策略，汇添富基金、大成基金和招商基金旗下产品则采用“量化+基本面”融合策略。

值得一提的是，这18只基金产品的管理人均兼具主动投研实力与深厚的ETF管理经验。

华安基金是公募“老五家”之一，至今已在资本市场深耕28年。公司截至今年二季度末的公募管理总规模突破8192亿元，管理公募产品超过300只，产品线全面涵盖主动权益、被动指数、偏债混合、纯债、货币、FOF、另类投资、公募REITs、QDII等主流产品类型。公司设置了专属的ETF风险监控岗位，配套完整的ETF业务应急处置机制，为投资者的交易体验保驾护航。

同样属于公募“老五家”之一的国泰基金已拥有超过15年ETF管理经验，公司凭借扎实的投研实力与长期精细化管理，在宽基、行业主题、策略、跨境、债券、商品等多元领域均有前瞻性产品布局。Wind数据显示，截至2026年9月30日，公司旗下非货ETF总规模超3570亿元，位列全市场第3名（3/60），其中，核心优势的行业/主题ETF规模超2100亿元，位居全市场第1名（1/50）。

永赢基金通过持续迭代投研体系，在科技成长、高端制造、周期成长等领域形成了较为扎实的研究积累。国泰海通证券数据显示，截至今年三季度末，在权益类大型基金公司中，公司旗下权益类基金近三年收益率排名第2、近五年排名第3，展现出较强的长期投资能力。在指数投资方面，公司产品涵盖宽基、行业主题、指数增强及策略指数系列等，合计超50只，其中，ETF产品22只，合计规模突破450亿元。

平安基金在ETF产品研发领域持续开拓创新，产品线覆盖宽基、债券、行业主题、策略、境外、指数增强以及主动管理。主动权益投资方面，公司始终坚持“持有人利益优先”原则，主动权益产品规模加权平均收益率在非货规模前三十公司中位居前列，长、中、短期业绩均表现亮眼，近三年、近五年排名前五，近七年、近十年排名前二（数据来源：国泰海通证券，截至2026年6月30日）。                                        记者 赵琦薇