上周A股市场冲高回落，三大指数均在周内创出反弹以来的新高，不过周四周五出现资金兑现。截至周五收盘，沪指单周上涨0.7%，报4079.90点;深成指上涨0.37%，报14940.30点;创业板指下跌0.29%，报3667.79点。

盘面上看，上周煤炭、电子、公用事业和石油石化板块涨幅居前，电子板块主要依赖国产算力链的高景气，而煤炭、公用事业和石油石化板块则受到中东地缘冲突升温的影响反弹上涨。此外此前表现较弱的消费板块也迎来修复，美容护理、食品饮料、家电等板块均小幅收涨;跌幅榜看，农牧、综合、传媒板块领跌，4月季报期资金对业绩最为敏感，猪价持续走低影响农牧板块投资情绪，而综合和传媒板块都是比较依赖估值的方向，市场见顶回落下表现不佳。

技术面看，大盘如我们此前所说在突破4100点后阻力抬升，上方筹码峰在4130点附近，短期可先看指数能否突破筹码峰;创业板方面，指数周四周五回调后目前处在10日线之上，放量滞涨情况初现，可先看指数会否阶段见顶。总体看两市在周四周五均出现放量走弱的情况，是我们此前提醒最需要警惕的走势，若空头力量保持持续性，则市场存在阶段回踩的可能性。

后市来看，中东局势再起波澜，在黎以停火下，17日伊朗外长表态缓和，称黎以停火期间霍尔木兹海峡会“全面开放”，但次日革命卫队中央总部宣布，因美国“屡次违约”，海峡恢复“严密管控”，外长表态无效。中东局势的反复让油价重新走高，布油重回百元大关。我们认为当前局势是要好于3月份的，美国通过封锁伊朗的策略夺回了谈判的主动权，此前伊朗一直通过油价的变动对美国施加政治压力，战争能否结束的话语权也在伊朗手中，当时美国的表态对市场的影响更小且更偏短期。但当前来看形势已经逆转，美国在拿捏住革命卫队的“钱袋子”后更加主动，所以需要关注美国方面的表态，而从4月中旬至今的情况看，特朗普不希望战争继续升级的意愿还是非常明显的，所以市场短期风险更多是脉冲式上涨带来的浮盈盘兑现压力，而战争对于市场的影响仍保持偏钝化的状态中。最新情况看，24日伊朗外长阿拉格齐已经抵达伊斯兰堡，但美伊双方尚未直接接触，后续继续关注美伊谈判进展。

市场方面，4月季报期即将结束，阶段性“双击”机会临近尾声，短期市场资金加速流入成长，尤其是此前的踏空资金，但我们认为当前时点不宜追高，反而可以适当关注低位方向。当前市场对于非超预期的战争事态表现得相对钝化，更大的阻力来自于短期快速反弹后的兑现压力，尤其是创业板方向。周四市场高位放量滞涨显示阶段见顶风险抬升，但空头力量能否持续释放仍待观察。当前位置切勿盲目追高，反而可以关注低位方向，尤其是部分题材板块在业绩期后估值压力或有所放缓，若算力龙头公司出现兑现则资金可能会选择流入低位高弹性方向。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)