周二，沪深两市双双高开，随后震荡走弱，虽有反弹但持续性不足，早盘收盘前两市均出现较大幅度的回落。午后市场虽然震荡修复，但幅度不够，最终两市均绿盘报收。截至收盘，沪指下跌0.25%，报4214.49点，深成指下跌0.47%，报15824.92点，创业板指上涨0.15%，报3934.88点，两市合计成交3.24万亿元。

盘面上看，昨日仅少数板块逆势走强，通信板块在光模块龙头带动下领涨，中际旭创大涨8%站上千元大关。公用事业、建筑材料、电子和地产板块也小幅上行;跌幅榜看，消费风格再次领跌，农牧、美容、商贸零售跌幅居前，市场风格依然偏向成长方向，尤其是在市场放量后风险偏好稳步修复。

技术面看，大盘昨日高开低走创下4230点的新高，目前指数仍在5日线上方，但下方两个明显的缺口或将影响市场向上走强的趋势;创业板方面，指数虽在高位，但昨日收出“T”型线且小幅收涨仍说明多头动能偏强，目前指数尚未出现显著的见顶情况，短期先可保持谨慎乐观。

后市来看，4月物价数据公布，CPI同比上涨 1.2%，环比上涨0.3%，核心CPI 同比 1.2%，保持温和复苏格局。食品价格同比下降 1.6%，其中猪肉价格大跌 15.2%形成主要拖累;非食品价格上涨 1.8%，能源与出行服务是主要推手，汽油价格环比涨 12.6%，旅游、住宿等服务价格随假期需求上升。PPI表现亮眼，在3月重回正增后4月同比增幅扩大2.3个百分点至2.8%、环比涨 1.7%，受国际大宗商品涨价带动，采掘与原材料工业价格显著上行，生产资料价格上涨 3.8%，而生活资料价格同比下降 1.0%，显示上下游价格传导仍不均衡，下游消费偏弱、中小企业利润承压。整体看，当前物价回升更多由成本端与短期需求驱动，内生动力仍需巩固，后续需持续观察消费复苏及企业盈利修复情况。

市场方面，本周市场风险偏好获得维持，保持了3万亿以上的成交额，但部分强势板块出现一定分歧迹象，如电子板块昨日波动增大，空头力量增强。目前资金主要游弋于海内外算力板块，市场放量但资金集中会酝酿风险，后续主要考验高位资金兑现下低位板块的承接能力。目前国产算力估值处于历史极高位置，4月末板块加速上冲后浮盈盘快速累积，当前追高的风险较大，对于已经有显著浮盈的科技标的，投资者可以适度减仓增厚安全垫，板块回踩企稳后可以再接回。

我们认为5、6月可以关注内年表现平平的概念板块，高位成长资金出现兑现后，比较大的概率就是流向低位概念题材方向，机器人、AI应用年内持续回落，一旦高位资金流出则低位洼地的题材板块很容易获得资金流入。加上美国总统特朗普即将开启访华行程，市场可能会趁机炒作题材板块并完成高低板块的筹码交换。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)