随着四月经济数据的全面披露，一个不争的事实显得很尴尬，整体经济出现了典型的K型分化，外热内冷、上下不均。

如果单从PMI和总量数据来看，四月数据尚可，但拆分开就会发现，进出口数据极好，而内需数据很弱，出口企业高增明显;AI配套、新能源配套各项指标很好，但固定资产投资与社零数据逐级回落，信贷数据更是出现单月负增长。

在经历了三个月的弱复苏后，四月的数据让复苏的预期面临阶段性考验，资本市场也很现实，重新抱团科技。

PPI与CPI的回升更多是输入型的，生产资料价格的回升并没有传导到生活资料，这使得中下游企业面临一定挑战，传统板块的复苏之路依然艰难。

与此同时，AI还在加速降本增效，投资变得更趋于聚焦。

在低估的传统标的与高估的优质品间，市场毫不犹豫地选择了后者，一边是不断走低的传统板块，一边是高景气的AI硬件行业，无论是海外产业链，还是国产链，电、算、大模型成为市场的核心亮点，市场偏好有所集中。

此时，面对K型分化的格局，投资者的选择更趋于分化，呈现哑铃式配置特征：一边是AI科技革命，日益更新的应用与高景气的硬件需求;一边是相对确定的高股息，能让长线资金获得相对稳健的回报。除此之外，似乎所有的机会都变得有瑕疵，吸引力不足。 (作者为爱建证券首席投顾)