周二，沪深两市高开震荡后迅速拉升，在美股半导体大涨和韩国市场反弹带动下，算力链强势反攻，电子、通信板块联袂拉升，市场情绪显著修复。午后两市继续冲高，三大指数最终均顺利收涨。截至收盘，沪指上涨1.28%，报4010.03点，深成指上涨3.02%，报15268.71点，创业板指上涨3.93%，报3961.75点，两市合计成交2.64万亿元。

盘面上看，电子、通信板块大涨，算力景气度回升，周一的恐慌情绪明显缓解，而在三星海力士大涨刺激下，存储链表现亮眼，半导体设备大涨8%。除了算力方向外，建材、有色、化工等顺周期方向也表现较强，市场总体呈现单边上涨的走势;跌幅榜看，昨日仅少数板块逆势回落，石油石化和煤炭板块领跌，两大板块在周一相对抗跌，而昨日市场风险偏好修复后遭遇资金离场。

技术面看，大盘昨日虽然收阳但目前仍未反弹至均线密集区之上，上方仍有较为浓厚的套牢盘，短期可以先看指数能否重回半年线之上，若均线系统对指数有明显阻力，则市场反弹或不会一帆风顺;创业板方面，指数昨日站上30日线，但目前上方还有多重短期均线压制，不过指数相对主板仍然表现更优，昨日大涨后筹码峰近半数重回浮盈状态，相对而言上行难度要小于大盘。

后市来看，周一出现的大跌主要受到流动性预期的影响，5月美国非农就业数据大超预期，单月新增就业岗位达到17.2万个，大幅超过市场预期的8.8万人，美股出现大跌，费城半导体指数跌超10%，市场担忧月中的FOMC会议会有偏鹰表态甚至加息的风险。其实从非农结构上看，休闲和酒店业新增7万，教育和保健业新增4万是主要增量，这主要源于本周即将开幕的世界杯影响，而金融业、信息业单月就业人数减少。所以非农数据或受到世界杯影响而造成脉冲式增加，但并不具备持续性。虽然昨日市场大涨，但其实风险情况仍在，6月市场仍将受到议息会议、中东局势和巨头上市等多重因素的扰动，对于处在高位的市场必须保持谨慎，在上半月建议控制仓位，等待月中议息会议靴子落地。

市场结构上，我们仍认为中长线科技领航的格局尚未终结，在没有出现“黑天鹅”的情况下，资金并不会盲目切换至别的低位赛道。AI产业链除了有宏大叙事，硬件端的业绩增速非常快，且未来订单也非常饱和，并不是盲目炒作拔估值，所以虽然阶段会有波动，但长线核心地位尚未动摇。操作上，市场高波动下不需要频繁调仓，紧盯核心龙头即可，在干扰因素较多的6月可以控制仓位，规避更依赖估值的概念方向，选择业绩确定性高的核心标的，逢低参与配置。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)