周三，沪深两市双双低开，震荡过后出现较大回落，不过早盘收盘前市场开始反弹拉升。午后两市延续走强，算力产业链再次成为领涨方向，市场也重回沪弱深强的结构，最终三大指数均顺利收涨。截至收盘，沪指上涨0.11%，报4110.81点，深成指上涨1.24%，报16051.32点，创业板指上涨1.41%，报4251.42点，两市合计成交3.28万亿元。

盘面上看，电子、建材板块领涨，主要还是AI算力概念走强催化，存储芯片产业链、光刻机、先进封装等方向悉数上涨，除算力方向外，机械、军工、创新药、电力设备等泛成长方向也均有修复;跌幅榜看，消费价值风格再度走弱，农牧、美容、银行板块领跌，我们此前反复强调消费风格目前缺乏基本面支撑，资金往往只是短期流入避险，一旦科技反弹就会重新流出，很难走出持续性行情。

技术面看，大盘昨日窄幅波动并未跌破下方的均线密集区，4060点附近的支撑是比较强的，不仅是均线密集区同时也是筹码峰附近，如果有效跌破，则可能会继续向下回补缺口;创业板方面，指数昨日小幅反弹，短期仍是看5日线能否重新向上，如果继续回踩可先考察4030点附近的支撑性。

后市来看，如我们昨日所说，核心科技板块依然是市场资金最关注的方向，且长期基本面仍未出现显著的拐点。7、8月市场将进入“中报时间”，资金会更加关注业绩端的表现，而当前情况下业绩确定性最高的仍是AI算力方向，所以资金并不是盲目追逐高景气，相反正是因为算力方向业绩的高增能够抵消流动性预期收紧带来的估值压力。

今年即将过半，市场从二季度开始进入科技为核心的结构性行情，我们认为这样的行情或仍将延续，主因是基本面上算力方向有显著的优势。与以往热点概念不同，A股核心AI硬件公司具有极强的业绩支撑，加上全球都在加码AI，核心公司持续满产且订单充足，部分公司订单已接到明年，高景气度毋庸置疑。我们此前反复强调，AI牛的终结一定是大厂资本开支收窄或盈利能力的证伪，流动性预期更多是短期的干扰。不过在当前情况下，仍建议投资者保持一定谨慎，因为如果美联储年内真的加息1-2次，对于市场情绪的冲击也是不容忽视的。策略上，后续行情仍会围绕AI算力产业链展开，操作上建议以核心龙头标的为主，结合业绩情况逢低布局，而对于估值显著偏高且短期业绩难以验证的个股，可短线操作及时止盈，临近中报期市场定价锚或向分子端出现一定偏移。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)