上周市场冲高回落，但结构上上涨板块和上涨家数都大幅增加，资金从科技板块流入低位方向，价值、消费、金融等多风格均有修复。截至周五收盘，沪指单周上涨0.41%，报4043.64点;深成指下跌1.17%，报15597.51点;创业板指下跌4.16%，报4019.93点。

盘面上，上周医药生物、美容护理和汽车板块涨幅居前。医药板块在加息风险降温下持续修复，美容、农牧、纺织服饰等消费板块在科技走弱后获得资金流入反弹。汽车板块大涨则主要得益于周五机器人概念带动，特斯拉V3产能目标提升的消息对板块形成刺激。而家电、商贸零售、轻工制造等可选消费板块也全数修复;跌幅榜看，通信、建材、电子板块大跌，通信板块周内跌超9%，主要是Meta出租算力消息影响导致海外算力链周四大幅下跌，建材电子板块冲高回落，电子玻纤布、国产算力概念同样遭遇兑现压力集中释放。

技术面看，大盘上周前三日反弹上攻，周四出现大跌再次跌破均线密集区，周五小幅反弹。短期大盘走出“收敛三角”形态，上方高点持续下降，下方支撑持续抬升并伴随量能收缩，后续可以看指数突破方向的选择;创业板方面，指数前三日仍处于高位小箱体中震荡，但周四大跌后向下突破，4100点附近变成短期压力位，短期若不能重回箱体可能会向下探至60日线附近寻求支撑。后市来看，科技走弱主要受到海外消息面的影响。

周四路透社报道Meta计划出售过剩的AI算力。这条消息对全球算力板块造成巨大冲击，周四韩国市场再次跌至熔断，SK海力士单日大跌14%，市场担忧AI产业链出现供给过剩的情况进而缩减资本开支。但实际上看，Meta只是将闲置推理算力出租而已，且仍在持续购进先进算力，AI产业链的逻辑并未被证伪，出现大跌只是因为浮盈资金积聚太多造成的短期情绪宣泄。算力周四大跌的另一诱因是中报披露期到来，市场定价锚从估值端向业绩端转移，而短期业绩难以释放的方向则要相对承压。如半导体设备板块，其支撑估值的核心逻辑是长鑫存储上市扩产，其在手订单也确实增长，但中报期很难大幅释放利润消化高估值，加上此前涨幅过大而出现调整。

我们认为中长期看“科技为核”的行情并不会发生实质性变化，短期在流动性预期和消息面干扰下出现调整在所难免，对于波动较大的标的可以适当波段操作降低成本，但长线趋势仍在不需要过度悲观。中报期到来，检验持仓标的业绩确定性，对于估值偏高短期业绩较难兑现的中小标的可以适当减仓规避风险，而对于业绩持续高增，未来在手订单充沛的科技龙头标的，可在股价企稳后逢低配置。传统价值板块上，还可关注业绩高增的券商板块以及加息风险降温利好的黄金板块。此外中报期可结合业绩情况自下而上优选个股。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003）