周二，沪深两市双双低开，随后震荡下行，科技回落下传统价值消费并未延续上周的反弹势头，反而同步走弱。午后两市保持水下盘整，三大指数最终全数收跌。截至收盘，沪指下跌1.26%，报3990.24点，深成指下跌1.24%，报15225.11点，创业板指下跌0.94%，报3911.91点，两市合计成交2.58万亿，6月11日以来首次跌破3万亿大关。

盘面上看，市场单边走弱，全市近4800家个股下跌，申万一级行业中仅银行板块获得避险资金流入小幅上涨。跌幅榜看，上周修复回暖的消费板块全面下跌，医药生物、建材、社会服务、商贸零售板块跌超3%，石油、有色金属、化工等顺周期品种也普遍收跌。而通信、电子为代表的算力板块昨日相对抗跌，通信微跌0.05%，电子板块下跌0.68%。

技术面看，大盘昨日收跌后向下突破“收敛三角”下轨线，短期需关注继续调整的风险，尤其是市场大幅缩量，短期多头动能有可能会继续下降，若指数持续回落可先看年线附近的支撑;创业板方面，指数近5日迅速回调，已经跌至60日线附近，目前短期均线拐头向下，空头同样相对占优，近期先看60日线的支撑情况，若指数确认跌破60日线，则很可能向下收复3724点的小缺口。

后市来看，昨日市场出现大跌，上周的风格轮动并未延续，相反变成单边下杀的情况。我们认为主要还是中报期到来的影响，市场在极致分化行情后迎来业绩验证期，加剧了资金博弈的程度。若在业绩空窗期，市场高低切换只需要考虑估值即可，但“中报时间”市场需要考虑业绩对估值的消化情况。7月是中报预告期，下周三前符合要求的部分公司需要强制披露业绩预告，而这其中算力链公司会比较多，因为很多公司的业绩增幅都超过50%，所以科技板块短期的股价波动会被放大，业绩端能否优于预期是关键，科技板块也逐步进入更加分化的走势中。

我们认为在Q2极致结构性行情后，市场来到了操作难度极大的时点，“9.24”后伴随AI产业的迅速发展，市场总体上可以以板块为关注点，但当前阶段可能会继续下沉至个股层面。总体方向上我们仍更加看好AI硬科技方向，其业绩端确定性更高，但能否超预期增长还要等待验证，所以可在核心公司业绩预告后，关注股价波动情况，在8月中报正式披露后关注未来订单变化，对于业绩高增印证，未来在手订单充沛的龙头公司仍可继续参与布局。

短期市场操作难度较大，风险偏好收窄，可适度减仓降低风险或配置部分高股息方向避险，对于价值方向券商板块业绩确定性最高可以参与，而传统消费行业目前基本面实质性拐点尚未到来，可以短线为主。科技板块上，结合中报业绩情况，关注业绩验证且未来订单充沛的龙头公司。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)