上周A股市场震荡分化，除科技风格继续下行外，其他板块均延续修复，尤其是此前表现不佳的消费风格出现强势补涨。截至周五收盘，沪指单周上涨0.47%，报3832.26点;深成指下跌1.42%，报13578.93点;创业板指下跌3.93%，报3343.96点。

盘面上，上周申万一级行业涨多跌少。传媒、社会服务、美容护理、商贸零售等消费风格大幅走强。消费板块此前走弱后上周显著修复，尤其是在成长大跌情况下，市场资金流入洼地板块。纺织服饰、食品饮料以及地产链的汽车、家电均表现较佳;跌幅榜看，仅通信、电子和机械设备板块单周下跌，不过通信、电子跌幅较大均超过8%，对市场及主要宽基指数仍形成巨大冲击。算力链在7月大跌之后风险已经有效释放，8、9月业绩韧性强的核心标的或将逐步修复反弹。

技术面看，大盘上周底部震荡，周一反弹后连续四日收出十字星，显示出当前位置多空分歧仍在。不过周一至周四连续四日3800点失而复得，足见该位置的支撑性较强，后续若量能能够稳步释放，大盘或逐步反弹回升;创业板方面，指数上周下跌超3%，主要原因在于周中出现大幅回落，周二至周四三日跌幅接近10%，周五反弹后指数勉强站上年线，短期先考察年线的支撑性。

后市来看，上周市场在低位震荡，科技板块波动极大，周一周五大涨但周内出现显著下跌，很多科技龙头周内跌幅都达到10%。“重灾区”还是在算力方向，尤其是FOMC议息会议靴子落地后，周四科技板块继续大跌，显示出情绪面的恐慌。而周五市场走强，主要原因还是隔夜美股企稳加上日韩市场大涨刺激，存储链修复收复部分跌幅。7月末多重靴子逐步落地，极致的悲观情绪或已有效消化，进入8月后科技板块的压力会显著下降。FOMC会议并未加息符合预期，政治局会议释放积极信号，云厂业绩公布涨跌不一。

总体上可以看到AI产业大周期并未结束，短期的大幅波动主要是筹码结构和交易情绪的问题。在下次美联储议息会议(9月中旬)之前，市场对于加息的担忧或边际下降，而在加息风险阶段落地、云厂业绩公布后的关键窗口期，或是下半年配置优质科技标的的最佳时点。不过在本轮大涨大跌过后，市场对于AI产业链的态度或更加谨慎，科技内部分化或逐步凸显，只有真正有业绩和订单的公司才能顺利穿越周期。市场端，经过上周的持续验证，3800点附近具有较强的支撑性，但短期想要彻底修复市场情绪并非易事，短期可继续关注市场量能释放情况，等待交投情绪有效回升。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)