周三，受外围市场回暖提振，沪深两市双双高开。在经历短暂的窄幅震荡后，指数稳步上攻，科技板块大幅回暖，尤其是算力端领涨，带动三大指数全数收涨。截至收盘，沪指微涨0.33%，报3822.28点;深成指大涨3.25%，报13885.71点;创业板指更是强势拉升5.64%，报3488.97点。两市全天合计成交2.2万亿元。

盘面上看，市场风格显著切换，重回“成长占优”格局。算力板块掀起涨停潮，海外链领衔修复，在英伟达及海外云厂商企稳反弹的带动下，通信板块大涨9.4%;国产链同步走强，电子板块涨幅超5%。此外，机械设备、计算机、建材等泛成长方向亦表现亮眼;跌幅榜看，昨日价值消费风格走势偏弱，银行、食品饮料、交运、钢铁板块在跌幅榜居前，石油石化、农牧、非银金融等前期修复方向普遍下跌。技术面看，大盘此前已连续收出6根“十字星”，且在3800点整数关口附近均展现出显著的强支撑，该位置的承接力得到持续验证。

昨日市场在小幅放量的背景下上攻，显示空头动能已经转弱。若后续量能能够稳步释放，指数有望延续反弹态势。创业板指昨日高开高走，收出实体大阳线，不仅重新站上年线，5日均线亦拐头向上。短期内，可重点关注指数能否在年线与半年线之间成功构筑上行趋势。后市来看，尽管7月多重宏观“靴子”落地，8月首日市场并未立即显现出强烈的反弹效应，但昨日科技板块的显著修复(尤其是前期跌幅较深的算力板块)释放了积极信号。海外链涨幅居前，主要得益于英伟达及美国云厂商走势的企稳。

我们此前曾强调，7月市场的急跌更多是筹码结构拥挤与情绪面恐慌(北美及亚太市场的悲观情绪蔓延)所致，基本面上并未出现AI大周期终结的明确信号。随着7月云厂商财报陆续披露，市场情绪逐渐修复：率先发布财报的谷歌在短暂下探后已收复失地，微软、亚马逊更是凭借亮眼业绩直接大涨。尽管部分云厂商面临现金流压力，但市场整体仍保持相对乐观。

从海外资金面来看，韩国市场在经历7月大跌后，杠杆去化进程顺利。挂钩存储龙头的单股杠杆ETF规模自峰值的16万亿韩元大幅回落至6万亿韩元附近(缩水近60%)，有效释放了二季度大涨后积累的最大资金面风险;同时，融资余额从6月24日的38.6万亿韩元高点回落至7月末的33万亿韩元附近，累计去化约5.6万亿韩元(去化幅度约15%)。美韩市场的企稳回升，正逐步重塑市场对AI产业链的投资信心。

我们认为，在多重不确定性因素落地、密集套牢筹码被有效稀释后，科技板块在8月有望迎来实质性的修复反弹。特别是在7月议息会议落地、云厂财报披露完毕，至下一次美联储议息会议(9月中旬)之前的这段关键窗口期，或是下半年布局优质科技标的的最佳时点。不过，短期市场情绪的彻底扭转仍需时间，建议密切观察量能变化，只有当市场成交量稳步维持在2.5万亿元以上，才能真正确认买盘资金的全面回升。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)