周三，沪深两市近乎平开，随后震荡走高，算力板块仍是市场核心上涨动力，两创早盘均涨超2%。午后市场风格出现轮动，科技板块高位回落，房地产板块加速走强，并带动相关消费板块上行。市场情绪良好，全市超4000家个股飘红。

截至收盘，沪指上涨0.32%，报3946.68点，深成指上涨1.09%，报14414.43点，创业板指上涨1.49%，报3602.08点，两市合计成交2.15万亿元，继续缩量。盘面上看，房地产板块受消息影响领涨，通信、电子板块延续修复，机械设备、电力设备等成长制造类板块也延续修复。此外轻工制造、社会服务等消费板块也在地产走强刺激下小幅上涨;跌幅榜看，昨日部分周期价值风格逆势回落，石油石化、煤炭板块领跌，公用事业、银行板块也小幅调整。

技术面看，沪指昨日小阳线后稳在5日线之上，短期可以先看3930点附近的支撑情况。指数昨日缩量显示做多动能并不够强，想要回补上方缺口或仍需量能支撑;创业板方面，指数稳步修复走势良好，不过目前指数行至筹码峰附近且逼近半年线，短期阻力或有抬升。后市来看，昨日市场再次反弹一扫周二阴霾，但量能继续收窄仍是不利信号。

目前市场情绪的主要压制因素仍是美伊局势的不确定性，以及其引发的通胀和加息预期。按照此前谅解备忘录，美伊60 天谈判期限将在8月18日到期，届时如果仍无进展则双方的磋商框架存在破裂的风险。从美国的态度来看，其对于伊朗的强硬表态采取冷处理，特朗普政府也并不希望中东局势升温，尤其是布油再次反弹至90美元/桶附近，这与其长期宣扬的降息口号是显著相背的。

7月非农数据也显示美国的就业市场并没有想象中强势，世界杯让就业端出现阶段修复，但杯赛结束后就业市场重新降温。受美伊局势变化和就业市场情况影响，近期CME加息概率预测呈现“五五开”局面，加息和维持利率不变的概率几乎各占一半，这种不确定性也是压制市场情绪的最大阻力。我们认为只要美伊局势不出现失控情况(如布油重回百元大关)，则美联储会审慎看待加息条件，在AI资本开支高投入，甚至是需要融资扩产的情况下，加息并非易事。

操作上，目前市场处于温和博弈阶段，虽然仍有不确定性，但空头动能在7月已经显著释放，市场情绪相对积极，算力板块也有条不紊地持续修复。在市场量能稳定回升前，建议保持谨慎乐观态度，对于短期强势反弹的核心科技标的可以积极降本，留住底仓，耐心等待中东局势稳定及市场交投量能的释放。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)