周二沪深两市小幅低开，随后震荡回落，早盘收盘前市场小幅回升。午后两市延续反弹走势，大盘在价值板块带动下顺利翻红。截至收盘，沪指上涨0.19%，报3990.30点，深成指下跌0.56%，报14622.50点，创业板指下跌0.93%，报3705.56点，两市合计成交2.4万亿元。

盘面上看，农林牧渔板块昨日领涨，农牧板块在猪价见底后开始持续修复，7、8月延续反弹。石油石化、煤炭板块昨日也表现偏强，均涨超1%，其他上涨板块也多为价值风格，包括家电、银行、交运、食品饮料等;跌幅榜看，传媒、通信板块昨日领跌，非银金融、建材板块跌超1%。

技术面看，大盘昨日突破年线并收复大部分缺口，离4000点也只有一步之遥，不过仍未确定站稳年线，短期关注指数能否稳在年线之上;创业板方面，指数周一突破半年线后昨日稳在半年线之上，目前指数已经迈过3630点的筹码峰，周线级别也站上了30周线的关键位，短期多头仍有优势。

后市来看，7月金融数据公布，社会融资规模存量同比增长7.4%，前七个月增量累计达22.25万亿元，同时广义货币(M2)同比增长7.7%，人民币贷款余额同比增长5.1%。7月情况看，单月新增社融1.40万亿元，同比多增2710亿元，结构上直接融资成为核心支撑。政府债券与企业债券融资同比明显多增，低利率环境下企业“债替贷”趋势延续，社融结构进一步向直接融资倾斜。人民币贷款(信贷口径)方面，7月人民币贷款减少3400亿元，同比多减2900亿元，其中居民端贷款减少4603亿元，受地产销售修复有限及收入预期影响，短贷与中长贷双双承压;企业端贷款减少1300亿元，短贷与中长贷均转负。

市场方面，本周市场情绪较上周有所好转，不过科技板块的上行并不完全顺畅，核心原因在于当前散户投资者入场意愿仍不高，市场风险偏好也仅处于温和修复状态。融资盘角度，8月前两周合计流入660亿元。电子板块连续两周在净流入榜居首。从市场最核心的方向半导体板块看，在7月流出607亿的情况下8月前两周仅回流59亿，所以8月国产算力的回升极大可能是机构操作的结果，这也与市场成交额的情况相符，8月12个交易日成交额从未达到3万亿水平，只有5天达到2.5万亿，占比未过半。散户在7月大跌过后对于科技方向非常谨慎，加上月初科技板块反弹速度过快，大涨过后性价比迅速下降，所以成交额没有显著抬升。后续如果散户资金迟迟无法跟上，则市场很可能进入“以时间换空间”的阶段震荡走势，逐步消耗空头力量。

操作上，可借助市场量能进行判断：只有当市场量能稳定在2.5万亿以上，才能说明做多资金在稳步回流，届时市场的修复行情才更具持续性。走势上看，8月第一周大盘支撑位在3800点，上周升至3930点左右(此前“M顶”颈线位)，本周指数接近收复3995点缺口，后续若能站稳年线或将带动市场情绪进一步升温。(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)