周三，沪深两市受外盘影响双双低开，随后震荡走弱，日内维持低位窄幅波动走势。科技板块继续承压，两创跌幅显著高于大盘。截至收盘，沪指下跌0.97%，报3941.39点，深成指下跌1.88%，报13611.55点，创业板指下跌2.39%，报3312.24点，两市合计成交1.8万亿元。盘面上看，昨日市场情绪偏弱，仅国防军工、银行和建材三个板块小幅走强，其余板块全数回落。煤炭板块遭遇强兑现压力在跌幅榜居首。通信板块居次席，全球科技板块估值承压下海外算力链表现不佳。有色板块昨日也出现调整，全球长端利率上行，对贵金属价格形成压制。此外石油石化、农林牧渔等前期逆势修复的方向昨日也出现兑现。

技术面看，大盘昨日跳空低开，全日弱势震荡，4000点附近压力仍在。不过指数回落至均线密集区后或有一定支撑，若指数继续下行则考察30日线和3900点整数位的支撑情况。从8月下旬情况看，3900点支撑性较强，或不会轻易击穿;创业板方面，指数延续回落后距离年线越来越远，且量能持续萎缩，短期若不能快速收复年线则可能影响中期投资情绪。短期先关注3300点整数位的支撑情况。

后市来看，9月前两日市场表现不佳，尤其是科技板块显著承压，主要原因还是海外长端利率持续攀高，压制成长板块估值。本轮长端利率的走高已经从美国扩展至全球，市场对于长期融资的回报率要求持续提升。外围流动性预期扰动仍然是短期压制市场的核心因素，周末美伊局势升温下布油价格反弹至95美元/桶附近，美债30年期利率反弹至5.3%附近，再加上沃什在杰克逊霍尔央行年会上的偏鹰表态，加剧市场对流动性收紧的担忧。CME对9月FOMC会议加息概率的预测已经提升至67%。我们认为尽管市场对9月加息表现悲观，但并不是板上钉钉的事。尤其是当前阶段加息会继续加剧美债抛售压力导致长端利率继续上行，这将让本就面临巨额付息压力的美国政府雪上加霜。此外降息一直是特朗普的政治主张，但高赤字(关税政策失效)、高油价(美伊冲突)以及能源价格上涨引发的日本加息(套息交易压缩)等事件均源自特朗普的政策，如果后续加息则其将面临巨大的政治压力。当前中选临近，共和党面临丢失众议院的风险，在11月之前特朗普政府或将有所行动以缓解当前的流动性压力。

短期来看，当前仍需保持耐心等待9月FOMC会议落地，在9月议息会议之前，市场可能会延续缩量弱势波动的走势。对于AI产业链，可在优质龙头标的超跌情况下适当低吸做长线布局。而对轮动修复的消费、价值等板块，建议短线操作为主，及时止盈锁定受益。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)