周三，沪深两市双双低开，小幅下探后迅速拉升，科技板块领衔修复，海外算力与国产算力联袂领涨，科创50指数涨超4%。截至收盘，沪指上涨0.71%，报3891.60点，深成指上涨1.26%，报13454.74点，创业板指上涨1.96%，报3311.47点，两市合计成交1.85万亿元，较周一周二有小幅放量。

盘面上看，算力方向强势反弹，通信、电子板块领涨，通信板块涨超4%，电子板块涨超3%，其他涨幅居前的板块还有有色金属、机械设备等;跌幅榜看，价值消费风格跌幅居前，家用电器、农林牧渔、银行板块领跌。消费风格此前出现一轮补涨，但近期遭遇集中兑现压力。技术面看，大盘在3850点附近再次获得支撑，该位置是短期“M”头的颈线位，同时也是重要的心理支撑点。昨日在3850点带量反弹，显示市场做多动能有所修复，短期继续关注量能释放情况;创业板方面，指数昨日虽然上涨近2%，但目前上方套牢筹码仍非常密集，若指数继续带量修复，先看短期均线能否拐头向上。预计指数即使出现反弹，想要重回年线之上仍有一定波折。

后市来看，昨日市场带量修复，核心驱动力在于空头动能的阶段性收敛。9月以来，受中东地缘局势持续升温影响，市场对美联储加息概率的定价不断攀升，叠加美债收益率走强及美国就业数据展现出的韧性，市场已提前交易加息风险。如我们此前强调，即便9月美联储落地加息，也更偏向于一次预防性加息，并不意味着新一轮持续加息周期的开启。当前美国长端美债利率已经处于高位，政府财政赤字压力居高不下，多重约束之下，美联储很难推动连续多次加息。本轮通胀上行的核心驱动来自油价大幅冲高，本质是地缘冲突带来的黑天鹅供给冲击，并非美国本土经济过热。

反观美国宏观基本面，当前呈现典型的类滞胀特征，二季度实际GDP年化增速1.5%，虽维持正增长，但较一季度2.1% 明显回落，经济增长动能逐步放缓。美联储选择预防性加息，主要目的是对冲油价后续再度脉冲式上涨，防范输入性通胀进一步扩散，避免通胀预期重新脱锚。A股方面，昨日市场带量修复释放出积极信号，尤其是核心算力板块带头反弹，对多头信心形成明显提振。议息会议落地后，市场对流动性预期的博弈或阶段性告一段落，后续定价锚将逐步向分子端倾斜——10月即将进入三季报披露期，产业趋势与业绩兑现将成为资金关注的核心。在此背景下，超跌的优质科技龙头仍具备配置价值。

操作上，尽管昨日市场出现带量反攻，但持续性仍需观察。只有量能稳在2万亿之上，才能初步确认市场交易情绪的有效回升。当前阶段建议控制仓位，适当低吸具备业绩支撑的优质科技龙头，待量能回升及市场赚钱效应确定好转后，再逐步提高仓位。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)