周二，沪深两市双双低开，随后低位窄幅波动，早盘收盘前市场做多动能回升指数开始反弹。午后开盘后市场延续上行，三大指数均顺利翻红，但一点半过后再度走弱，最终大盘勉强收红，深成指翻绿。截至收盘，沪指上涨0.1%，报3800.86点，深成指下跌0.25%，报12353.70点，创业板指下跌0.18%，报2958.34点，两市合计成交1.68万亿元。盘面上看，国防军工、通信、商贸零售板块涨幅居前。

昨日午后召开第十六届珠海航展新闻发布会，展会定于12月7‑13日举办，规模创新高，海军装备首次大规模参展，军工板块受消息刺激午后大幅拉升。通信板块则是在海外算力修复带动下走强。此外石油石化、交通运输、煤炭等红利风格也小幅走高;跌幅榜看，电力设备板块下跌2%在跌幅榜居首，锂电龙头宁德时代和储能龙头阳光电源均下跌3%左右影响板块情绪，汽车、医药、食品饮料等消费板块也都出现调整。

技术面看，大盘昨日触及3750点关键位后顺利反攻，收盘险守3800点整数位，当前位置非常关键，3750至3800点之间的缓冲区是短期情绪的重要防线，也是去年8月指数突破后的核心支撑位。近几日市场与7月中下旬一样在该位置企稳止跌，只要该位置能够守住，则市场信心仍会保留;创业板方面，指数昨日触及2900点后反弹回升，2900点同样是去年指数突破的关键支撑位，如若有效跌破，则市场情绪可能会迅速恶化。

后市来看，当前市场信心较弱，有多方面原因。海外方面油价和美债利率仍处高位，四季度美联储或再次加息的“阴云”将继续压制A股的估值修复空间。另一方面，资金结构上的问题仍是A股短期最大的压力之一。国庆节前后，市场交投量能显著收窄，两市成交额连续9个交易日不足2万亿元。市场赚钱效应大幅走弱后资金参与度持续降温。反映散户投资情绪的融资资金持续流出，9月融资资金流出935亿元，全市场呈现融资盘普遍减仓、仅少数板块小幅净流入的格局。

而从交易额上看，9月日交易额较之6月高峰期的近4000亿降低至1500亿左右。当前市场还是需要国家队资金的托举，我们从股票ETF流入情况看，9月宽基ETF流入472亿，10月前3个交易日再次流入325亿元。10月9日，宽基ETF单日流入228亿，其中规模ETF流入177亿，两创基金流入82亿。两创占比近4成。政策上管理层也在稳步加码对资本市场的支持，10月9日，证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法》及配套规则公开征求意见。

其中提到，股票基金、混合基金、FOF的成立门槛从2亿元、2亿份统一降至5000万元、5000万份;非FOF基金投资其他基金的比例上限，拟从10%提高到30%;主题基金必须以可识别、可量化的方式界定投资方向;非主题基金必须坚持分散投资原则，不得实质演变为单一赛道基金。虽然目前还在征求意见，但管理层的意图明显，将继续推动行业从“拼规模”转向“拼回报”，同时加强长期资金留在场内的信心。

短期继续关注股票ETF的流入情况，如果能像7月一样持续流入(当月净流入超3000亿元)，则市场可能在10月见底回升。操作上现阶段继续控制仓位，可低吸低位科技龙头试仓，此外可配置部分红利方向对冲短期波动风险。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)