容百科技前身金和锂电，为前当升科技总经理白厚善创业团队与金和新材合资成立，聚焦三元正极材料的动力电池应用方向。从2014年成立初，即涉足三元高镍领域，2017年完成单晶NCM622、NCM811的产业化，并成为国内首家实现NCM811规模量产企业。目前，公司已完成从常规三元正极材料向高镍三元正极材料的升级换代，主要产品包括NCM523、NCM622、NCM811、NCA等系列三元正极材料。

高镍三元正极在能量密度和材料成本方面具有优势，三元高镍化已成为确定性趋势。根据长城证券测算，2019-2021年三元正极材料增速为25%、26%和31%，而高镍三元正极材料增速为65%、38%和35%，高镍材料将成为近几年三元正极需求的强力拉动点。容百科技率先布局高镍和单晶三元材料，在成本和盈利方面或将优于其他三元正极头部厂商，其单晶和高镍产品已经进入宁德时代、比亚迪、LG化学、天津力神、孚能科技等优秀电池厂商供应链，且公司近年不断优化客户结构，龙头电池厂商份额占比持续提升。

2019年前10月，国内NCM811实现装机电量2.88GWh，同比增长37335.81%，装机电池企业主要为宁德时代等，而容百科技正是宁德时代NCM811的主力供应商。根据GGII预计，到2020年，国内NCM811在三元正极材料的应用占比有望达到17%;到2025年，国内NCM811的应用占三元正极材料比将大于45%。目前，国内能够实现NCM811量产的企业有当升科技、天津巴莫、杉杉能源、容百科技等少数厂商。其中，2018年容百科技NCM811销量5926吨，占国内市场份额的74%。

公司以高镍和单晶三元正极材料主要主要研发方向，最终掌握了多项相关的领先技术，如前驱体共沉淀技术、正极材料掺杂技术、高电压单晶材料生产技术等。在装备技术方面，针对高镍三元正极材料独特技术要求，公司自主设计、建造了国内第一条全自动化高镍正极材料生产线。2015-2018年公司依次实现了单晶NCM523、单晶NCM622、NCM811、单晶NCM811和NCA的产业化。后续单晶型NCM811和高能量型NCA等产品产业化推进中。

公司在废旧锂电池材料回收再利用业务领域进行积极布局，形成了动力电池循环利用的完整闭环与竞争优势。公司具有“NiCoMn金属回收技术”、“Li2CO3回收技术”等废旧材料回收再利用核心技术，通过无机酸溶解、除杂、共沉淀等方法回收可使用的镍、钴、锰、锂元素材料，综合回收率高，处于行业领先水平。

新时代证券表示，公司深耕动力电池三元正极材料，团队专业化和专注度高，具备技术迭代、规模量产和客户先发等优势，在三元电池高镍化向NCM811和NCA推进过程中充分受益。预计公司2019-2021年EPS分别为0.22元、0.77元和1.05元，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

长城证券表示，鉴于公司高镍三元正极材料领先布局的技术优势、前驱体和电池材料回收带来的成本优势、以及公司在下一代电池正极材料等技术的前瞻性研发优势，看好公司未来的高成长性。预计2019-2021年EPS分别为0.20元、0.66元和1.12元，首次覆盖，给予推荐评级。 记者 刘希玮