光环新网成立于1999年，以ISP业务起家，逐步通过内生发展和外延并购布局IDC+云计算，拥有AWS、阿里、美团、三星等众多优质客户。公司现已成为北京地区IDC龙头企业，同时公司通过收购明月光学在上海新建嘉定数据中心，将业务版图拓展至上海，IDC业务是公司收入和利润的重要稳定贡献来源。公司自2016年与亚马逊合作后，云计算也成为公司主要收入贡献之一，2018年云计算营收占比72.65%，与IDC业务合计占比97.37%。

据中国产业信息网预测，我国的数据流量年均复合增长率接近50%，远高于全球36%的平均水平。据中国信通院预测，未来三年我国IDC业务收入将继续保持快速增长，预计2020年我国IDC业务收入将超过2000亿元。

IDC行业具有明显的资源约束性。水电能耗指标和市场准入构成了IDC行业的行业壁垒。在国内政策上，出于对一线城市能耗、环保等考虑，北京、上海等中心城市已明文规定限制IDC建设，一线城市IDC政策趋紧是常态。在一线城市及其周边有IDC资源储备和优势的厂商将更有竞争优势，IDC数据中心区位稀缺性将变得越来越明显。

光环新网依靠自建机房，IDC业务毛利率在同比厂商中最高。公司目前在北京、上海及其周边地区可供运营的机柜超过3万个，是北京区域规模最大的第三方IDC服务商。同时公司积极推进IDC全国战略布局，各项目全部达产后，公司将拥有约10万个机柜的服务能力，公司数据中心资源优势明显。

光环新网的云计算收入包括运营AWS云服务、无双科技SaaS云业务、公司自有云产品业务，此外还有一部分私有云和混合云业务。目前公司自有云服务、中金云网私有云业务、光环有云云增值业务和混合云业务体量仍然很小，主要收入来自AWS和无双科技两部分。根据业绩快报，2019年云计算服务收入占全年总收入70%以上。

受益于政策利好和产业发力，我国云计算行业成长迅速。根据国务院发展研究中心报告，2019年我国云计算市场规模已达1290.7亿元，同比增长34.1%，过去四年复合增速达35.11%。根据报告预测，2023年，中国云计算产业规模将达到3097亿元，未来四年复合增速达24.46%。

新时代证券表示，政策引领新基建浪潮，不断强调加快数据中心建设速度，产业链景气度持续上升;同时疫情期间，居民生活消费方式改变，“宅”经济、线上办公等方式也助推行业发展，导致行业需求旺盛。光环新网在数据中心建设及运营方面已经积累了二十年的经验，时刻紧跟互联网技术发展趋势，保持技术领先优势，服务能力达到国际先进水平。预计公司2019-2021年EPS分别为0.55元、0.66元和0.81元，首次覆盖，给予“推荐”评级。

东兴证券表示，公司机房均采用自有土地自建机房，相比租地或租厂房模式，成本更低，同时公司采用零售模式，议价能力更高，公司55%的毛利率领先国内第三方IDC企业。好赛道+规模扩张加速，公司成长性与确定性兼具，预计2020-2021年为EPS为0.77元和1.01元，维持“推荐”评级。

中原证券表示，公司的公有云服务和IDC服务能够形成良性互补，并且在5G时代会迎来较宽松的市场环境，看好公司作为AWS运营商和第三方IDC头部玩家的独特价值。预计公司2019-2021年EPS分别为0.53元、0.74元和0.96元，维持“买入”投资评级。

记者 刘希玮