中信证券：市场见底的四大信号在未来几周会逐渐明确

预计海外疫情、全球流动性、美股波动、国内政策这四大市场见底信号在未来几周会逐渐明确，A股正处于全年最佳的配置窗口。

海外疫情方面，压制策略已逐渐成为各国共识，主要疫区政府已开始采取有力的防护措施，海外疫情失控概率很小，预计欧美4月中旬将迎来日增确诊的峰值。

全球流动性方面，美欧央行已采取坚决有效的措施，建立防火墙，防止市场流动性风险演变为金融机构融资流动性风险，“美元荒”导致的美元指数快速上行已近尾声，未来美元指数回落到100以下将是全球市场短期见底的重要信号。

美股调整第一阶段的恐慌性抛售已近尾声，短期市场止跌修复后，预计还会进入基本面下修主驱动的慢跌阶段，跌幅料将小于第一阶段，重点观测信号是VIX回落到20左右，以及美股日成交回落至本轮下跌之前。

国内政策方面，后续中央政治局会议将重新凝聚政策共识，预计政策力度不会低于预期;同时，政策积极准备和应对下，预计国内金融市场不会出现类似于海外的系统性风险。

综上预计海外疫情、全球流动性、美股波动、国内政策几个方面的市场见底信号在未来几周会逐渐明确，A股当前正处于全年的最佳配置窗口。预计海外风险偏好修复、国内基本面回补、产业资本流入三大因素共同驱动下，A股今年的第二轮上涨将在二季度启动;同时，从外资、产业资本，到保险、公募，再到私募和个人投资者，预计A股新一轮资金入场轮动也会在二季度开启。配置的主线依然是基建和科技。

安信证券陈果：外围恐慌改善，积极把握机会

近期A股市场表现受到外围波动影响较大，我们认为，一方面投资者需要看到海外金融市场近期的急跌实际上有相当部分是来自流动性和恐慌情绪影响，而当前流动性问题和恐慌情绪已经开始出现边际改善迹象，这使得全球风险资产在急跌后有望出现短期反弹修复。

另一方面，我们需要看到，从中期角度，A股市场走势也不会持续和海外完全同步，阶段极端恐慌情绪过去后，各国资产走势将根据各自基本面出现分化，中国基本面趋势与海外不同，中国经济的中观数据指标近期已经开始出现边际改善，预计在未来进一步政策推进落地后 ，其持续性和幅度值得期待。

最后，从A股自身估值和投资价值来看，我们认为估值包含预期已经较为悲观，当前A股具备显著的配置价值。考虑到无风险收益率影响，A股近期估值吸引力已经接近2019年初市场底部水平：截至3月20日，全部A股估值中位数的倒数或者说其所隐含的年化收益率(1/PE，3.60%)与无风险收益率(10年期国债收益率，2.68%)之差(0.92%)已经达到2019年1月底部以来最低。

总的来说，我们倾向于认为全球金融市场最恐慌阶段已经过去，在当前海外流动性危机担忧缓解背景下，我们预计风险资产将出现反弹，而中期将会根据各自基本面出现分化行情，在当前位置时点，我们对A股持乐观态度，应积极把握机会。投资者可以重点把握二季度景气恢复或者上行确定性较高的方向：包括新基建、强内需消费(医药、食品饮料、社会服务等)、和有效投资的传统类基建(核心都市圈基建投资等)。

国泰君安：A股安全边际高

市场表现：海外疫情仍是核心因素。疫情担忧仍未解决。从近期的市场预期、外资流动、领涨板块、交易层面看，疫情是影响全球市场的核心因素。从市场预期看，受益于疫情的板块表现领先，显示市场预期为疫情加剧。从外资流动看，外资持续流出，体现了海外疫情对A股冲击。从领涨板块看，科技板块领涨，但科技龙头表现较差;从交易层面看，市场反弹为短期资金推动;二者均显示市场信心受疫情制约。

压力测试：下修空间有限，安全边际较高。A股估值总体合理，作为压力测试，我们从全市场、行业和重点公司三个角度模拟，极端情形下修空间约15%。情形如下：若全A ERP升至95%分位，则市场极限下跌空间为16%;行业角度，若所有一级行业估值跌至5%分位，市场极限下跌空间为13%;重点公司角度，根据2020年一致预期盈利，若一线龙头估值跌至5%分位，平均极限下跌空间为15%(我们倾向于认为2020盈利一致预期的下修在5%左右)。但从疫情风险、景气周期、行业格局角度看，到达极限空间概率较低。

盈利预警冲击：历史与现实的证据。首先，复盘2008年报情况，年报预告巨亏公司在预告公布前后股价表现较好，表明盈利预告对股价冲击有限。其次，从2020Q1业绩看，(1)已披露2020Q1预减或预亏的公司在披露日期间(T-10至T日)超额收益为正;(2)高频数据已较充分显示盈利冲击;(3)美股相同行业股价大幅下跌已传递盈利负面信息;(4)A股受冲击严重板块跌幅显著大于市场。因此，当前股价已较充分反映盈利风险。

海通证券：牛市3浪上涨需要等海外新增确诊高峰和国内基本面数据好转

近期全球股市下跌源于疫情蔓延引发金融危机担忧，A股跌幅较小源于中国对疫情防控更有效、企业盈利数据更好、估值更低。

国际比较和大类资产比较角度，A股估值已经具备中长期吸引力，往后看，市场重回升势需要时间盘整蓄势，牛市3浪上涨需要等海外新增确诊高峰及金融市场稳定、国内基本面数据重新回升，短期保持耐心。

全年坚定信心，短期保持耐心，着眼全年，符合转型方向的科技+券商仍是主线，白马股配置吸引力上升。

广发证券：美股可能处于这一波急跌尾声，A股不卑不亢

外资流出仍造成中国股债资产遭受外资减持，汇率亦承受贬值压力。本周MLF和LPR均未下调或有汇率考量，但目前A股整体流动性问题不大，全球流动性危机主要通过风险偏好来抑制A股。

本周流动性危机愈演愈烈，而政策也开始走向正确的道路(信用纾困，货币互换)。15年6月A股和当前美股的“瀑布跌”形态非常相似，如果金融市场解杠杆有一定参照性，那么美股可能处于这一波急跌尾声，A股不卑不亢。

招商证券：市场的三大转机与两大新风险

近期市场出现三大转机，第一，海外开启大规模检测后，海外新增确诊病例数快速增加，近期开始有一定程度好转，尤其德国21日新增病例大幅下降;

第二，近期美联储采取一系列非常规措施向市场提供流动性支持，3月20日FRA-OIS利差和美国国债流动性指数均出现回落，美元流动性边际改善;

第三，全国重点项目复工率已经接近90%，并且3月基建审批项目明显加速回暖。但同时市场新增两大风险，一方面，全球大多数国家积极采取疫情防控措施，预计对中国未来一到两个季度的外需冲击超过此前市场预期;另一方面，随着疫情对美股以及美国经济的冲击，特朗普政府存在将矛盾焦点转移的政治倾向，可能成为未来A股面临的一个重要风险。

综上，目前市场转机与风险并存，A股将在未来一段时间消化利空、反映改善，“纯内需”是下一阶段布局的主要方向。

国盛证券：三大信号出现 市场已处于底部区域

三大信号出现，市场已处于底部区域。首先，美元指数冲高回落，显示市场流动性挤兑有所缓解、风险偏好开始修复。其次，资金回流权益资产，显示海外恐慌情绪有所消退。第三，经历前期急跌大跌后，海外调整斜率最大的时候或已过去，对A股的二阶导也在弱化。价格比时间重要，中长期配置A股、做多中国的黄金时段已经出现。

板块上，科技成长仍是主线。首先，经历本轮调整，科技成长此前的超涨已消化的较为充分，无论仓位结构或相对估值均显著优化。其次，科技板块外资持仓整体较低，受外资流出影响较小。最后从微观结构看，“新基建”、半导体大基金二期等也给5G、半导体等人气板块提供新的催化。周期核心资产：逆周期力度持续加码，重点关注地产、基建龙头。中长期周期核心资产重估继续。

新时代证券：抄底宜缓不宜急

从股市估值来看，股市已经进入底部区域，股市相比债券性价比已经达到 2018 年 Q4 水平。

但如果看 1-2 个季度，还需要明确是 V 形底还是震荡底。出现 V 形底的关键是，负面冲击已经人尽皆知，虽然很差，但可以“预知”，同时能够找到至少一个季度的资金 or 政策宽松期抬升估值。而现在的格局是疫情冲击虽然人尽皆知，但对经济影响幅度并不可预知，特别是价格和库存数据的变差可能是滞后疫情的。我们认为市场未来一段时间可能是类似 2018 年 Q4的震荡底，绝对底部可能在二季度的某个时候，早的话可能在 4 月，具体时间建议关注是否会有非常规稳增长政策，特别是两会前。

银河证券：A股已处于底部区域，建议积极布局

银河证券认为当前美国爆发金融危机可能性仍低，若海外疫情能够逐渐控制，金融市场风险可控。A股已处于底部区域，预计A股相对美股的强势行情仍将延续。外围股市面临下跌调整压力，短期可能继续对A股市场造成影响，但是当前A股处于低位，估值性价比高，中国疫情有效控制有序复工且政策空间充足，未来市场下跌调整空间有限，对中国股市保持信心，建议积极布局。

全球风险上升的过程中，寻求安全边际和确定性。短期悲观情绪释放较为充分，基本面稳健且受外需影响相对较小的板块安全边际较高，推荐关注金融、房地产、食品饮料、医药生物。中长期科技产业周期与政策周期共振利好的5G建设及应用、半导体、新能源汽车、创新药械、高端制造等成长性主线确定性较强。

光大证券：长线资金可逐步进场 短线仍应等待

光大策略黄凯松团队最新观点认为，当前A股估值所隐含增速预期已跌至4.5%以下，在恐慌进入下半场后，长线资金现在可逐步进场，价值投资时机已到，短线资金仍应等待右侧信号。配置上，周期中关注建材、建筑等基建产业链行业;TMT回调后可受益无接触经济的游戏和云计算，以及肩负新基建重任的5G;消费可关注汽车等逆周期调节抓手，以及价值股的中长期机会;市场波动较大可关注高股息板块。