开篇语：源头有“活鱼”，基层天地阔。当下，全国新闻战线都在开展增强“脚力、眼力、脑力、笔力”的活动。大众证券报为贯彻中央精神，扎实开展增强“四力”教育实践，自即日起开辟《公司微调研》栏目，报道记者走访上市公司调研情况。

苏博特(603916)是国内混凝土减水剂行业龙头，由江苏省建筑科学研究院改制而来的科技先导型企业。2017年11月登陆上交所主板上市后，起初两年苏博特股价波澜不兴、低位徘徊。然而自去年9月份开始，苏博特走出了波澜壮阔的行情，从11.46元/股到今年5月7日(微调研前一交易日)收盘价27.34元/股，涨幅近140%。股价缘何如此牛气冲天?大众证券报记者借公司召开年度股东大会之机以股东身份探访了苏博特。

“人无我有，人有我优”

上市三年，一年一个台阶，苏博特的营收从10亿元+到20亿元+再到30亿元+。2019年，苏博特在2018年营收、净利高增长的基础上，再度取得双双两位数的增长：实现营业收入33.07亿元，同比增长42.78%;净利润3.54亿元，同比增长32.01%;扣除非经营性损益后净利润3.47亿元，同比增长136.59%。“公司经营业绩呈现良好增长势头，继续保持了外加剂行业龙头地位。”苏博特年报中描述。

“人无我有、人有我优”是苏博特实际控制人、董事长缪昌文提出，公司一直践行的理念。除了是苏博特的掌门人，缪昌文还有一串职务光环：中国工程院院士、东南大学教授、学术委员会主任，曾连任三届全国人大代表、江苏省政府参事、江苏省科协副主席。脱胎于科研单位的苏博特亦拥有良好的技术基因：被发改委、科技部等五部委批准为“国家认定企业技术中心”，是国家技术创新示范企业。公司在中国混凝土外加剂企业综合十强和聚羧酸系减水剂企业十强评比中，2014年-2019年连续多年排名第一。2017年公司入选工信部“制造业单项冠军示范企业”。

去年苏博特研发费用投入为1.71亿元，拥有约200人的专业研发队伍。公司参与的《现代混凝土开裂风险评估与收缩裂缝控制关键技术》项目荣获2019年度国家科技进步二等奖。截至去年底，公司拥有国家授权专利483件，国际发明专利15件，形成了涵盖核心原料、合成与聚合、高性能外加剂、混凝土应用的专利池。“我相信科技的力量，我们从来不说竞争对手的一句坏话。”缪昌文在做2019年度董事会工作报告时说。

一季度业绩逆势飘红

今年一季度，由于受到新冠疫情的影响，众多行业与企业的经营受到很大的冲击、业绩受到很大的影响。但是苏博特一季度的业绩却逆势飘红。前不久披露的一季报显示，公司业绩维持了增长态势：实现营业收入4.25亿元，同比下降9.03%;净利润4932.61万元，同比增长1.19%;扣除非经营性损益后净利润4884万元，同比增长6.06%。经营活动产生的现金流量净额为5119万元，同比增长33%。

对于苏博特业绩表现，有研究人士点评：“基建投资拉动需求，油价低位降低成本。”在当前经济下行压力加大的背景下，具备逆周期调控属性的基建投资成为扩大内需、稳增长和稳就业的引擎。基建投资的增速提升必将大幅拉动混凝土需求量，进而带动减水剂等关联行业景气度提升。减水剂需求量由商品混凝土产量和混凝土中减水剂掺量决定。

至于“油价低位降低成本”，从苏博特一季度主要经营数据中可以得到佐证。一季度，公司主要原材料环氧乙烷平均采购价格同比下降7.36%，甲醛平均采购价格同比下降 9.97%，工业萘平均采购价格同比下降8.98%。与主要原材料价格全部下降相反，苏博特主要产品销售价格则是全部上涨：高性能减水剂平均销售价格同比上涨1.91%，高效减水剂平均销售价格同比上升6.63%，功能性产品平均销售价格同比上升11.2%。

“以前股价被低估了”

苏博特于2017年11月10日登陆沪市主板上市，IPO发行价为9.02元/股。11月23日创下25.78元高点后，便一路向下调整，2018年12月25日最低摸至11.02元，为高点的四成多点。其后股价在11元-16元区间内运行至2019年8月底。从2019年9月开始，苏博特股价步入了上升通道、一路上涨，5月7日报收于27.34元，涨幅近140%。

由于股价的连续上涨，苏博特动态市盈率也大幅攀升，逾40倍。苏博特股价缘何如此牛气冲天?目前的股价有无高估?记者在股东大会结束后与公司高管进行了简短交流。

“我们公司股价前面被市场低估了，现在是回归正常。”缪昌文表示，当前基建成为拉动经济增长的重要引擎，各地加大投入、启动重大工程项目，给公司带来了发展机遇。“4月份以来，公司都是满负荷生产。虽然现在收入有所下降，但是利润是有增长空间的。” 记者 张世斌