荣泰健康(603579)总额为6亿元的可转换债券计划正加紧推进。日前，公司收到了证监会反馈意见通知书，要求荣泰健康对有关问题书面说明及解释，并在规定期限内及时披露反馈意见及回复。

此前本报曾关注到荣泰健康超4万台按摩椅去向成谜，如今联系到三年前荣泰健康IPO承诺的募投项目，或变更、或未达预期、或募投金额大缩水，再结合公司2019年度大手笔分红，大量闲置募资理财的豪气，再度引发投资者对荣泰健康“不差钱”却坚持发债募资的质疑。

上市时7.26亿元募资款尚未花完

以按摩器具为主营业务的荣泰健康于2017年1月上市，公开发行1750万股新股，共募集资金7.82亿元，扣除发行费用后，募集资金净额约为7.26亿元。

彼时荣泰健康承诺——募集资金计划用于健康产品生产基地新建项目、研发中心新建项目、体验中心新建项目、体验式新型营销网络建设项目、改扩建厂房项目、销售渠道及售后服务网络建设项目等5个方面。

根据荣泰健康IPO时的募投安排——五个项目预计总投资额为9.99亿元，拟募投金额为7.26亿元。其中募集资金主要部分用于投资健康产品生产基地新建项目和改扩建厂房项目，两项目预计投资额分别为3.82亿元和2.02亿元，募投金额分别为2.82亿元和2.02亿元，预计两项目实施后，公司按摩椅及按摩小电器的年产能将分别新增15.5万台及43万台/套(其中含部分健康美容小电器的产能)。

然而上市仅8个月，荣泰健康2017年9月便将改扩建厂房项目变更为厂房新建项目，变更后项目的拟募投金额仍为2.02亿元，但投资总额增至3亿元。

荣泰健康承诺该项目的建设周期为1.5年，投产第一年达到设计产量的50%，第二年达到设计产量的80%，第三年达产，项目建成达产后将新增产15万台/年高档按摩椅产能。

荣泰健康最新披露的公告显示：截至2020年3月27日，承诺1.5年建成的厂房新建项目，目前累计投入募投资金1.04亿元，仅完成投资进度51%，该募投项目的实施周期被延长至2020年12月。

另外，公司健康产品生产基地新建项目结余1.02亿元、研发中心新建项目结余1253.04万元、体验式新型营销网络建设项目结余1012.13万元，皆被永久补充公司流动资金。

这意味着荣泰健康上市时承诺的募投项目，目前共投入募集资金4.63亿元，三年来仅完成承诺的拟募投金额7.26亿元的63.78%，公司剩余募投资金不是用于购买理财便是永久补充公司流动资金。(见图一)而最重要的健康产品生产基地新建项目和厂房新建项目仅投入募资2.93亿元，投入率不足六成。

另需注意的是，IPO时荣泰健康预计的募投项目投资总额高于募资金额，预计五大募投项目总投资额为10.97亿元，当时其表示投资额与募集资金之间的缺口由上市公司以自有资金或融资补足。

然而，荣泰健康此前发布的关于募投项目进展的相关公告并未披露除募集资金投入外，公司是否还另有资金追加投入。如果以募投资金“用不完”，通常不会另外‘追加’投资的常理来推算，上市三年以来，荣泰健康五大项目的总投资额可能仅为其此前预计投资总额的四成左右。(见图二)

对于厂房新建项目募投进展未及预期，荣泰健康表示“项目建设过程中，设计规划和审批备案等流程长于预期”，而公司三项目“募投金额缩水”被永久补充流动资金则是因为“公司在项目实施过程中，本着节约、合理的原则，审慎地使用募集资金，通过严格规范采购、建设制度，在保证项目质量和控制实施风险的前提下，加强项目建设各个环节费用的控制、监督和管理，通过对各项资源的合理调度和优化，合理地降低项目建设成本和费用，形成了资金结余。”

显然，如此解释并无法弥合公司预计投资总额与募投金额之间巨大的差异，难免让人产生其是否存在夸大募投项目资金需求，涉嫌“圈钱”的质疑。

拟发债再融资6亿元扩产按摩椅

三年前7.26亿元的募投资金还远未花完，尤其是募投扩充产能的重要项目建设一拖再拖，但是荣泰健康新一轮发行可转换债券用于新建产能的融资计划又已提上日程、在紧锣密鼓地推进。

今年6月8日，荣泰健康拟发行不超过6亿元的可转换债券的融资计划收到了证监会出具的反馈意见通知书，证监会要求荣泰健康对有关问题作出书面说明及解释，要求其在30天内向证监会行政许可受理部门提交书面回复意见，且在规定期限内及时披露反馈见及回复。

荣泰健康此次拟发行6亿元可转换债券融资的目的仍是 “扩充产能”——根据荣泰健康披露，公司将用24个月的建设周期，在浙江湖州南浔大道西侧，新安路北侧地块上建设南浔荣泰按摩椅制造基地，项目将建设智能化生产线及全自动立体仓储系统，项目完工后将为荣泰健康增加30万台按摩椅的年生产能力。

该项目与荣泰健康IPO募投的健康产品生产基地新建项目有诸多相似之处，两者位置接近，都位于浙江湖州南浔大道附近，且均为按摩椅生产产能的扩充。值得注意的是三年前，荣泰健康承诺健康产品生产基地新建项目预计投资额为3.82亿元，拟募投金额为2.82亿元，而实际募投金额仅为1.89亿元，该项目结余的1.02亿元被永久补充流动资金。

还需要指出的是，荣泰健康延期后的新建厂房项目预计将在2020年12月份建成，该项目建成达产后，还将再新增15万台高档按摩椅的年生产能力。

这意味着2年内，荣泰健康的按摩椅年生产能力将增加45万台，而荣泰健康年报显示，2019年按摩椅生产量为27.94万台，销售量达28.08万台。年扩充45万台产能后，届时荣泰健康按摩椅的销售能力需要提升为2019年的2.6倍左右。

在市场对大幅度扩充的产能如何消化仍存质疑之时，荣泰健康却对扩产表现得极为迫切，其在上交所互动平台回复投资者时表示：“按摩椅市场容量空间很大，目前的市场保有量仍有很大的提升空间，尤其是入门级轻奢按摩椅增长速度很快，在公司在销售旺季已出现产能不足的情况，需要提前布局，南浔荣泰按摩椅制造基地投产后，预计当年可实现营收17亿元。”

只不过，有意思的是，这份迫切在此前荣泰健康新建厂房的延期公告中又变得“无关紧要”。荣泰健康在谈到涉及15万台高档按摩椅产能的厂房新建项目的延期影响时表示：“公司目前的厂房及设备配置尚能满足订单需求，该项目延期对公司生产经营不会构成重大不利影响。”

减持、分红、回购一气呵成

频繁募资的背后，荣泰健康以一气呵成的动作大手笔分红、回购、减持、购买理财——2018年1月16日，荣泰健康上市刚满一年，首发限售股刚解禁，当时合计持股10.09%的公司股东苏州天胥湛卢九鼎投资中心、苏州天盘湛卢九鼎投资中心就抛出了清仓减持计划，拟在未来半年内合计减持不超过1412万股，即不超过公司总股本的10.09%，虽然该清仓减持计划曾在一天之后被“闪电取消”，但是6个月后，减持计划又重新启动，随后两股东就开启了马不停蹄的减持动作。

据Wind数据统计，2018年8月至2020年3月，苏州天胥湛卢九鼎投资中心、苏州天盘湛卢九鼎投资中心共发生14次减持行为，合计抛售了近1300万股，套现金额逼近5亿元。 而截至其宣布完成减持计划的2020年3月17日，该两股东合计持股数仅为114.5万股，持股比例已由此前的10.09%下降至0.81%，已接近“清仓”。在此过程中，公司股价也遭到踩踏，减持期间股价下跌超过50%。

2020年4月7日，荣泰健康发布公告披露使用自有资金购买理财产品的进展情况——过去12个月购买理财产品实际投入金额9.2亿元，其中收回本金6.91亿元，尚未收回本金2.29亿元，最近12个月公司总理财额度高达9亿元。

另外，2019年荣泰健康实施了大手笔的分红方案，向全体股东每10股派发15元现金，合计现金分红达2.05亿元(含税)，另外通过集中竞价方式回购股份视同现金分红的金额近1.01亿元，现金分红合计超3.05亿元，占2019年度公司净利润的103.24%，而公司上市三年来，累计分红已达4.59亿元。(见图三)

根据公司实控人林光荣、林琪及其一致行动人林珏直接持有公司54.43%的股权来估算，实控人“套现”金额已近2.5亿元。

就公司为何2017年IPO募投资金还未花完又发行可转债，扩充产能的必要性，声称缺钱投资却大手笔分红、回购及理财，是否存在夸大募资金额需求等问题，大众证券报明镜财经工作室记者致函并致电荣泰健康，截至记者发稿，公司并未给出回复。

记者 尹珏