下周一，根据指数规则调整后的科创50指数样本正式生效。8月初以来，科创50出现一波持续调整，目前已经接近5月中旬左右位置、并处于120日均线下方。随着科创50成分股首次调换正式生效，未来科创板能否出现转机?

9月科创50日均换手创新低

在经历了7月解禁潮后，8月4日开始，科创50开启下跌之路。根据Wind统计显示，8月4日以来，截至11日，科创50成分股跌幅超过30%的有5家，跌幅超过20%的有13家。仅有西部超导、新光光电、柏楚电子、晶晨股份、传音控股、天准科技和卓越新能股价出现上涨。其中，西部超导、新光光电涨幅均超过了19%。

伴随科创50成分股的持续调整，市场交易热度迅速降温。根据Wind进一步统计，9月科创50日均换手率算术平均值为2.42%，成为有数据以来的历史新低。2019年12月至今年8月，科创50每月日均换手率算术平均值分别为7.59%、10.29%、13.29%、6.63%、4.45%、6.48%、6.60%、7.77%和3.72%。

根据兴业证券的梳理来看，4月以来，科创50的走势可以分为四个阶段：

4月1日至7月13日，风险偏好抬升期，科创50上涨65.9%。疫情过后、两会前夕，内外部风险压制逐步褪去，科创板引领成长股开启二次行情。

7月14日至7月27日，解禁压制期，科创50下跌19.2%。科创板首批28家公司迎来上市一周年的3000亿元规模解禁。解禁前2-3周至解禁后1周，交易型资金退出、解禁前询价转让和解禁后减持，二级市场面临较大卖出压力。

7月28日至8月4日，解禁后修复期，科创50上涨18.1%。与2010年创业板经验类似，科创板此次解禁也呈现V型，解禁前2-3周至解禁后1周下挫，随后开启修复。但由于科创板解禁规模巨大，修复接近前高时面临二次减持。

8月4日至今，科技成长股磨底期，科创50下跌16.4%。科创板大额解禁减持持续压制板块“天花板”，此时外部压力加大、内部增量资金规模下降，此前涨幅相对较多、估值相对较贵的科创板优质资产，面临获利了结的压力，科创板带动科技成长股进入反复磨底阶段。

首次调换带来积极影响

那么，究竟是什么因素导致近期科创板持续下跌?

“近期科创板出现连续调整，与以下几个因素有关：首先，经过前期市场大涨，相关个股估值处于高位是一个重要原因。其次，创业板注册制实施，低价股出现上涨，同样是20%涨跌幅制度，资金从科创板撤离。再次，受到海外市场波动影响，此前美国科技股连创新高，带动了科技股走强，但近期由于估值过高、新一轮财政刺激方案搁浅的担忧，美国科技股下跌带动科创板调整。”著名经济学家宋清辉11日在接受《大众证券报》记者采访时表示道。

经过持续调整后，当前科创50静态PE、PB估值分别为77.1倍、7.3倍，科创板整体静态PE、PB估值分别为82.2倍、8.9倍，处于顶部与相对中性位置之间。

回调后的科创板未来是否值得参与?“回调后的科创板处于估值修复位置，未来依然值得参与。”宋清辉进一步分析认为，相对于热火“炒”天的创业板市场，科创板市场资金关注度少一些也无可厚非，毕竟这是由科创板与创业板定位不同所决定的。相对创业板企业来说，登陆科创板的企业一般都具有国内外领先的核心技术、十分突出的科技创新能力，同时又符合国家战略要求，看懂这些企业，也是散户投资者的门槛。

“当前，科创板的流动性不足问题，不需要刻意去提升，只需要给足他们生存发展所需的‘土壤’和环境，待这些科创板企业默默地练好‘内功’，大放异彩之后，未来流动性不足忧虑。对于科创板而言，少一分炒作，就会多一些基业长青，最终也会反哺资本市场及广大投资者。”宋清辉表示道。

对于下周科创50成分股首次调换正式生效，宋清辉认为，“这将带来诸多积极影响。随着登陆科创板的优秀企业越来越多，未来或会不断调整成分股，不排除在科创板会有类似FANNG的中国科技创新巨擎出现。” 记者 刘扬