青鸟消防成立于2001年6月，目前已形成以消防报警监控系统为主，自动气体灭火、智能疏散、气体检测、电气火灾监控系统、电源监控系统等新业务格局，产品结构丰富、种类齐全，并由上述产品共同构成消防物联网平台——“青鸟智慧消防平台”，形成了“一站式”服务的闭环。青鸟消防已成功为北京奥运会、上海世博会、广州亚运会等提供消防安全保障，还与碧桂园、绿地、保利、万达等知名房企长期保持战略合作关系。青鸟消防荣获2020年中国房地产开发企业500强首选供应商，在消防设备类品牌首选率达21%。强大的品牌力叠加完善的全国性经销网络，推动公司业绩持续高速增长。过去五年收入和净利润的CAGR分别为23%和18%，毛利率维持在40%左右。

火灾对生命和财产安全威胁大，强制性政策助推消防产品渗透。2019年国内消防报警CR3约为18%，与美国相比市场集中度提升空间还很大。其中青鸟消防市占率排名第一，约为8%。行政审批取消后，国内消防产品行业市场化竞争环境日益成熟，龙头企业优势将逐步突显，行业集中度有望持续提高。

公司长期维持高水平的研发投入，2017至2019年研发费用复合增长率达32.6%。在高水平的研发团队和研发支出的支撑下，公司积累了众多技术成果，并逐步转化成产品优势。例如，公司自主研发的国内第一款消防报警专用芯片“朱鹮”集火灾探测能力、高带宽数字通讯能力于一体，具备抗电磁干扰和抗湿热能力强、感烟探测器抗灰尘能力高、低误报、降低产品综合成本等优势。目前第一代“朱鹮”芯片已开始应用，随着其应用范围的逐步拓展以及更高性能的二代芯片的升级，有望为公司实现降本增效，有助于公司进一步抢占市场份额。

智能疏散业务有望成为公司新的增长点。2019年3月，住建部《消防应急照明和疏散指示系统技术标准》开始实施，对不同场景下疏散指示方案作出了明确规定，并制定了疏散系统中各组成配件的准入标准。该政策的出台使得智能疏散系统的刚需属性大幅强化，直接推动市场需求的快速增长，预计2020年智能疏散系统市场空间未来五年CAGR为18%。公司智能疏散与防火门监控产品凭借与火灾自动报警及联动控制系统兼容性强、联动效应好的优势，实现了爆发式增长。公司2019年智能疏散系统收入同比增长100%，2020年上半年同比增长140%，预计全年增长120%-150%。

公司还积极进军工业消防市场，前瞻性地布局智慧消防等新兴业务。青鸟智慧消防平台利用物联网技术，将分散在各个建筑内部的消防报警系统、消防水系统等连成网络集中管理，实时监控消防设备运行状态，为消防主管部门加强主动消防安全管理和服务提供数据和应用支撑，有效降低火灾隐患。

浙商证券表示，消防报警行业市场份额正在加速向龙头集中，公司在产品线宽度、品牌首选度、渠道覆盖面和自主芯片方面优势明显，市占率2024年有望提升至15%。预计2020-2022年公司净利润分别为4.3亿元、5.2亿元和6.6亿元，分别同比增长17%、22%和26%。看好公司在民用市场市占率持续提升和工业市场进口替代的实力。公司未来3年业绩增长加速，给予其2021年25倍PE估值，6-12月目标市值为130亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

中信证券表示，青鸟消防作为消防电子龙头，传统业务市占率有望稳步提升。今年第二季度经营全面加速回暖，看好公司龙头地位进一步巩固以及外延拓展构筑智慧消防服务生态的巨大机遇，上调2020-2022年归母净利润预测至4.6亿元、5.9亿元和7.5亿元，对应EPS分别为1.87元、2.38元和3.04元，给予公司2021年30倍PE估值，对应目标价71元/股，维持“买入”评级。

记者 刘希玮