近日，辉瑞(Pfizer)公布了其候选mRNA新冠肺炎疫苗三期临床中期分析数据，在94名新冠肺炎感染受试者中，研发的mRNA疫苗证明了高于90%的有效性，并计划下周向美国FDA提交疫苗紧急使用授权。辉瑞称，预计今年年底前生产5000万剂mRNA新冠肺炎疫苗，足够2500万人注射，到2021年扩大至13亿剂。

业内人士认为，疫苗的加速推出首先将对出行产业链相关的酒店、景区、******、出境等行业形成催化，提前反馈景气恢复预期。此外，新冠肺炎疫苗的成功研制将会促进全球经济复苏，建议关注出口型企业估值修复的机会。同时，原油市场在前期大幅减产后或将出现阶段性供需错配，需求恢复速度可能超过供给恢复速度，进而拉动原油价格低位上行，从成本端支撑化工品价格上涨。

事件驱动 新冠肺炎疫苗首个Ⅲ期中期结果积极

11月9日，辉瑞在官网宣布与BioNTech合作研发的mRNA新冠肺炎疫苗BNT162b2的III期临床首次中期效力分析结果：评估试验参与者中发生的94起COVID-19病例，通过疫苗组和安慰剂组的病例数比较，发现在未感染新冠肺炎病毒的人群中，疫苗在第2针接种7天后 (第1针接种28天后)的保护效力超过90%，同时没有报告任何严重的安全性问题。

BNT162b2的Ⅲ期临床试验于7月27日开始，截至2020年11月8日，已入组43538名参与者，其中38955人接种了第二针疫苗。大约42%的全球参与者和30%的美国参与者具有少数种族和民族的背景。预计11月第3周能够收集齐申请FDA紧急使用授权(EUA)所需的安全性数据(第二针接种后两个月以上的中位跟踪时间)，届时将尽快申报EUA。目前预计2020年可生产至多5000万剂疫苗，并在2021年时生产至多13亿剂疫苗。

目前临床研究正在继续入组，直到完成对164个确诊COVID-19病例的最终分析。并将评估候选疫苗在其他临床研究终点上的表现，如继续评估疫苗是否对以前得过新冠的人有效，以及疫苗能不能预防严重的新冠肺炎疾病。除了主要疗效终点之外，还将评估新增加的次要疗效终点：第二次接种14天后的累积病例数。此外还将继续监测参与者在第二次接种后两年内的长期保护效果和安全性。

全球10种在研疫苗进入Ⅲ期临床，整体进展正面积极，预计后续多个变量仍然处于正面催化剂密集兑现期：更多III期临床中期数据揭盲、头部企业疫苗注册申报、批准上市，定价确认、订单落地、大规模接种。

宏观影响 全球补库存周期更快开启

华泰证券表示，若疫苗量产和全球经济更全面重启的预期确定提前，则全球增长环比加速的时点也将提前，推升明年总体增长和通胀——上游大宗商品及下游服务业消费品价格的边际变化可能更大。从基本面走势看，实体经济环比增速或将在疫苗量产后第2个季度加速上升。

越过短期大选相关波动看，疫情和疫苗相关不确定性终将下降，美国经济进一步重启，明年2-3季度美国经济增长很可能环比明显加速。而目前看来，美国经济增长、通胀加速上行的时点可能会提前2个月左右，在明年上半年就会体现。若经济增长环比加速提前，明年全年名义经济增速同比的回升幅度也可能更大。

莫尼塔研究则显示，疫情对发达市场冲击最大的是供给端而非需求端，复工以来，发达市场的消费端出现了明显恢复，但是生产端一直保持在低位，消费与生产之间的复工差异造成了两个直接结果：一是中国的出口增长十分迅速;二是发达市场企业的库存降到了很低的位置。

从数据上来看，美国零售商的库存下降幅度尤其大，批发商的库存次之，制造商的库存下降幅度相对小一些。近期已经有了一些零售商通过进口来补库存的现象，但制造商没有出现这样的现象。按照正常逻辑，如果不考虑疫苗的影响，制造商还需要再经历一轮被动去库存，才能开启主动补库存，开启主动补库存的时间点需要到拜登上台并防疫成功后，这个时间点预计在明年4、5月份。

投资机会 多产业链有望迎来修复机遇 

中信证券认为，疫苗的加速推出首先将对出行产业链相关的酒店、景区、博 彩、出境等行业形成催化，提前反馈景气恢复预期。同时，确实有利于缩短相关行业的恢复周期，虽有滞后但终能形成基本面对应。短期反弹而言，预计带动程度上排序为博 彩、出境、酒店、景区，个股配置建议：项目储备充足的博 彩龙头(银河娱乐等)、头部连锁酒店品牌(华住酒店、锦江酒店、首旅酒店)、休闲游代表标的(宋城演艺、中青旅)。长期配置标的而言，建议维持配置景气较高的免税龙头(中国中免)，餐饮、本地生活领域相关标的(美团点评、海底捞、九毛九等)。

中金公司指出，新冠肺炎疫苗的成功研制将会促进全球经济复苏，建议关注出口型企业估值修复的机会，中长期仍然看好中国制造业的全产业链配套优势，以及出口型企业全球份额的提升。新冠肺炎疫苗的研制将进一步帮助恢复中国的外需环境。建议关注机械行业海外需求复苏受益标的，例如巨星科技、八方股份、捷昌驱动、春风动力、浙江鼎力、应流股份、恒立液压等。

广发证券表示，疫苗落地进展超预期的情况下，需要关注成本端原油价格的上行趋势，前期受二次疫情冲击影响，市场对需求恢复存在担忧，导致原油价格大幅下跌。展望后市需求恐将再次成为快变量，供给端将成为慢变量，与海外疫情发生初期的情况类似，而此次原油市场在前期大幅减产后或将出现阶段性供需错配，需求恢复速度可能超过供给恢复速度，进而拉动原油价格低位上行，从成本端支撑化工品价格上涨。

同时，广发证券认为，化工周期品整体上行动力较强。产业链相关标的包括：兼具涨价弹性与超额优势的化工行业龙头：万华化学、华鲁恒升、龙蟒佰利等;直接受益原油价格上行的子行业龙头：华鲁恒升、宝丰能源;民营大炼化(荣盛石化、恒力石化、恒逸石化、东方盛虹等)，卫星石化等;海外可选消费相关子行业龙头：华峰氨纶、桐昆股份、三友化工、新安股份、合盛硅业等。

此外，疫苗重大利好有望加速机场国际客流的恢复，机场免税迎重大利好，相关标的有上海机场等。