2021年6月26日，“新征程、新机遇”南京证券2021年中期投资策略会在南京召开。会议邀请中国社会科学院研究所教授刘煜辉博士，富国基金权益投资经理孙彬先生，南京证券研究所副所长陈君君博士做主题演讲，与会嘉宾共同探讨了当前宏观政治经济发展和政策形势，共同展望2021年下半年权益市场投资机会。南京证券副总裁张兴旭到场发表精彩致辞。

刘煜辉教授以“美元超级扩张周期下的两极世界”为题做主旨演讲，主要介绍了后疫情时代世界政治经济格局的变化趋势，中国发展面临百年未有之大变局的深刻政治背景，中美应对疫情差异化的财政及货币政策和未来的政策走向，国内外面临的通胀压力和政策应对的脉络，以及A股和美股、大宗商品等全球资产变化背后的宏观驱动。最后，刘煜辉教授基于宏观视角提出未来存在巨大发展潜力的投资赛道，主要包括基础材料(新能源、电子、光学)和种业(生物基因)，以及事关全球竞争的产业制高点(产业全球、能源安全、农业安全)等重要方向。

富国基金权益投资经理孙彬先生以“后疫情时代的投资机会”为主题展望了未来的投资机会，对TMT、金融、消费、周期等产业板块分析了潜在的投资机会和风险，主要包括原材料价格下行带来中游制造崛起的机会，大国博弈背景下行业景气度上行的军工，及其他处于较高景气度的半导体、新能源汽车、医药板块。

孙彬先生认为，大资管时代和资本市场结构变化的趋势下，要相信专业资管机构的管理能力;在具体投资层面要淡化择时，相信长期的力量;自下而上精选个股，赚取企业EPS增长的收益;仓位配置上分散持仓，弱化“黑天鹅事件”的影响。

南京证券研究所副所长陈君君博士表示，下半年宏观经济增速由于消费复苏的迟缓、地产投资和销售、出口的边际放缓可能出现一定的下行压力，而价格高企的大宗商品和低基数效应推升工业通胀将维持在较高水平，由此经济可能进入类滞胀的象限。防范风险和宏观政策连续性要求货币政策短期难以急转弯，平稳收紧是中期大概率事件，且国内货币政策或保持相对独立性;海外通胀压力依然存在，疫苗接种率提高，居民出行需求恢复和服务业复苏，劳动力供需缺口等仍将支撑美国相对高通胀，直至2022年或才会回归常态水平;美联储货币政策短期对通胀容忍度较高，更关心就业目标，若就业超预期恢复至疫情前水平，可能触发美联储紧缩货币政策的风险。

市场研判方面，陈君君博士认为，宏观经济或重演类滞胀周期，广义信用周期平稳收缩，市场估值面临一定的回调压力，在企业盈利复苏仍具有一定支撑的背景下，下半年指数底部相对坚固，而在流动性和估值掣肘的约束下，难以出现打破市场当前区间震荡平衡的利多因素，整体看指数或维持震荡行情。可能的系统性风险来自于美国等海外市场的货币政策收紧导致的风险传递和流动性冲击。

投资机会层面可关注ROE绝对值较高、稳定性好又兼具估值性价比的行业，包括白色家电、保险、银行、化纤等，而同样兼具高ROE和高稳定性的饮料制造、食品加工、医疗器械等板块可在估值回到合理区间时布局，另外可关注景气度持续性较强的军工、电力设备与新能源、电子、机械、化工、医药生物及汽车板块。主题投资方面重点关注智能制造和 “碳中和”，其中智能制造具体方向包括人工智能、物联网、智能驾驶、新能源汽车、芯片制造等产业链，“碳中和”领域可关注电力、环保、光伏、风电、特高压、储能系统、新能源汽车、可降解塑料等产业链。

记者 徐海峰