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危机模式来临,白银基金还能持有吗?

2020/3/25 6:30:19      大众证券报      

近期的资本市场的确可以用“活久见”形容——

3月8日,巴菲特:我活了89岁,只见过一次美股熔断。

3月9日,巴菲特:我活了89岁,只见过两次美股熔断。

3月12日,巴菲特:我活了89岁,只见过三次美股熔断。

3月16日,巴菲特:我太年轻了……

3月18日,巴菲特:我…

两周内美股发生四次熔断,全球金融市场也持续动荡,据Wind数据显示,截至3月20日,德国DAX、法国CAC40、英国富时100指数近1个月跌幅超30%。NYMEX原油价格近1个月下跌56.2%,伦敦金、伦敦银价格分别下跌7.45%和31.29%。

值得注意的是,作为避险资产,近期贵金属也跟随市场一起下跌,这是为什么呢?

近期贵金属大跌,原因可以从三个方面来看:

一是通缩预期加强。市场预期疫情可能导致欧美经济陷入衰退,以原油为代表的大宗商品价格暴跌,带动市场通胀预期快速回落,通缩预期加强,被动导致实际利率上升,因而造成近期贵金属价格下跌。

其二,市场恐慌导致流动性紧张,现金需求增强导致贵金属受到抛售。

其三,离岸美元紧张导致美元升值。市场暴跌导致金融条件收紧,流动性紧张推动美元被动升值,抑制以美元计价的贵金属价格。

“别人恐惧时贪婪”——如果说当前就是巴菲特所说的“恐惧”时刻,那我们不妨为未来的“机会”做些准备。其实,从长期的时间维度看,贵金属或迎来较好的配置时机。背后原因可以从贵金属的价格趋势与利率、美元走势的关系来分析。

第一,极低利率支撑贵金属牛市。一般来说,金银的走势和利率有高度相关性,加息就会导致金银价格的下跌,降息就会导致金银价格的上涨。如下图所示,当美国国债收益率下行时,贵金属价格上涨。

贵金属与美国国债收益率历史走势

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3月15日,美联储宣布将联邦基金目标利率下调100基点至0%-0.25%,并推出7000亿美元的大规模QE计划。这是美国时隔11年重返零利率时代,而低利率降低了贵金属持有成本,将支撑了贵金属价格。从目前来看,低利率和经济下行趋势仍将持续,因此支撑贵金属价格的核心驱动力未来依然存在。

第二,美元熊市对应贵金属牛市。从历史上看,美元熊市往往对应贵金属牛市。如下图所示,当美元走牛时,伦敦银价格低迷;而当美元步入熊市周期时,伦敦银价格上涨。

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数据来源:Wind

3月以来,美联储大幅降息,令美元承压。虽然近期美元又出现反弹,但只是短期流动性冲击下的暂时现象;长期来看,美联储已经重启QE,预计美元短期强势难以维持,中长期将进入熊市。

因此,美元大概率会走向熊市,叠加美国实际利率下滑,这两点或将构成贵金属中长期牛市的基石。

第三,白银上涨空间或更大。黄金、白银是目前市场最主要的贵金属投资品种,如果贵金属开启牛市,分析人士认为白银的投资机会相对更为看好。原因有2点:

1、金银比值接近高点,白银未来上涨空间大。

2020年以来,金银受到地缘政治、疫情刺激,总体相对强势;但是原油及铜价大跌拖累白银价格,导致金银比值大幅攀升。特别是进入2月底以来,随着海外疫情发酵,原油、铜价大跌,对工业属性强于黄金的白银拖累明显。

从金银比值来看,截至2020年3月20日,该数值已超过了90年代历史极值——100点的高点。

随着原油、铜价接近成本线,预计工业属性对于白银的拖累将会接近尾声,后期随着原油、铜价企稳,金银比值大概率会继续回落,并继续向历史均值(60)靠拢,白银有望迎来补涨行情。

2、白银弹性更大。

从历史走势看,白银与黄金趋势相同,但白银弹性更大,白银波动率约是黄金的1.6倍。上升周期中,白银涨幅更大;下跌周期中,白银跌幅更大。另外,由于白银存在相当比例的工业需求,股市的情绪更容易传导到白银价格上。

如下图所示,2008年金融危机后黄金涨了2.6倍,白银涨了5.6倍,白银涨幅是黄金的2.1倍。若从2011年高点计算起,截至2012年12月,黄金跌了41%,白银跌了70%,白银跌幅是黄金的1.7倍。数据来源:Wind,截至2012年12月

因此,在未来贵金属走牛的背景下,相较黄金,白银上涨空间或更大。

工欲善其事,必先利其“器”。其实对于普通投资者而言,最关键的是有没有参与白银投资的好工具。目前市场上有一只白银公募基金——国投瑞银白银期货基金(LOF)(161226),为普通人提供了低门槛、便捷的白银投资渠道。

国投瑞银白银期货基金是目前境内唯一一只跟踪白银期货的基金,主要通过被动持有上海期货交易所白银期货主力合约,实现对商品白银的跟踪。相比直接投资白银期货,白银基金的资金门槛与操作门槛更低,通过100元起就可购买。对于不熟悉杠杆操作、保证金交易的投资者,投资白银基金无疑更加便捷省心。

同时,作为LOF产品,国投瑞银白银期货基金在二级市场上市交易,方便投资者在二级市场像交易股票一样操作。

值得一提的是,由于近一年贵金属有较好表现,国投瑞银白银期货基金的规模自2018年末的3.05亿元增长至去年末的7.90亿元,规模增幅达126%。可见作为投资白银的配置工具,该基金受到投资者的认可。

虽然受疫情影响,当前全球市场震荡,但“危”中也有“机”。如果你看好白银未来的机会,又或者将白银作为资产配置的一部分,以分散组合风险,国投瑞银白银期货基金都是不错的“可选项”。

(以上观点不构成投资建议。投资有风险, 请谨慎选择!)

(编辑:gifberg)
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