上市险企4月保费收入同比两位数增长 板块长线配置价值渐显

随着5月18日晚人保4月保费数据的披露,五大上市险企均已公布4月份保费收入情况。从数据来看,较今年前3月有明显改善,寿险单月保费环比大幅提升,财险保费同比也已恢复增长态势。大众证券报记者注意到,经历一季度的持续低迷后,保险股二季度二级市场表现也有所好转。截至昨日收盘,二季度以来保险指数小幅回升约5%,不过,年内跌幅仍超15%。Wind数据显示,1-3月五大上市险企共实现归属母公司股东净利润632.37亿元,同比下滑26.71%。不过,机构人士普遍认为,随着疫情的逐步缓解,寿险负债端逐渐改善,有望成为保险行业估值修复的催化剂。

国寿、平安净利增速同比下降

一季报数据显示,上市险企今年一季度共实现归母净利润632.37亿元,同比下滑26.7%。五大险企业绩出现较大分化,其中,太保、新华和人保三家的归母净利润同比增长,增幅分别为53.09%、37.66%和19.94%;而国寿、平安两家的归母净利润则同比大幅下滑,降幅分别为 34.36%和42.74%。

“利润下滑且出现分化的主要原因在于二级市场行情较弱对投资端的负面影响,同时由于各家险企对于浮盈的处置有所不同导致投资收益的波动更大,其中新华的总投资收益率比去年同期提升较多,其他几家险企则均有一定的下降。”兴业证券分析师傅慧芳进一步指出,“受疫情影响,客户线下见面的意愿大幅下降,一季度上市险企合计新单保费同比增速也相对较低。”

数据显示,一季度新华、太保、人保分别实现账面总投资收益同比增长45.3%、21.3%和6.2%,而国寿、平安两家投资收益则为负增长;新单保费方面,一季度,上市险企合计新单保费同比增速仅为2.6%。其中,太保、平安和人保的寿险新单保费同比均下滑,分别为-31.1%、-15.2%和-15.8%,而新华和国寿两家分别得益于银保趸交业务拉动和提前“开门红”则实现了新单保费的同比增长。

负债端改善或成估值修复催化剂

虽然受疫情影响,保险行业的一季度整体业绩相较往年有所下滑,但分析师们普遍认为,市场对于保险股的不良预期已经在估值上得到充分反映,未来随着疫情负面影响的逐渐出清,在二季度需求回暖和代理人产能释放驱动下,负债端改善有望成为估值修复的催化剂。

从新鲜出炉的4月份保费收入情况来看,5家上市险企单月合计实现保费收入1707.88亿元,同比增长18.4%,改善态势明显。从单个公司来看,5家险企全部实现同比两位数增长。其中,中国人寿以31.87%的同比增幅领衔,单月保费收入为297.25亿元;新华保险以23.76%的增速位居其后,单月实现103.39亿元保费收入;中国平安、中国人保和中国太保的4月保费收入分别为633.73亿元、441.72亿元和231.79亿元,分别同比增长10.48%、12.04%和13.83%。

“长期来看,居民保险保障意识将有所提升,行业整体增长趋势(尤其是保障型产品需求增长趋势)没有发生实质性变化,仍然看好行业长期增长路径和空间。”东吴证券分析师胡翔认为当前股价已充分反映悲观预期,目前受短期负面因素压制,保险股(尤其是港股)估值处于历史底部,长期配置价值显著。

傅慧芳也指出,二季度后随着代理人逐渐全面复工,寿险负债端将逐渐改善,有望成为保险行业估值修复的催化剂。个股上,她表示推荐长期竞争优势优于同业的中国平安,以及今年负债端和投资端表现较好且弹性较强的中国人寿。 

记者 赵琦薇

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