2020年是不平凡的一年，全球遭遇了一场前所未有的新冠肺炎疫情，但中国经济强势复苏，上证综指站上3400点。回首基金市场，不仅新发行基金产品数量和规模均创历史新高，而且出现了逾60只“翻倍基”。

俯仰之间，悲喜之中，藏着我们对2020年的全部记忆，以及对2021年的期许。新的一年，市场又会走出怎样的行情?政策、经济、公司、海外等又会有何种变化?岁末年初，《大众证券报》记者特别采访了九位公私募大佬，看看他们会如何布局。 记者 王金萍

采访嘉宾>>> 

富安达基金董事长 张睿

国泰基金总经理 周向勇

湘财基金总经理 　程涛

博时基金首席宏观策略分析师 魏凤春

银华基金研究总监 　董岚枫

长城基金首席经济学家 向威达

中海基金权益投资部总经理兼权益投资总监 许定晴

奶酪基金创始人、基金经理 庄宏东

凯石财富副总经理 郭靓

“基金大年”寄语投资者

大众证券报：2020年新基金发行火爆，新发行基金数量和规模均创历史新高，“炒股不如买基金”成市场流行语，信任即责任，如果用一句话代表您最想对投资人说的，您会用哪一句话?

张睿：在价值投资中，慢就是快。希望投资人能够在持有基金时更加淡定从容，理性看待合理波动，尽可能地拉长基金持有期限，做时间的朋友，用耐心换取复利增长。

程涛：“潮平两岸阔，风正一帆悬。”2019年以来，公募基金赚钱效应明显，加速了居民财富向权益类资产转移的趋势，中国公募基金行业正迎来“大时代”。湘财基金未来将依托主动量化特色投研体系，努力奉献稳定的超额收益，不辜负伟大时代的馈赠。

周向勇：国泰基金愿竭诚所能，与时代并肩同行，共享时代机遇，共创美好未来。

许定晴：跌宕起伏的2020年已经过去，尽管经历了苦难和挫折，我国的经济和市场却展现出了强大的韧性。伴随着资本市场改革的进一步深化，我们希望能够勤勉尽责，努力寻找优质的上市公司，让投资者一起分享转型升级的红利。

庄宏东：做投资不能一味地迎合市场，坚持价值投资理念，在能力圈里把自己的事情做好，期待与投资者共同分享伟大时代前进中的新奶酪。

郭靓：回顾2020年，国内的公募基金行业迎来了又一个巅峰，伴随着其超越大部分投资品类的实际收益和可供选择的产品多样化，公募基金发行规模再创历史新高。展望2021年，大家可以关注在不同赛道的优秀基金经理，立足长期资产配置，一定会有不错的收获。

“关键词”展望2021

大众证券报：对于2021年的A股市场整体趋势或特点，您会用怎样的关键词进行预判?

张睿：“盈利”

展望2021年A股市场整体趋势，可以用“盈利”一词来概括。2020年新冠肺炎疫情在全球暴发，各国央行启动宽松的货币政策来刺激经济恢复，风险资产价格随之水涨船高，这是A股连续两年依靠估值提升实现的上涨。尽管经济复苏仍有不确定性，但2021年在流动性边际上肯定不如2020年那么宽松，预计股价的上涨因素将更多来自于盈利的提升而不是估值，因此这对上市公司的质地提出了更高的要求，机会将主要来自于两方面：一是少部分能够兑现资本市场预期的一线龙头，二是性价比相对较高且有超预期潜质的二线。

周向勇：“复苏”

“复苏”将是危局过后的主旋律。“两会”后，围绕“六稳”和“六保”的政策密集落地，与前期全面复工复产各项政策相互呼应，宏观政策为经济复苏提供强有力的支持，经济数据稳步攀升。在政策创新的复苏周期中，资本市场的改革步伐永不停息，新《证券法》正式实施，创业板注册制出台推动，全市场推行注册制的条件初步具备，在“房住不炒”、理财产品净值化的背景下，居民财富蚂蚁搬家、进入股市的过程将持续。而随着对外开放的增加，海外资金还将持续增配A股。资产管理大时代的巨轮，正在复苏的号角中扬帆起锚。速度更快，效率更高。

程涛：“均衡”

我们认为，风格均衡化将是未来行情的主要特点，尤其对2020年12月份以来的新一轮中期上涨行情保持乐观。在流动性驱动转向基本面驱动的过程中，我们更强调盈利改善的行情主线，坚定看好“顺周期+科技”方向。

对于低估值的周期和金融板块，持续看好受益于资本市场改革的非银金融，受益于工业智能化的机械，以及供给改善涨价扩散的化工。在长期国债利率上行的背景下，银行、保险等金融股也有望迎来投资机遇。

科技方面，相对看好全产业链内嵌、消费政策刺激、海外市场共振的新能源汽车板块，苹果5G手机订单驱动的消费电子板块，以及受益于“十四五”规划的云计算、金融科技、IDC、国防军工等领域。

基于此，我们将精选行业龙头公司进行布局，力争为投资者带来超额收益。

魏凤春：“风格均衡”

我们认为2021年A股风格会继续向均衡演绎，“经济复苏+紧宏观流动性”组合支撑2021Q1前顺周期价值风格继续修复。2021年中以后，随着经济增长势头和宏观流动性衰减动能放缓，业绩趋势可能重新回到新兴产业占优，届时成长风格也会有相对不错的表现。

董岚枫：“修复”

展望2021年，整体宏观环境较大概率呈现为信贷环境逐步收紧，经济复苏持续向上，疫情影响逐步降低。相较于市场主流预期，我们认为2021年经济复苏韧性或超预期。

2021年A股市场的主线，将从估值驱动转换为业绩兑现。

历史上看2021年宏观环境不利于估值继续抬升。但是2021年业绩修复程度较高，类似于2009年下半年至2010年初、2012年四季度-2013年的情景，估值或有一定下行压力但在业绩持续修复下整体指数下行空间不大。

2020年初，在疫情冲击下受益的医药和食品等行业业绩占全A比重快速上升，后续看相对占比会快速回落到均值水平，与其他行业的景气度差距或缩小。结合2021年宏观背景，两者相对收益或能收敛，大盘风格一季度或仍有上行空间。

结合宏观背景与流动性环境，预计一季度仍会暴露经济增长因子，行业配置建议一季度关注保险、化工、油服、工程机械、自动化、汽车零部件等行业;成长行业推荐关注光伏、新能车、军工及面板;其余推荐关注白酒。

向威达：“新”

2020年是基金行业新旧交替，发展极不平凡的一年。在资本市场“三十而立”之年，创业板开启试点注册制，揭开了A股即将全面进入注册制时代的新生态环境;在此背景下，基金行业也迎来新业态。公募REITs正式启航，投顾业务稳步推进，新三板基金落地生根。在爆款基金不断、固收+业务火热的新格局下，公募基金规模一举站上18万亿元新关口，就连基金营销也迎来抢收私域流量的直播新时代。当然，星火燎原之势背后，公募基金面临的新挑战也层出不穷，如医药、科技主题基金的大起大落，原油QDII的净值重挫，信用债违约风暴下的债基风险控制等等，无不考验着“掌舵者”的管理能力，也推动着公募行业向风控更严、投研更专的新纪元走去。

许定晴：“实业”

2021年A股市场处在一个“经济上，流动性下”的宏观环境背景下，预计指数将整体震荡，更多的是呈现一个结构性的机会。一方面，2020年在全球流动性宽松的背景下，A股很多的股票累积了不错的涨幅，2021年需要用业绩的成长来消化估值。另一方面，中国制造业也迎来了复苏的曙光：(1)在全球供应链因疫情受损时，中国制造反而逆势扩张、脱颖而出，赢得了世界认可;(2)经历了近4年半的低迷后，制造业投资和企业中长期贷款数据显示，中国制造业的产能开始呈现新一轮扩张的迹象;(3)这次制造业产能的扩张可能更多的是体现在新兴产业上。因此，综合各产业基本面情况，我们将重点关注光伏、军工、新能源汽车、半导体、高端装备制造等行业的投资机会。

庄宏东：“谨慎乐观”

乐观情绪主要源于对明年经济形势的看好。根据中国银行发布2021年度经济金融展望报告，预计中国2020年全年增长2.1%左右。2021年是中国实施“十四五”规划的开局之年，政府将持续推动扩大内需、支持创新发展、改善营商环境，经济增速很可能恢复至正常增长水平以上，预计2021年GDP增长7.5%左右。当前我国经济已经逐步走出新冠疫情的阴霾，在经济复苏的大背景下，各行各业的经营环境持续好转，加上2020年低基数，预计2021年上半年上市公司基本面数据有望进一步改善。

但需要提醒的是，经历过去一年的上涨，市场大部分热门板块已然创下估值新高，出现明显的泡沫，甚至已经消化2021年大部分的盈利预期。一旦2021年业绩增长不符合市场预期，将会影响投资收益。例如，部分医药公司2020年受益疫情业绩亮眼;部分偏出口的制造企业，受益于海外疫情的发酵，下半年订单也大增。但随着2021年全球疫情控制得当，那么这些公司业绩维持高增长存在不确定性。

因此，我们继续看好低估值、基本面明显改善的行业，重点关注家电、保险、地产、银行。家电行业(白电)边际已出现明显改善，不管是内销数据还是外销数据都有显著的改善;保险方面，一些保险公司已经对业务结构进行重新平衡，策略会更加积极一些，2021年保险的开门红可期;地产行业龙头业绩确定性强，股息高，在多方利好因素(边际改善)的助力下，有望迎来估值修复的机会。而随着经济的好转，银行或将迎来估值修复的机会，当前具有进可攻退可守的配置价值。

郭靓：“基金投顾”

讲到“基金投顾”可能有些人觉得是老生常谈，而有些人则是不知所谓。截至2020年10月底，市场上约有7600余只公募基金，认购起点低、申赎方便、信息透明这些都是公募基金的优点，伴随着市场接受度的进一步提升，如何选择适合的公募基金?持有多久?是否需要进行基金调仓?何时赎回?这些问题将始终围绕投资人。从选基达人、基金投顾、智能投顾，市场发展至今天，越来越多的机构和投资人意识到了投研的重要性。2019年10月，中国证监会发布了《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，试点至今已满1年，包括银行、券商、基金公司以及第三方机构在内，陆续已有18家机构取得试点资格，值得期待关注。