2022年，万家基金迈入了其成立以来的第20个年头。这家老牌公募厚积薄发，硕果累累，尤其是近8年来，公司实现跨越式发展，截至2022年6月30日，万家基金资产管理总规模为3262.75亿元，权益投资、固收投资、量化投资、组合投资四大业务齐头并进、共同发展。公司旗下产品线布局完善，不仅包含传统主动选股基金、行业主题基金、港股基金、QDII基金、债券型基金、现金管理类基金等更首批获批发行养老目标基金、科创主题基金、创业板基金、可投新三板精选层基金、北交所主题基金等创新品种。

在投资这场长跑中，万家基金始终坚持投研核心定位，逐步打造了一支风格多元、业绩优异、人员稳定的投研队伍，形成了“尊重、包容、和谐、进取”的投研文化。如今的万家基金，集合了黄海、莫海波、苏谋东、乔亮、周潜玮、李文宾、黄兴亮、高源、章恒、束金伟等风格各异的“老中青”三代优秀基金经理。

兼具“厚度”与“广度”的投研团队，也为万家基金的投资业绩提供了良好的延续性。近些年来，在宽幅震荡、风格快速轮动的A股市场，万家基金旗下基金每年均有业绩名列前茅者。海通数据显示，万家主动权益类基金最近七年收益率165.59%，排名全行业第一，旗下主动固收类基金最近三年收益率13.28%，排名固收中型公司第二。

组建多元化、差异化投研团队

人才梯队的建设和培养是决定一家公司的整体业绩是否具有持续力的标准之一。经过多年的打磨和积淀，万家基金已经形成一支集合了老将、中生代及新生代基金经理的人才梯队，而他们身上的鲜明标签也被越来越多投资者所熟知和认可。

逆向投资派领军人物黄海擅长自上而下的宏观研判及行业配置策略，通过对行业空间、外部形势、行业景气度和改革红利等因素的分析，前瞻性地发掘低估的价值标的，提前布局。

中生代基金经理李文宾拥有12年研究及投资经验，目前在管产品规模近百亿元，他关注企业盈利释放节奏、质量及可持续性，在行业景气周期及竞争格局研究基础上，深挖高质量成长股。稳健价值女神高源倾向于根据行业生命周期、发展阶段和竞争格局的变化，布局行业当前发展阶段中的重点方向或关键环节，再从中精选基本面良好、增长确定性强、估值合理的优势个股。

稳健成长标兵束金伟以绝对收益思维进行组合管理，同时适度分散降低风险，对于阶段性景气度高的板块，他也敢于集中持有。新锐成长代表耿嘉洲立足行业景气度研究，寻找成长斜率陡峭跃升机会，他对高景气行业进行轮动配置，注重景气拐点的捕捉，尤其重视从0到1的突破性变化。

新兴赛道收益挖掘先锋王霄音深耕高景气新兴赛道，挖掘实现从0-1突破、成长性高、预期差大的潜力黑马。擅在细分赛道景气初期捕获阿尔法收益，不依赖抱团，动态调整持仓结构，总体配置均衡。

“我们在组建团队时，注重多元化和差异化的配置，包括研究背景、从业经历、投资理念、投资风格等。多元化意味着大家可以相互学习、取长补短，把自己最擅长的东西贡献给团队，让整个团队在不同的行业中都能听到专业的声音。”万家基金副总经理、投资研究部总监莫海波如是称。

一直以来，万家基金始终提倡投资策略的多元化。2015年和2016年，自上而下的策略发挥了极大作用，而在2016年、2017年以后，公司引入了黄兴亮等偏成长风格的基金经理，并不断培养推出一批优秀的新锐基金经理。“这些新锐基金经理对市场和二三线公司的变化比较敏感，在后来的市场环境中，他们抓住结构性机会，很快取得了出色的成绩。”万家基金副总经理、投资总监黄海称。

充分交流 鼓励“百花齐放”

近些年来，在宽幅震荡、风格快速轮动的A股市场，万家基金旗下基金每年均有业绩名列前茅者，这源于公司投研团队强大的“造血”能力以及不同投资风格的“百花齐放”。

在束金伟看来，在“万家”给予的成长环境中，每个人都可以保留自己的个性，尽展所长。在如此开放包容的团队氛围下，很容易会有黑马基金经理脱颖而出。

实际上，每个人的投资历程都不会一番风顺。处于“逆风”时，团队如何引导新生代基金经理克服困境，对于个人投资风格的形成往往至关重要。“我们团队领导和其他基金经理会坦诚的与我们交流，帮助我们更全面的分析问题，同时，他们也会把自己对于这个问题的认知和理解毫无保留的进行分享，而非直接干预我们的投资。这样做的最终结果是，我们会形成属于自己的风格。”束金伟称。

在王霄音看来，团队对于新生代基金经理的引导更多基于宏观层面的判断，具体的投资策略仍以基金经理自身为主。“在某些阶段，如果市场风格和自己的投资偏离度较大，基金经理可能会比较迷茫，这时候团队给予宏观层面的判断支持，往往能够帮助我们更好的做决定。”

在万家基金投研团队中，每个人都强调了“分享”的重要性。“投资是一个相互支撑的过程，而非单打独斗。每个人都有自己擅长的领域，在不断寻找行业变化和经济向上脉络的过程中，如果有的基金经理能够阶段性跑出，他们会在内部进行分享，而其他人如果认同其逻辑，也会部分参与这个基金经理挖掘的投资机会。所以，在不同的市场状态下，可能有一部分仓位原本不属于这个花期，但因为享受了其他同事的分享，便能在这个花期里绽放，这就是团队内部相互支撑的结果。”黄海称。

用长期考核 打磨投研实力

科学的考核制度对于团队投研实力的提升，往往会起到重要作用。据莫海波介绍，万家基金的考核机制以短、中、长期三个维度市场的排名为主要依据，其中以中长期业绩为主导。

“考核体系就像指挥棒，能够提高大家的积极性，最终的目标是让公司的投资业绩在中长期维度获得市场和客户的认同。我们会秉承公开、公正和公平的三公原则，尽可能让有能力的研究员在这一考核机制下脱颖而出，真正的做到为投资输送弹药和人才。”莫海波称。

新锐基金经理王霄音坦言，无论是对研究员还是基金经理，万家基金的考核机制都偏长期，这无形中释放了大家的压力，避免其为应付排名而追随短期热点。

在王霄音看来，如果一家公司在考核上侧重短期业绩，即便在困境中获得了领导的鼓励，仍然会有很大心理压力。“在基金经理的风格与市场不匹配，而导致某一年业绩相对排名落后时，公司对其仍然会有一定的容忍度。实际上，公司更多的会从两三年以上维度对基金经理进行考核。”

对于研究员的考核，公司会注重他们与基金经理交流的能力。“每位研究员都有自己的专长，我们鼓励研究员将自己内心的真实想法与团队分享，同时又会给予他们试错的机会。这种较为包容的文化，让大家在行业面临不确定性时可以勇敢的表达观点，考虑问题也更加全面。”

莫海波表示，只要研究员通过自己的深度研究和独立思考得出结论，团队更多的会以宽容的心态对待他们的偶尔失误。“从我自己的经历来看，犯错是研究能力提升过程中的必经之路。所以，我们会帮助研究员快速成长，让他们尽可能的少犯错误，这是大家对投研文化价值取向的认同。”

不断“翻石头” 寻找被忽视的机会

对部分基金公司而言，主流行业赛道研究员的覆盖范围基本上可以决定基金经理的选股范围，但在万家基金，基金经理或研究员往往会下沉到行业的二、三线公司，去寻找一些可能被市场忽视的机会。

据王霄音介绍，在考核机制上，万家基金偏向于引导研究员独立挖掘有市场预期差的股票。“公司不喜欢在某个板块特别火热的时候去盲目跟风，而是希望研究员自上而下的去寻找一些市场还没有关注到的标的，这些标的可能需要自己研究财务报表、‘翻石头’看公告、关注基本面变化来发现，然后再深入研究。”

“比如李文宾，他经常会去挖掘一些不被大机构覆盖的中等、偏小规模或者冷门的公司，追踪公司基本面的变化。因为不够热门，这些公司往往没有溢价、估值也较为合理，他会在折价的情况下买入，一旦公司发生质的变化，其弹性往往是巨大的。下沉到二三线城市进行调研很辛苦，但形成了稳定的模式后，就是不可替代的。”黄海称。

在黄海看来，当市场处于牛市时，各路资金都会涌入热门行业，主流公司的涨幅往往大于或与二三线公司持平，但在震荡市中，主流公司由于交易过于拥挤可能没有增量资金，这时二三线公司便会出现阿尔法机会。

逆水行舟不进则退，投资也是如此。在束金伟看来，市场在不断演化，坚持一套逻辑无法永远立于不败之地，即每个投资策略都有一定的容量，当市场上越来越多人采用某个投资策略，就会抹杀掉其潜在的投资机会。对基金经理而言，不仅要不断学习新的知识，还要坚持动态思考。