新年A股开门红，给人感觉恍若牛市再现。注册制成为市场最大影响力，全面牛市不复存在。上市公司欺诈造假及恶意圈钱的违法成本严重偏低，投资者保护任重道远。目前行情继续处于牛市的前夜。

新年A股第一个交易日开门红，是一个好兆头，盘面活跃，板块轮动，盈利效果明显，给人感觉恍若牛市再现。受益央行降准释放流动性，2020年货币政策或偏宽松，社会融资成本降低将进一步推动资本市场估值提升和交易活跃。本次全面降准释放逾8000亿元长期资金能够有效增强市场信心，加速推动增量资金入市。

降准有利于降低券商融资成本，当前估值仍处于偏低位置的券商股有望迎来第二轮做多窗口。在货币供给合理充裕、改革政策持续发力的背景下，在后续地方专项债提前发放、缴税及跨年需求下，央行有望继续通过公开市场操作、降准、降息等工具呵护流动性，为供给侧改革、三大攻坚战与全面建设小康社会收官年提供良好环境。

此次降准落地后，经济企稳的趋势将进一步夯实，名义增长和企业盈利修复将成为基本面线索之一，权益资产处于一个各要素都相对友好的定价环境之中，降准将有助于维持风险偏好。在新《证券法》的号角声中，将会出现一些新的情况：股权投资上市套现“空手套白狼”迎来机会，全面实行注册制以及券商国际化、并购化乃大势所趋。注册制成为市场最大影响力，全面牛市不复存在，一将功成万骨枯的代价型行情将成为主流。

由于上市门槛大幅降低、上市规模全面推进、财务造假防不胜防、股东套现坚定不移，行情炒作的延展性会明显下降，推进方式会一波三折，轮番波段炒作将代替长线投资成为主流，大量个股被长期边缘化，多数股民被淘汰出局将成为必然。市场会借助机构偏好的逻辑，进攻方式会采取游资手法，节奏会呈现机构游资化、游资机构化的特征。金融和科技两条主线不变，上市公司欺诈造假及恶意圈钱的违法成本严重偏低，投资者保护任重道远。

技术面上，一是两市总成交量能否连续三个交易日站在7000亿，且连续三个交易日能否回补元月2日留下的缺口，标志大盘强弱。二是当前代表大盘基本结构的周K线60、120、250周均线呈空头排列，可喜的是60周均线已经翘头向上。目前行情继续处于牛市的前夜。三是沪指见到最低点2733点之后，盘面活跃度明显增加，当前沪指的月、周K线的趋势已经得到明显改善。沪指第一目标挑战左侧峰顶点3288点。趋势线角度分析，以沪指2019年1月4日谷底点2440点与6月6日谷底点2822点为基准点连线成一条长期上升趋势线，7月中旬被有效跌破之后，成为沪指上涨途中的一道压力，当前再次上破，进入一个新的上升通道。

节前，关注基本面良好的游戏板块，影视板块;行业景气向上、政策大力支持的职业教育板块。大周期上看，2020年实体经济将依然处于调整阶段，将是决定A股市场走向的核心因素。短期看好金融周期股，风格上更看好蓝筹。

(作者为深圳前海大概率资产管理公司投资总监)