本报讯(记者 刘扬) 5月LPR利率按兵不动。根据20日中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布显示，2020年5月20日1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，与上月持平。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，5月LPR报价保持不变，符合市场普遍预期。本月MLF利率按兵不动，实际贷款利率已在较快下行，加之监管层注重把握货币政策边际宽松节奏，或是本月LPR报价保持不变的主要原因。

此前，5月15日，央行缩量续作中期借贷便利(MLF)1000亿，操作利率维持在2.95%。随着今年以来一系列宽松货币政策的实施，市场利率持续下行，货币市场流动性充裕。

值得一提的是，自LPR改革以来，MLF利率的下行是推动LPR下降的主要力量：这段时间内1年期LPR累计下行了46个基点，其中超过3/4由MLF利率的下降所贡献。特别是从2019年10月开始，LPR的下降全部来源于MLF利率的变化。

那么，有没有什么办法进一步引导加点幅度下行呢?“MLF中标利率的下行，以及LPR加点幅度的下降，都可以起到降低企业融资成本的作用。应该更多地引导上述哪个变量下降?我们认为这决定于当时的工作重点，并考虑两个平衡：短期和长期目标的平衡，调控和改革的平衡。”光大证券固收首席分析师张旭20日分析认为。

张旭指出，“资金成本下降，贷款利率才能下降”这个逻辑适用于完全竞争的市场，但银行业的竞争格局是垄断竞争且偏垄断的。因此，在着力于降低银行资金成本的同时，也可以推动银行进一步向实体让利。“在实体经济遭受疫情冲击的当前，更应赋予货币当局更多的权力，让其有足够的行政资源引导贷款市场利率下行，提高银行贷款支持实体经济的质效。”

实际上，央行发布的《2020年第一季度中国货币政策执行报告》显示，从降低贷款利率看，3月份企业贷款利率为4.82%，较2019年底下降0.3个百分点，较2018年高点下降0.78个百分点，降幅明显超过同期1年期MLF利率和LPR的降幅。

王青则表示，当前宏观政策的侧重点或是通过强有力的财政政策、产业政策拉动消费和投资，带动企业贷款需求上升，从而充分发挥政策在提振短期经济增长动能方面的潜力。预计这也是5月两会上将推出的一揽子宏观政策的主要关注点。下一步，财政政策、产业政策会重点发力。