猪圆环病毒是迄今已知的最小动物病毒之一。安信证券认为，大规模养殖户为圆环疫苗的主要使用主体，规模化养殖比例上升将直接推动圆环疫苗的使用量提高，直接推动行业扩容。

销售额快速增长

根据中国兽药协会数据，我国国内疫苗生产企业猪圆环2型全灭活疫苗2012年销售额为2.74亿元，2015年销售额为6.75亿元，2012-2015年复合增速为35%，销售额高速增长，根据草根调研，预计2016年国内疫苗生产企业猪圆环疫苗销售额为8亿元，进口猪圆环疫苗7亿元，预计市场规模合计可达15亿元。

此外中国动物保健调研数据显示，我国大规模猪场使用进口品牌比例较高，达35%;使用国产圆环品牌中，普莱柯、海利生物使用比例领先，分别为28%、25%，其次为南农高科，占比5%，目前大规模猪场使用圆环疫苗品牌较为集中。

渗透率有望快速提升

对比我国与世界其他国家的圆环疫苗发展历程发现，我国圆环疫苗渗透速度较其他国家慢，全球其他国家从2004年圆环疫苗上市后，5年渗透率达到40%，10年达到80%左右，而我国从2010年圆环疫苗上市后6年渗透率仅20%左右。此外，我国疫苗渗透率较其他国家低：截至2015年，我国圆环疫苗渗透率约20%，而北美达96%、欧洲为75%、拉美为64%。

根据技术前沿数据，全球其他国家生猪出栏总量约为8亿头，猪圆环疫苗市场规模约50亿元，我国生猪出栏量每年约7亿头，根据草根调研，2016年我国猪圆环疫苗市场规模仅15亿元。随着国内圆环疫苗企业数量增多，圆环疫苗价格下降，叠加性价比更高的圆环联苗的研发，预计圆环疫苗渗透率将加速，我国圆环疫苗仍有巨大成长空间。

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大规模养殖户为圆环疫苗的主要使用主体，规模化养殖比例上升将直接推动圆环疫苗使用量提高，直接推动行业扩容。首推生物股份、普莱柯，其次金河生物、中牧股份、瑞普生物、海利生物、天邦股份等。安信证券