在国内疫情渐近平息的时候，海外疫情却呈现出爆发的态势，叠加原油“黑天鹅”，近期A股市场波动加大，疫情在短期之内将会如何冲击市场情绪?A股的春季行情能否持续?市场风格又将如何切换，近期，各大券商给出春季策略，展望国内经济和资本市场，对于A股的走势作出研判。

国信证券：科技创业 五位一体

国信证券分析师认为，站在当前的时点，春季策略依旧坚持：科技股是当前行情的主线条。科技股行情演绎有着明确的方向，总结为“五位一体”，即从通信革命、到半导体、到计算机系统、到各类应用，中间相伴相生的是能源革命。坚信科技创新大时代风格将会延续。

其认为不同于消费白马为代表的核心资产，科技股行情的主要逻辑在于扩散：第一，消费白马为代表的核心资产公司盈利周期向上，很重要的一个逻辑是“集中度提高”，本质上则是一个存量博弈。而科技创新形成新的供给创造新的需求，这是一个增量市场，会变成一种上下游关系，最终带动整个产业链的变化，所以科技股行情的逻辑本质在于扩散。第二，历史上看，历次科技股行情也确实是呈现扩散的特征。2000年以来存在三次科技股行情，节奏上基本与3G、4G以及5G建设周期一一对应，并且随着通讯技术的不断升级，资产价格的表现也逐渐由通信行业向电子、计算机、传媒等行业扩散，清晰地表现出了五位一体依次扩散的特征。

而在疫情和新基建影响下，其预计短期看科技股行情的重点会由2C端转向更多的2B端。

国泰君安：科技、周期风格切换

国泰君安分析师认为，一季度经济情况不好，股市为什么还涨，如果用简单的DDM模型推导，可以发现——如果一季度经济下滑但后续能够恢复正常，则对A股的影响非常有限。而随之而来的政策宽松由此价值修复。

其分析认为，虽然由于受疫情的反复影响，大盘出现了一段时间3000点之下的点位。而之后，大盘将会逐渐站稳3000点，然后走向3300点的过程。不过，由于全球疫情的发展以及石油价格下跌导致全球金融市场的动荡，这可能是一个反反复复的过程。

在此背景下，对于资产配置的春季策略，国泰君安分析师认为已新兴优于传统、权益优于固收、中国优于海外，目前是配置中国资产的好时机。

而主题方面，国泰君安分析师认为，未来一段时间，主题性投资机会将会迭出。建议优选医疗信息化、5G散热主线、第三方检测、绿色能源革命等一系列的新兴的一些主题。

而对于大家关心的目前时点市场风格会不会切换，如何切换的问题，国泰君安分析师认为，市场风格将会从科技切换为周期。但是这并非固定不变，在不远的未来，周期仍将切换为科技，最终的结果依然是强者恒强。

上海证券：二季度将进入反弹期

上海证券分析师认为：新冠病毒疫情的爆发打断了经济回暖的进程，强力管控措施下，对经济的冲击是不可避免的。在经济增长面临较大压力的当下，不利影响的社会预期因而也得以产生。然而从经济增长的角度，疫情使得对防护、医疗救治物品大增的消耗，是对社会财富的真实损耗，但是相关物品的生产，却让当期的经济增加值上升。

就经济和货币环境而言，即使没有“新冠”疫情的冲击，降准、降息仍是未来6-12月内政策选项。虽然前期信贷、货币增长一直表现平稳，但未来 “稳中偏降”是不变趋势。其认为，通胀形势不对我国的货币政策构成制约，物价水平高涨主要是一般CPI，核心CPI并不高。

其分析指出：综合来看，由于受到供求两方面的双重压制，“新冠”疫情对中国经济的短期冲击，还是比较明显的。从疫情防控发展态势看，本次“新冠”疫情被控制住的速度很可能会快于市场预期;公众在度过了初期的恐慌心态后，随着信息的公开和防治到位，经济生产和社会生活将会很快恢复正常，预计2季度经济就将恢复正常状态，进入反弹期。因此，短期(1-2季度)看影响虽然比较明显，但中期(6-12月)看影响则比较有限，年度角度看经济增速甚至仍能实现小幅回升，中国经济触底缓慢回升的态势，不会改变。

申万宏源：春季行情还会延续

在海外新冠疫情正快速发酵的情况下，申万宏源分析师认为，海外股市来说这是“第一波疫情”，但对于A股来说是特殊的 “第二波疫情”，A股受到的影响小于海外是正常现象。

而海外疫情不是终结春季行情的因素，春节开市以来市场总体保持强势，主要基于三点超预期：(1)宏观流动性宽松超预期;(2)公募基金发行放量并未受到疫情影响;(3)陆股通北上资金尾盘集中流入的特征始终存在。

其认为只有当疫情彻底稳定，疫情期间的特殊政策手段需要退出。通胀或者其他因素导致了宏观流动性不再宽松。加之一些局部问题累积出现的时候，风险才会真正来临。

申万宏源分析师解释称：待海外疫情初步稳定时，A股反弹主要的进攻方向可能还是科技成长。只不过一季报临近，聚焦优于扩散。持续的海外回调，使得科技成长股开始反映短期性价比不足的问题，但展望中期，科技成长股基本面趋势仍相对占优：受疫情影响较小，一季报验证更可能相对占优，同时远期基本面展望向好，战略看好新能源汽车和5G，以及医疗信息化、在线教育和游戏的投资机会。 

记者 王君