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银行板块年内跌幅接近20% 分析师称战略配置时机已至

2020/3/25 6:31:20      大众证券报      

受新冠肺炎疫情全球蔓延等因素影响,A股经历2月的短暂拉升后掉头向下,银行板块也一路走低。Wind数据显示,截至发稿时,该板块年内跌幅已逼近20%。《大众证券报》记者注意到,此前人民银行已宣布自3月16日开始实施普惠金融定向降准,对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点,对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点,以支持发放普惠金融领域贷款。华泰证券银行业分析师沈娟认为,在政策呵护下,处于历史估值低位的银行板块正迎来战略配置良机。

政策发力打开向上空间 

对于央行此次实施的普惠金融定向降准政策,市场预计释放长期资金达5500亿元。“释放后可投向较高收益的生息资产,有望对冲银行的息差下行压力,利于催化板块行情。”华泰证券银行业分析师沈娟进一步指出,政策仍有较大发力空间,如存款基准利率调整等,有望打开银行板块的向上空间。

事实上,疫情发生以来,人民银行已多次提倡银行应向实体让利,并不断推出复工复产金融支持政策。如3月1日五部委出台针对中小微企业的贷款实施政策,将还本日期最长延至6月30日;3月9日央行下发《关于加强存款利率管理的通知》,将结构性存款保底收益率纳入自律管理范围,并将存款类金融机构执行存款利率管理规定和自律要求情况纳入MPA考核。此外,央行曾于1月16日、2月22日两度提及存款基准利率将择机调整,释放政策信号。

业绩稳健提供坚实支撑

Wind数据显示,截至发稿时,36家A股上市银行中已有24家发布业绩快报,净利润合计同比增幅超10%。

“我们预计银行业2020年盈利情况可继续保持稳健。”沈娟指出,银行基本面稳健增长的主要驱动因素有以下三方面:1)政策利于银行存款付息率改善;2)同业负债成本率有继续走低空间;3)从2月疫情冲击背景下信贷同比增速依旧稳定可看出银行可适当以量补价。

沈娟认为信用风险整体可控,是银行业绩稳健增长的基础。首先,截至去年6月末的数据显示,全部上市银行不良贷款偏离度(逾期90天以上贷款/不良贷款)均已低于100%,上市银行整体不良贷款偏离度下降至77%,潜在风险压力较小。其次,去年末,老16家上市银行拨备覆盖率为208%,且2016年以来保持稳中有升态势,对应的风险弥补能力较强。

估值低位凸显投资价值

截至发稿时的Wind数据显示,36家A股上市银行中,仅宁波银行、紫金银行、招商银行等9只银行股市净率在1倍以上,其余27家银行股市净率均处于1倍以下,“破净”银行股占比达75%。

“2019年平均股息率达3.89%,较目前10年期国债到期收益率高100bp以上。即使去除历史上盈利能力下降对PB的影响,银行业估值也处于历史低位。我们认为市场已对其注入了过多悲观预期。”沈娟分析指出,在盈利能力有望企稳的背景下,PB提振可期。

沈娟进一步指出,2月以来A股两市日均成交额近万亿元,行情在创业板、基建等发生轮动后,银行有望补涨。“长期来看,居民财富转移至资本市场,机构资金、外资持续入场,长期资金偏爱有三高特征(高稳定度、高股息、高流动性)的银行股,建议把握银行股战略配置机会。”

年报披露开启时间窗口

“历史上财报季往往是银行板块悲观预期修复的时间窗口。”沈娟表示,所谓财报季为银行年报、季报集中披露的时间段,对于即将披露的2019年年报来说,主要集中在3月下旬和4月中下旬。有数据显示,2005年以来的60个财报季中,银行指数在40个财报季取得相对于沪深300指数的相对收益,在38个财报季取得绝对收益。

公开信息显示,目前,仅平安银行、招商银行和青岛银行三家已经披露去年年报,本月内还将迎来包括工农中建交在内的17家上市银行的年报披露,下个月江苏银行、华夏银行、兴业银行等股份行、城商行年报也将密集披露。

沈娟认为,当前环境下,政策发力呵护银行的意图清晰,预计在即将来临的财报季催化下,银行板块有望迎来估值修复行情,建议把握配置机遇。个股上,她推荐更受益于当前政策与市场环境的股份行(如平安银行、招商银行)以及有核心竞争力的区域性银行(如常熟银行、成都银行)。 

记者 赵琦薇

(编辑:gifberg)
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