湿电子化学品是电子行业湿法制程的关键材料，对电子元器件成品率、电性能和可靠性有重要的影响。高技术壁垒赋予湿电子化学品较高的附加值，而应用领域与产品等级的不同带来各企业间盈利能力的差异。

上承基础化工，湿电子化学品以大宗商品为原料，成本结构呈现出“料重工轻”的特点，直接材料的成本占比普遍在70%-90%;不同于大宗，湿电子化学品是化学试剂中对纯度、洁净度要求最高的领域，经过提纯、混配后的功能湿电子化学品具备较高的附加值。

下接电子信息，湿电子化学品跟随下游电子信息产业快速更新换代，产品等级与应用领域对湿电子化学品的盈利能力有较大影响，三大应用领域中以集成电路用湿电子化学品的等级要求最高，产品毛利率也最高;同时，下游电子行业的认证采购模式使得湿电子化学品具备一定的客户壁垒。

湿电子化学品大量应用于半导体晶圆加工、显示面板制造及太阳能电池片的湿法制程，2020年国内三大应用领域的需求量分别为45万吨、69万吨、41万吨，总需求量较2018年增长68%，对应国内市场规模约为185亿元。半导体市场，国内晶圆厂进入投产高峰期，大尺寸晶圆的湿电子化学品用量大幅增加，并对产品等级提出更高的要求，以硫酸、双氧水为主的湿电子化学品需求量快速增长。平板显示市场，国内面板产能位居全球第一，多条高世代面板产线建成投产以及OLED在小尺寸市场的不断渗透，拉动剥离液、蚀刻液、显影液等用量提升。光伏市场，平价上网打开氢氧化钾等太阳能电池片用湿电子化学品的增长空间。

亚太地区已成为全球湿电子化学品的主导市场。2018年中国太阳能电池、平板显示、半导体用湿电子化学品国产化率分别约为99%、35%、23%，目前光伏市场基本满足生产需求，而平板显示、半导体领域的高等级产品仍存在较大的替代空间。在产业政策密集发布、大基金二期即将启动的背景下，高端湿电子化学品迎来快速突破的发展契机。

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国产替代仍有较大空间，政策资金助力国内发展，受益标的江化微、晶瑞股份、巨化股份。开源证券