截至周二晚，38家直接和间接上市券商公布了2020年4月财务数据。受益于今年4月的股债双牛，上市券商财务数据普遍环比大增，单月实现营收335.94亿元，环比增长48.04%，实现净利润144.19亿元，环比增长55.61%。整体来看积极因素多于不利因素，5月内存在博弈性机会。

股债市场行情回暖

4月份，沪深300指数增长6.14%，上月下跌6.44%，去年同期增长1.06%;上证综指上涨3.99%，创业板指迎来较大反弹，上涨10.55%;中证全债(净价)指数增长1.31%，上月增长0.51%，去年同期增长1.13%。无论是同比还是环比，股债市场行情均有明显改善。

4月A股日均成交额6267.51亿元，环比下降27.63%，同比下降21.94%，市场交易活跃度回落，但高于去年全年平均水平。4月份市场表现回暖，但两市成交量继续萎缩，表明投资者依然持观望态度，交易活跃度不高。目前来看，外围因素的不确定性依然对A股风险偏好形成压制。

4月融资融券日均余额10593.07亿元，环比下降3.77%，同比增长9.28%。截至4月最后一个周末，场内外股票质押市值为42982.66亿元，较上月下降0.38%，较上年同期下降19.87%，股票质押业务继续控规模、防风险。

4月IPO承销金额185.86亿元，环比增长86.59%，同比增长111.57%，年内创业板注册制改革有望落地，证券业IPO承销金额将更上一层楼;再融资承销金额1029.25元，环比增长7.71%，同比下降35.55%;债券承销金额9191.59亿元，环比下降13.19%，同比增长25.37%。

4月末，券商资管规模(不含私募子公司)合计9.19万亿元，环比增长0.40%，止住连续22个月的下降。

四月净利润增长逾五成

受益于今年4月的股债双牛，上市券商财务数据普遍环比大增。38家上市券商4月份单月实现营收335.94亿元，环比增长48.04%，实现净利润144.19亿元，环比增长55.61%。

具体来看，中信证券、申万宏源证券、中信建投证券单月营收排名前三。其中，中信证券单月营收超30亿，达35.06亿元，排名第一;申万宏源证券以23.93亿元的营收排名第二;中信建投证券以21.1亿元营收排名第三。

环比来看，江海证券、国盛证券、东吴证券、海通证券、东兴证券、财通证券等券商的环比营收大幅增长，都超过20倍。不过这基本与3月份基数较低有关。比如，兴业证券和红塔证券3月份营收和净利润都为负值，4月份扭亏为盈;财通证券和海通证券3月份营收同比下滑幅度均在七成左右。

从单月净利润来看，所有券商4月均实现了盈利。其中中信证券、申万宏源证券和中信建投证券依然处于4月前三甲，金额分别是16.24亿元、15.67亿元和10.39亿元，也是单月净利润超过10亿元的三家券商。头部券商表现分化，中信建投净利润环比几近翻倍，高达96.16%，申万宏源、银河证券的净利润环比增速高于上市券商平均水平;而华泰证券、国泰君安这样的头部券商单月净利润出现下滑。

剔除缺乏同比数据的券商后，上市券商1-4月实现营收1020.69亿元，同比增长15.46%，实现净利润428.21亿元，同比增长11.94%。去年二季度因降准预期落空、中美贸易战加剧等利空因素，股债行情低迷，券商业绩基数较低。机构认为，今年上市券商若能正常发挥，二季度净利润同比改善是大概率事件。

从1-4月的营收情况看，中信证券以120.05亿元，超越排名第二的国泰君安近52亿元的绝对优势夺得冠军;处于60亿元级别的包括华泰证券、国泰君安、申万宏源、中信建投、招商证券和海通证券。1-4月的净利润中，中信证券获得51.24亿元的收益排名第一，申万宏源、海通证券、海泰证券分列二至四位，处于30亿元净利润水平。

五月存在博弈机会

中信建投认为，5月份，市场面临的环境是：美国商务部允许美国公司与华为在共同制定5G标准方面进行合作，中美贸易战出现缓和迹象，投资者风险偏好提升;两会召开在即，面对不利的宏观环境，政策对冲力度或持续加码;《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》等资本市场改革措施陆续落地，引导增量资金入市;A股迎来为期2个月的业绩真空期，炒作资金蠢蠢欲动。展望全月，后三项原因(尤其是最后一项原因)将持续为券商板块估值提供支撑，而海外因素将持续对券商板块估值产生扰动，整体来看积极因素多于不利因素，月内存在博弈性机会。

全年来看，证券业景气度向上趋势不变。一方面，国内宏观经济止将回升，需要货币政策的配合，预计年内央行将采取更加灵活适度的货币政策，引导市场利率下行，保持流动性合理充裕，利于券商传统业务的开展。另一方面，国内宏观经济调结构、提质量，需要强大资本市场的支持，在新证券法、要素市场化意见等顶层蓝图的引导下，资本市场改革进程将持续深化，创业板注册制等增量改革将逐步落地，利于券商开拓新的业绩增长点。记者 黄晓霞