财信网综合消息 油气改革已酝酿近三年。随着天然气管道运输价格、成本监审等一系列问题的厘清，以及垄断领域混改试点提速，分析人士认为当前推动油气改革的时机已经相对成熟，预计年内出台总体方案的可能性大。

行业动态：相关文件陆续出台

近期有业内人士透露将在年内出台，最终改革目标是“十三五”期间实现政府只监管自然垄断的管网输配气价格，气源和销售价格两头放开。

据统计，近三个多月出台的油气改革文件已达八个，直指输配体制改革和第三方准入两大核心，而在福建开启门站价格市场化改革试点，被认为是为年内出炉的石油天然气体制改革总体方案做好铺垫。

8月末以来，国家发改委陆续发布《关于加强地方天然气输配价格监管降低企业用气成本的通知》、《天然气管道运输价格管理办法 (试行)》、《天然气管道运输定价成本监审办法(试行)》、《关于明确储气设施相关价格政策的通知》、《关于做好2016年天然气迎峰度冬工作的通知》、《关于推进化肥用气价格市场化改革的通知》、《关于福建省天然气门站价格政策有关事项的通知》一系列政策。

油气改革的总体方向可概括为：放开垄断性领域的竞争性业务、实行全产业链的公平准入。管输价改、管网独立、市场准入、价格放开等方面被认为有望成为此次油气改革的重头戏。业内人士表示，未来会有更多的相关改革政策出台，确保为年内出炉的油气体制改革总体方案做好铺垫。随着国企混合所有制改革、消除同业竞争等方案措施的出台，这将成为油气改革领域的强催化剂。

行业动态：油气改革时机已成熟

自20世纪80年代以来，中国油气体制经历过多次重大变化。最近一次大的产业重组是在1998年，形成了“中石油”和“中石化”两大上下游一体化的企业集团，并在加入WTO之际进一步提高了两大集团公司在成品油进口和批发环节的行政垄断地位。此后，随着我国市场化改革的不断推进，尽管对上下游环节的行政管制有所放松，但是我国油气领域的高度垄断格局依然非常明显。

2013年，十八届三中全会提出石油天然气价格改革，放开竞争性环节价格。2015年，国务院将“研究提出油气改革总体方案”列入年度计划，但最终没能出台。2016年，油气改革再次列入年度改革任务。国家发改委日前正式公布《天然气管道运输价格管理办法(试行)》和《天然气管道运输定价成本监审办法(试行)》，明确按照“准许成本加合理收益”的原则定价，给予投资收益率8%，而且明确要求经营天然气管输的企业原则上应将管道运输业务与其他业务分离，暂不能实现业务分离的，应当实现管道运输业务财务独立核算。

中信证券认为当前推动油气改革的时机已经相对成熟，预计年内出台总体方案的可能性大。同时，本轮油气改革将大概率按照十八届三中全会“网运分开”、“放开竞争性业务”、“管住自然垄断”的核心原则，进一步破除产业链各环节的行政垄断。

在管输价改方面，改革后的管道运输价格机制中，将监管对象从单条管道变为管道运输企业，原来运用建设项目财务评价原则监管管道运输价格为主的定价方法，也调整为按照“准许成本加合理收益”的原则定价。与征求意见稿相比，此次正式出台的文件进一步明确了8%的准许收益率为税后全投资收益率、负荷率按75%计算。

在管网独立方面，按照此前的油气改革思路和征求意见稿的说法，管网独立采取分步走的路径，先在“三桶油”内部实现管输业务的相对独立，业务和上游、下游彻底分离，资产和人员从母公司分离，财务独立核算，制定出管网无歧视向第三方放开的实施办法以及监管制度。等时机成熟，可以实现法律独立、统一调度等后续步骤。

在市场准入方面，管网公开准入是建立市场机制的重要条件，而管网独立是实现管网对第三方准入的基础。当前改革重点是鼓励各类资本参与投资，实现管网相对独立，鼓励第三方准入;目标是实现管网产权独立和强制公开准入，建立储运设施的容量交易市场。

在价格放开方面，根据规划，到2020年，我国天然气消费比重要增加到10%左右。“到2020年我国天然气供应量将达到3650亿至4000亿立方米，但消费量只有3250亿立方米。”国家能源局规划司副司长何勇建认为，这背后有市场体系建设滞后、天然气缺乏调峰成本补偿机制等诸多原因，“十三五”期间将大力实施天然气体制机制改革等措施开拓消费市场，包括积极推进天然气价格改革，降低管输气价，逐步开放生产、销售气价，实施气、电价格联动;推进天然气接收和储运设施公平开放，扩大海上低价LNG进口，做大蛋糕，摊薄成本;合理布局天然气网络和服务设施，鼓励大用户直供等，预计2020年天然气消费量可达到3500亿立方米左右。

投资机会：三线掘金油气产业

随着OPEC限产协议达成，全球油价迎来反弹。根据中信证券研究部石油石化组预测，反弹幅度或20%-30%。同时，新一轮油气改革大幕即将开启，整个油气产业链面临变局，综合油价反弹因素，或催化国内油气产业链相关投资机会。

中信证券看好油气产业链相关投资机会，建议关注三条主线。

天然气价格改革方面，短期需要加快LNG进口以平衡上下游议价能力，为价格放开创造条件，中信证券看好LNG进口商的机会，推荐深圳燃气、新奥股份;长期看好整个天然气市场发展，推荐中天能源、新奥股份、昆仑能源(H股)、深圳燃气。

上游领域开放方面，上游持续开放，一方面为垄断企业之外的企业提供了新的发展机会和市场，另一方面有望通过引入竞争提升行业运行效率，长期无疑是对行业的利好。中信证券认为随着国际油价的回升和更多的质量更好的区块供市场选择，将有越来越多的企业进入到上游勘探开发及生产领域。其中，拥有海外油田管理经验的民营石油企业，以及从事油田服务业务的企业有望最先进入这个领域。推荐洲际油气、中天能源、杰瑞股份、惠博普。

中游炼油方面，原油进口权、非国营贸易进口资质、成品油出口权三权开放已经开始改变市场竞争格局。地方炼油厂将借此获得更多的市场分额，同时淘汰落后产能的要求又助推行业景气改善。中信证券建议适当关注荣盛石化、桐昆股份。

东北证券建议重点关注三类油气公司的投资机会。一是油服与油气装备公司：油价上涨将带动石油公司资本支出增加，油服与油气装备公司将直接受益。据标普油气设备服务指数与原油价格对比，油价上涨油气设备服务指数常领先于油价涨幅，黄金周期间港股油服板块表现同样印证这一观点。推荐：中海油服、石化油服、惠博普、通源石油、杰瑞股份;二是上游油气开采相关标的。据油气勘探及生产指数与原油价格对比，油价上涨勘探及生产指数基本同步于油价涨幅。我们测算油价上涨后各公司业绩弹性，油价上涨1美元，民营油气企业弹性顺序为：中天能源>洲际油气>新奥股份>新潮实业>美都能源>潜能恒信>海默科技。重点推荐中天能源、洲际油气、新奥股份;三是以原油或石脑油为原料的炼化及化工公司，将享受不菲的库存增值。推荐上海石化、华锦股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份。