大量新上市个股每天在跌幅榜的前列。除了上市的家数越来越多，我们看到的仅仅是不断的套现、减持、亏损、下跌。那么多IPO上市，却把最好的腾讯、阿里、百度、京东都留给了海外投资者，这样的发行制度值得我们反思。但更大的问题是，我们明知错误还依然用这样的方式不断给市场施压。当我们违背市场自身规律时，市场先生会不遗余力地报复我们。

本周市场又重回二八行情，许多官方媒体说 “市场开始进入价值投资、投资者更为成熟”等等，似乎目前的市场行情值得高度称赞。但看着创业板的走势和身边投资者的亏损情况，我们不禁想问，难道A股的价值投资真的仅仅剩下漂亮50和美丽300?

当下对于一线蓝筹股的追捧，究竟是抱团还是价值投资，值得我们深思，相信时间会给出答案。如果是抱团，那么无关价值，只是被动的一时取暖，未来总有各自分开的时候;如果是价值投资，那么水往低处流，当一线蓝筹高了自然应该关注二线，如果二线也高了自然要挖掘新的洼地，如果都高了，那么调整也在所难免。

但随着上证的缓步攀升，我们看到了创业板的惨淡走势，而其中跌幅最大的莫过于次新股，大量新上市个股每天在跌幅榜的前列。这究竟是投资者造成的，还是目前非市场化的IPO制度造成的。我们更倾向于后者，两年前创业板还是整个市场的宠儿，两年后创业板成为弃婴。看着乐视网的惨淡收场，我们想说，创业板至今8年有余，真的很难用“成功”来描述。

除了上市的家数越来越多，我们看到的仅仅是不断的套现、减持、亏损、下跌，如果仅仅把融资额、上市家数看作市场的功绩，那留给投资者的只剩下一地鸡毛。

那么多IPO上市，却把最好的腾讯、阿里、百度、京东都留给了海外投资者，这样的发行制度值得我们反思。但更大的问题是，我们明知错误还依然用这样的方式不断给市场施压。

新三板近两年迎来巨大扩容，从3000家企业到11000家，时至今日新三板无人问津，成交低迷只有当初的十分之一，这样的扩容难道是好事?所有的市场参与者即使是企业本身也毫无益处可言，当所有参与方都亏损累累时，这样的扩容难道是好事，是值得我们歌颂的?

我们真的很怕，当我们看到IPO从每周10家变为6家、5家，市场因此就能笑逐颜开时，我们更害怕，甚至有些不寒而栗的感觉。那么多年，第一次对市场有种很无助的感觉;价值投资很好，但如果人为的价值投资，最后只是为了无限制的IPO，那么市场终将成为一潭死水。

一边鼓励市场价值投资，并呼吁市场去杠杆、去泡沫，但一边又通过行政化的发行方式人为制造泡沫、制造垃圾股。市场有着自身的规律，当我们违背这些规律时，市场先生会不遗余力地报复我们，我们只希望这次熊市不要太长，但看着不断的IPO，我们哪有勇气喊出“牛市”二字。

(作者为国泰君安上海研究总监)