看看现有网络安全企业在A股的估值，估算也就20多元，考虑到开始的流通股只有三亿股，容易炒作，加些溢价，也就30元左右。不过投行“高手们”认为上5000亿元不是梦。那股价可是要上80元了。如果真的把估值炒到5000亿以上，对于周鸿祎来说真的是成功了，但对于买单的投资者来说，不知是福是祸。希望这一次，360的特例仅仅是个特例。

本周市场企稳回升，指数站上3400点，保持了原有稳中有升的态势，其中360概念股成为一道风景，当然，新贵“江南嘉捷”依然稳稳地维持着每日一字涨停的格局。从分析师到投行，从敢死队到一般投资者，都在猜测“360”究竟会有多少个涨停，市值将会达到多高。

我们也想聊一聊它。以现有公告来看，此次360借壳江南嘉捷将注入资产504亿元，新增股份63亿股，利润二三十亿元，从明年业绩来看，也就0.4-0.5元/股，看看现有网络安全企业在A股的估值，卫士通、启明星辰、绿盟科技，顶多也就六七十倍的PE，以此估算，市值也就1500亿见顶，除以股本恐怕也就20多元，考虑到开始的流通股只有三亿股，容易炒作，加些溢价，也就30元左右，收益虽然可观，但还不算引起轰动。

不过本周与投行聊天，对360的另一种估值则让人咋舌。“高手们”是这样说的：“目前国内互联网巨头，一线的仅有BTA而已，腾讯、阿里市值都在万亿以上，估值也在50倍以上，二线的京东、360算一类，京东这两年市值在美国不断增长，最高达到近4000亿人民币，且公司始终在微亏边缘，海外更多看的是未来国内巨大的线上消费潜力。以上这些都是互联网平台的巨头，作为网络安全的龙头，360目前主营优良，大量数据的后端盈利尚未开发，怎么看估值都应该高于京东，市值上5000亿元不是梦。”这是本周投行大佬在谈到此次借壳后，对360估值的一番看法，如果以5000亿估算，那股价可是要上80元了，与原有按传统PE对应行业的估值要相差一两倍，真是大开眼界。

本期以360回归说起，想更多表达的，除了不同人对于估值的不同看法，更想表明的是，目前A股对于真正互联网巨头企业的渴望，过去十几年，“BATJ”作为中国经济腾飞的代表，居然我们的投资者都未能分享，每每谈起腾讯阿里，作为A股投资者总有无尽的遗憾与失落，也许此次360的回归能弥补内地资本对于互联网巨头的渴望，但如果真的因此把估值炒到5000亿以上，对于周鸿祎来说真的是成功了，但对于买单的投资者来说，不知是福是祸。

从近期管理层的态度来看，海归企业似乎将享有一事一议的特权，如果这些企业真的优秀，那打破规则也未尝不是好事，但规则打破在资本市场总会带来一些连锁的负面效应，我们希望这一次，360的特例仅仅是个特例。

(作者为国泰君安上海研究总监)