“星期六”是一家经营日益艰难的女鞋企业，因为网红而成为市场的焦点。五六年前的乐视网，股价最终是过山车。同样的情况也发生在当年的暴风科技、全通教育等等新科技企业身上。投资与投机之分必须自知。

本周正式跨入2020年的交易了，随着上周末降准的落地，开门红让上证指数顺利站上3000点，并在一片乐观声中向新高迈进。之前我们对2020年的预期是“慢牛”起步，在经历了三年的价值植入和投资者结构的转变后，国际化正大踏步地向前，当下A股或许是最有机会走出“慢牛”行情的了。

价值投资者怎么思考新经济领域的机会呢?正好在过去两周有一家公司因为一个转型公告出现了巨大涨幅，上市公司“星期六”是一家经营日益艰难的女鞋企业，因为网红带货和准备转型网红孵化企业而成为市场的焦点。从股价来看，从财报分析入手，都会简单感觉这两周的大涨无疑是典型的概念投机炒作，对价值投资者而言不会建议参与，但我们并不是对此就完全视而不见。

相比题材炒作更注重市场热度而言，价值投资需要更多对经营数据和利润的落地分析，对于一家企业的分析可以根据不同周期分为“可预期、可展望和可梦想”，预期的是下个季度的业绩，展望的是未来一两年的经营情况，梦想的是企业未来的极限空间，这三者在不同时间维度对股价进行发酵。

五六年前的乐视网，就是一个梦想，回想当年的乐视手机、乐视电视、乐视体育，其实都走在了行业最前头，但有时候过早的进入往往只是成了先烈而非先驱者，当时的乐视是可梦想的，但很难展望，更难预期，所以股价最终是过山车。同样的情况也发生在当年的暴风科技、全通教育等等的新科技企业身上，资本会把梦想当作现实照入股价，但高处不胜寒，烟花最易冷。

今天的“星期六”让我们看到了网红经济模式的巨大魅力，资本从来不会无缘无故，对于新经济新流量我们应当引起足够的重视，但作为价值投资，我们期待真正的爆款产品或企业的业绩落地，这里面的快慢之道、投资与投机之分必须自知。

2012年当微信被很多人使用，如果你在那时候投资了腾讯，股价40元左右，到五年后的400元，涨幅十倍，这是十年前的新经济，而微信是完成了对“预期、展望、梦想”的跨越。

5G来了，未来三年一定会有新的巨大新流量产生，我们在不断地寻觅，是无人驾驶、智能家居还是云游戏、网红经济，资本在不断地追逐梦想，把泡沫吹大，加速产业和行业的发展，最终看看谁会成为先烈，谁将拥有整个新流量的天下。

我们耐心地等待着，也许潮水褪去时，王者将渐渐浮出水面，届时我们将毫不犹豫地拥抱她，并享受价值的成果，而此时我们耐心地观察和等候着，感觉机会越来越近了。

(作者为国泰君安上海研究总监)