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边风炜:震荡在所难免 调仓优于减仓

2020/2/15 6:24:35      大众证券报      

边风炜专栏

从长远来看,2900点的指数并不算高;从短期看,疫情仍在进行中,指数有点快。建议,适度跟随泡沫,不追涨不满仓,调仓优于减仓,选择龙头,紧守低估,拉好扶手,准备可能出现的震荡,道路总是曲折的,但慢牛仍在路上。

很多人说本次疫情似乎对股市都没什么影响,宅在家里的索性每天炒股乐此不疲,同时上周公布新开户数据大增,保证金新增近千亿元,公募多只产品当日售馨,资本市场对疫情似乎做出了最乐观的预期。

有很多读者交流提出质疑,说疫情怎么可能对经济没有影响,作为价值投资者,难道不应该更谨慎一些吗?对此我们索性再做进一步的深入交流:

首先,上周我们针对的是2700点的A股,这一位置对应的沪深300、上证50的市盈率都在历史低位,相比全球,除了我们的港股外,核心市场我们的估值优势不言而喻,从长期来看,2700点对应的上证指数绝对被低估了。

其次,疫情对经济的影响主要在一季度,今年的经济一定是深V走势了,从资本的前瞻性来看,既然一季度是低点,那么本着相对的确定性,在一季度投入,等待疫情终结时出局,是一个盈利概率最高的方案,而一季度的最大恐慌点或正是发生在上周,因此耐心等待经济回暖时卖出是不错的。

再次,对于当下指数的上涨速度,我们觉得也有点超预期的快,这当然主要指的是创业板,但资本就是如此,总会片面地放大一些,无论是机会还是风险。本次疫情必然触动新经济转型的加速,同时公共卫生治理也将进一步深入人心,而创业板的权重构成主要由新经济和医药组成,因此快速上涨后必然会有震荡,但这不改变长远的大方向。

最后,是面对局部泡沫的看法。当下很多投资者很担心泡沫引发重大调整,我们的看法是,创业板目前接近70倍PE的估值,确实存在一定泡沫,但与2015年140倍相比似乎还在过程中,当然有了泡沫自然应当小心一些,但反观金融、地产等权重股的低估值,似乎不存在系统性风险。因此如果你害怕泡沫,那么不妨躲避在低估值的蓝筹中,以慢打快,追求稳定收益,不要羡慕泡沫中的投机客;如果你想参与新经济的泡沫大潮,那么准备迎接随时可能到来的巨大震荡,要有足够的胆力和能力,在泡沫中游泳,还是与大象同步,不同选择,没有对错,最后以收益和你的初衷对比即可。

对于当下的市场,从长远来看,2900点的指数并不算高;从短期看,疫情仍在进行中,指数有点快,站在一周后的今天,我们建议,适度跟随泡沫,不追涨不满仓,调仓优于减仓,选择龙头,紧守低估,拉好扶手,准备可能出现的震荡,道路总是曲折的,但慢牛仍在路上。

(作者为国泰君安上海研究总监) 

(编辑:gifberg)
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