边风炜专栏

上半周创业板巨震，据说是因为窗口指导科技类ETF的发行规模;下半周全球疫情有扩散迹象，恐慌从大洋彼岸再度传来，调整如期到来，此时拉好扶手至关重要。相信此次调整后，车速会放慢一些，但前行的方向不会改变。

本周指数跌宕起伏，一波未平一波又起，上半周创业板巨震，据说是因为窗口指导科技类ETF的发行规模，对此我们举双手赞成;下半周全球疫情有扩散迹象，恐慌从大洋彼岸再度传来，在经历了三周的快马加鞭之后，调整如期到来，此时拉好扶手至关重要。

先说上半周关于科技类ETF的指导问题。近期大量科技类的ETF发行，我们把他们俗称为“窄基”，就是单一行业或者细分的指数型基金，与“宽基”不同。50、300的指数基金是按流通市值大小排列，行业不分，因此虽然涨的慢，但也跌的慢，金融、地产、医药、白酒都有，东边不亮西边亮，这类“宽基”适合定投和长期投资。

而“窄基”不同，单一行业，甚至现在细分到“大数据、5G、芯片、半导体”，流通市值没那么大，同时大部分持有品种同涨同跌，根本不适合做长期投资和定投，而大量个人投资者不知道，越涨越买，基金经理则无需选时永远满仓，此时对于投资者的风险很大。这类“窄基”参与者必须有很强的择时能力，这是一个专业活啊。此次窗口指导，我们认为很重要，“窄基”发行不可太多，否则会引发一些重大泡沫，最后当然是投资者受损。

至于下半周，海外疫情的影响，我们认为更容易面对。首先，全球经济必然减速，影响全球供应链体系;其次，疫情后的股市走法我们已经经历了一次，基本可以复制;最后，随着气候转暖，疫情必然逐步消散，因此择时择机面对这一次的危机，总体影响小于我们月初，可以看作顺势的技术调整。

最后聊聊操作。疫情全球化后，经济上半年必然受到较大影响，V字形成为必然走势，股市先于经济反应，所以短期投资方向在于两个：第一，受益的，医药医护医废或将小幅度再来一次反弹，另外转型加速，云经济和宅办公成为共识;第二，外需受困，消费受制，只剩下投资和内需拉动，因此基建、地产、汽车或成二季度经济的关键，同时辅以相对灵活的货币和财政政策，相信机会逐步清晰。

对于美股的下跌我们不做评判，一方面美股涨的多，另一方面美股比我们贵，另外他们防控的能力情况我们也不熟悉，但相信他们也很急，美股跌10%可不是小事情，耐心等待吧。危、机共存，保持信心，拉好扶手，相信此次调整后，车速会放慢一些，但前行的方向不会改变。 

(作者为国泰君安上海研究总监)