边风炜:市场质变将从注册制开始

边风炜 专栏

随着外资占比的不断加大和机构定价主导的不断深入,感觉市场正在从量变走向质变。而随着注册制的展开,“选股重于选时”的时代正式到来。A股的全面性牛市或将一去不复返。

本周市场高歌猛进,特别是创业板指数创出反弹新高,在一片争论声中,指数不急不缓地向上进发,感觉来到2020年,A股国际化初步达成共识,而整个市场的质变正在发生。

2017年我们写文章 “改变从今开始”,“二十年经验清零”,提示投资者要尽快转变投资思路,面对A股的国际化要相当重视。三年后,随着外资占比的不断加大和机构定价主导的不断深入,感觉市场正在从量变走向质变。而随着注册制的展开,“选股重于选时”的时代正式到来。

千万不要小看这一改变,对于大部分的个人投资者来说,以往其最大的优势就是“跑得快”,简单讲就是选时更利于个人,A股过去三十年基本都是大起大落,全面性的牛市,所以选时重于选股。但随着注册制和国际化的到来,市场终于发生质变。很多投资者都非常羡慕美股的十年牛市,而其实,那就是一个“选股的时代”。

注册制来了,未来A股必然要走成熟市场的道路,宽进宽出,大量企业上市融资,完成整体经济的转型,其中良莠不齐,优质企业获得溢价,垃圾企业边缘化,最后指数不断创出新高,A股的全面性牛市或将一去不复返,取而代之的将是很多投资者渴望的慢牛。

这一过程中,大量社会闲散资金将通过养老、保险、理财的方式进入市场,同时金融开放将让更多外资进入市场,一边是如火如荼的货币,一边是嗷嗷待哺的企业,面粉与水一样多,但最后由于指数权重的不同,慢牛就这样形成了。

面对4000家甚至未来上万家上市公司,相信绝大部分投资者将难以为继,而随着指数的缓步上行,选时变得越来越没有意义。在经历了今年二月乃至三月的两次V字走势后,很多投资者应当反省,你真的能做到所谓的“高抛低吸”吗?面对几大指数逼近反弹新高,你的“市值创新高了吗?”对企业的研究与行业的判断,逐步成为市场最主流的盈利模式,而这一改变将让机构的专业优势进一步得到体现,“研究创造价值”,这在过去被很多老股民引为笑谈的一句话,正在成为市场的核心竞争力。

同时,除了注册制,交易制度的国际化更直接改变了很多喜欢追涨杀跌的投资者的盈利模式,随着涨跌停板的逐步放开,涨停板模式和新股炒作模式将逐步退出历史舞台。我们正在历史重大的十字路口,资本市场正在发生又一次惊天巨变。

(作者为国泰君安上海研究总监)

编辑:gifberg