边风炜 专栏

本周市场这一盆冷水浇得投资者透心凉。本周牛市呼声不再，此时我们却想说，牛市下半场或许刚刚拉开帷幕。短期耐心等待北上企稳回归、两市成交回落，激情消逝后或许市场将自然企稳。

本周市场这一盆冷水浇得投资者透心凉，上周一片牛市呼声，千军万马来相见，本周是凄风惨雨，各自夺路而逃。

其实本周虽然快速下跌，但毕竟指数还在3000点上，如果抛开大涨大跌，直至本周，大部分投资者整体收益依然应该高于6月底，但实际情况却是相反，这也许就是很多人说的 “牛市才是投资者的坟墓”的原因吧。

在从业二十年的过程中，见过成千上万的客户，如果让我总结个人投资者的最大问题，大约有两个：第一，没有持续反省与学习能力，股市是全世界竞争最激烈的地方，所有人从初入市到成熟并最终成为10%的人群，必然要付出极大的代价，其中最重要的是持续学习和反省。想随意看看盘、听听消息，怎么可能持续赚钱?这也就是我们常说的，“投资很容易但并不简单”。第二，没有好的盈利模式，当然这是在第一条基础之上的，有了学习和反省后，要逐步有舍有得，了解自我，抛弃市场中绝大部分机会，找到自己最拿手的、最合适的，不与别人比较，孤独的赛跑，最终成为市场赢家。

其实投资有很多方法，但适合自己的非常少，这一点我们建议很多人一定要阅读大量前辈大师的传记、课本，这是投资者必须要做的。至于市场，无论牛熊，都是赢家的天下，本周牛市呼声不再，此时我们却想说，牛市下半场或许刚刚拉开帷幕。

从长期来看，本轮行情的几大诱因，低利率、宽货币、金融开放、稳融资等等似乎都没有本质改变，虽然在边际上，下半年货币政策或有微变，但随着经济的复苏，双方有相互冲抵的效果，因此3000点左右的上证指数真的不用太担心。

从中期来看，经历了近一年多从2440点以来的上涨，很多行业个股的估值已到历史极限，此时必然不是牛市初期，更多是下半场，震荡虽然有很多原因，但根子是很多东西贵了、很贵，因此调整和震荡有利于大家重新审视行业、个股和估值的匹配度。

从短期来看，北上资金是行情的底线，长期金融开放背景下的持续买入成为了过去几年来市场最长期的买手，本周北上的撤离让人有些摸不着头脑，同时成交连续放大，看似激情澎湃，实则险象环生。因此，短期耐心等待北上企稳回归、两市成交回落，激情消逝后或许市场将自然企稳。

指数在过去两周大起又大落，希望投资者的情绪不要过分随着市场而起落，优秀的投资者一定能控制情绪，不被市场所左右，届时你也必然能够很好地控制账户的市值，偶尔的波动不重要，重要的是每次震荡后市值的稳步抬高，那才是财富真实增长的痕迹。

“投资从来不是智商的比拼，而是理性的比拼”，此时，在别人的恐惧中，也许牛市下半场的第一个机会正在悄悄地向你靠近。

(作者为国泰君安上海研究总监)