陈君君 专栏

本周市场大幅反弹后分化显著，市场情绪重回相对谨慎。沪指短期若无量能支撑有回补缺口的可能，但整体震荡修复趋势没有变化，创业板指险守2700点，不过多头形态已被破坏，预计仍将寻底后再企稳。

本周市场在美国大选落地及外围市场普涨刺激下大幅反弹，但此后两市分化显著，成长板块为主的创业板指连续大幅下挫，周期蓝筹为主的沪指表现相对稳健，市场风格生变，两市成交量能破万亿后持续回落，市场情绪重回相对谨慎。北向资金在前期大幅流入后，连续三个交易日小额净流出。

行业板块多数收涨，建材、石油石化、钢铁、基础化工、煤炭等传统周期板块涨幅居前，不确定性落地叠加疫苗进展顺利使得资金转配受益经济复苏逻辑的低位周期板块，食品饮料中白酒、啤酒板块表现较好，尤其是白酒板块现中低端白酒涨停潮，有加速冲高的迹象;汽车板块跌幅居前，为短期获利盘较多引发的资金出逃，军工、传媒、农业板块跌幅也在前列，市场赚钱效应主要集中在少部分板块。

市场走势方面，沪指跳空高开留下缺口，目前仍位于3300点上方，短期若无量能支撑有回补缺口的可能，但整体震荡修复趋势没有变化，创业板指险守2700点，不过多头形态已被破坏，预计仍将寻底后再企稳。

市场下跌的表面原因在于美国总统大选基本敲定的利好兑现，以及疫苗研发进展顺利后市场对强刺激政策的预期有所降温，本质上是缺乏增量利好，获利资金从高位板块出逃并切换至相对低位的板块，而市场尚处于分歧之中的观望状态。

后市来看，当前处于政策信息的空窗期，海外疫情持续上升未见到缓解迹象，疫苗进展顺利的乐观预期也不足以支撑市场情绪的彻底扭转，所以短期的波动及回撤在所难免。中美关系的演化仍处于猜测阶段，A股市场的最终走势仍取决于市场内在环境主要矛盾的变化。中高频及领先指标表明经济或延续复苏的态势，流动性相对平稳的节奏未改变，市场向下的系统性风险相对有限，但向上则受制于市场对高估值板块拥挤的交易结构，在紧平衡流动性环境下，估值进一步扩张的逻辑面临约束，而相对滞涨的周期及受疫情冲击较大的板块复苏速度较慢，也就导致了当前市场缺乏信心和抱团强化的局面。

不过，盘面上风格已经发生一定的变化，无论从当前的估值性价比以及过往市场季节性表现来看，顺周期板块占优的风格或会继续演绎，对于短期承压于经济复苏逻辑的科技板块，行业中期逻辑并未改变或被证伪，策略上宜重结构轻指数。

(作者为南京证券研究所副所长)