税期因素带来季节性流动性缺口 7月降准概率有所加大

本报讯(记者 刘扬)平稳度过半年时间节点后,7月初资金面保持宽松。根据Wind统计,昨日Shibor多数下行,隔夜品种下行22.2个基点报1.745%,7天期下行8.9个基点报2.006%,14天期下行16.1个基点报1.823%,1个月期下行3.3个基点报2.038%。

昨日,央行公告称,目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收政府债券发行缴款、央行逆回购到期等因素的影响,2020年7月2日不开展逆回购操作。这是央行自6月29日以来,连续第四日暂停公开市场逆回购操作。

尽管月初资金利率保持宽松,但整个7月流动性仍存一些扰动因素。

“从财政存款、货币政策工具到期、外汇占款、MO和库存现金、银行缴准五方面来看,7月预计新增财政存款7000-8000亿元,M0及库存现金小幅流出,逆回购到期5500亿元,MLF、TMLF到期近7000亿元,银行缴准规模较小,外汇占款小幅波动。”东北证券首席宏观分析师沈新凤分析认为,“整体来看,受所得税缴纳导致财政存款增加以及大量货币工具到期影响,7月份流动性缺口规模约2万亿。”

而中信建投宏观固收首席分析师黄文涛亦认为,从季节性角度来看,7月是缴税大月,且7月有集中的抗疫特别国债发行,预计中旬资金面将可能会边际收紧。

“从政策上来看,今年以来,财政部会同税务总局等部门陆续出台了一系列支持疫情防控和企业复工复产的税费政策。从企业盈利本身考虑,国内外疫情冲击对企业盈利产生的负面影响对缴税影响程度最大,但复工复产工作正在产生良好效果,预计负面影响有所收敛。预估7月五大类税种需缴纳的金额合计为12300亿元左右,较2019年7月下滑了约2%。”黄文涛进一步指出。

2020年1-6月已发国债22438.1亿元(不含特别国债2900亿元),净融资额8062.21亿元,剩余需净融资额16737.79亿元,剩余需要发行30668.34亿元。同时7月还需要发行7100亿元的抗疫特别国债。 

兴业银行宏观研究部分析师雷迅则表示:“今年以来大规模的减税降费或削弱税期影响,但对税收收入影响更大的或是疫情冲击下经济增速放缓导致的税收减收,因此税期因素预计仍将造成一定的季节性流动性缺口,但扰动力度或有限。6月中旬至7月底将有1万亿元特别国债集中发行,加之7月向来是缴税大月,短期流动性缺口或较大,降准维护流动性合理充裕有一定必要性,因此降准操作窗口或在7月打开。”

此外,沈新凤亦表示:“7月份流动性缺口规模约2万亿,缺口集中于7月中下旬,提供降准窗口期。”

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