12月流动性面临紧平衡 跨年资金面仍需央行护航

本报讯(记者 刘扬) 经历11月末“MLF+逆回购”长短结合操作,12月以来央行连续3个工作日开展逆回购。3日,央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,以利率招标方式开展100亿元逆回购操作,中标利率持平于2.2%。

据Wind显示,本周央行公开市场共4300亿元逆回购到期,周一到周五到期规模分别为400亿元、700亿元、1200亿元、800亿元和1200亿元,其中3日净回笼700亿元。目前央行已经连续13个工作日开展逆回购操作。

值得一提的是,11月资金利率较10月有所上行,并且利率波动加大。12月资金面会不会进一步收紧?

华创证券固收首席分析师周冠南表示,静态视角来看,跨年资金缺口规模尚可。动态视角来看,跨年机构流动性需求自然回升,仍需要央行较大规模投放。

“动态看,12月末流动性总量水平持平是远远不够的,由于MPA考核等种种监管指标约束,年末机构的流动性需求明显放大,流动性总量水平需要显著抬升。以经验值估计,往年12月末超储率多数在2.4%,2017年最低也达到了2.1%,而11月超储率水平或仅有1.3%,若今年末超储率回升至2%,则超储率较11月要提高0.75个百分点,对应需要补充超储规模约1.4万亿,即动态缺口在1.4万亿附近。”周冠南进一步表示。

天风证券固定收益首席分析师孙彬彬则认为,总体上,12月资金紧平衡,实际可能还是会维持易上难下的状态,对于债券市场,关键在于12月是否会显著偏紧,只要维持紧平衡,那么随着社融逐步确认拐点,资金面的压力就有可能出现阶段性缓解,时点可能要到明年1月。

“12月政府债券净融资超季节性,而社融信贷高增速下银行仍有资产负债表平衡压力,我们预估,12月银行体系增量资金大概率较2017年、2018年、2019年表现偏弱。此外,12月结构性存款压降压力预计较此前有所减弱,但同业存单和商业银行债的到期和续发压力依然不小,合计来看银行负债压力仍然较大。”孙彬彬说。

实际上,按照央行历年的货币政策操作,每至年末都会加大公开市场净投放,为跨年资金面保驾护航。

周冠南亦认为,从跨年资金面总量视角去看,11月末央行意外操作MLF不难理解,即提前做出跨年流动性安排,在本身11月末流动性总量水平较低的情况下,以MLF补充长期资金,提高流动性总量水平,也将减缓12月投放压力。后续影响来看,跨年资金面可稍稍放心,但不宜过于乐观。维稳操作之下,跨年资金面或类似于9月跨季,大概率可平稳度过,但后续仍有跨节考验。

编辑:newshoo