财信网（记者 蔡方）博天环境集团股份有限公司(下称“博天环境”)近日过会，这距离公司首发申请被暂缓表决不到两周。值得一提的是，此前反馈意见中公司涉及问题较多，此次上会时公司还被问及与可比上市公司水处理装备、水务运营管理、智能净水终端产品的毛利率对比情况，从近三年数据看，公司综合毛利率低于同行业上市公司平均水平。

首发申请被暂缓表决

博天环境为水环境解决方案综合服务商，公司此次拟发行不低于4000万股，全部为新股，募集资金用于膜材料及膜组器生产基地项目、研发中心建设项目，以及补充水环境解决方案营运资金和补充水务投资运营资本金。上述募投项目募集资金拟投资额合计155429.6万元。

去年12月23日召开的发审委会议审核结果显示，博天环境首发申请被暂缓表决。对于博天环境的IPO申请，证监会此前在7月的反馈意见中提出不少问题，如要求补充披露与四川省经济技术融资担保中心所涉案件详细情况及具体进展;公司报告期内关联方及曾经的关联方、关联交易较多，要求补充说明向瑞华国际借款港币3405万元是否与瑞华国际2011年7月对公司的出资有关，说明是否构成抽逃出资等。

博天环境客户相对集中也受到关注。2013年至2015年，公司来源于前五大客户的营业收入占当期营业收入的比重分别为70.20%、65.05%和56.74%。对此，证监会要求结合公司已签项目的生产周期及金额，补充说明报告期内客户相对集中的合理性，已承揽或在建项目是否存在暂缓、延期情形及其具体履行情况。此外，公司报告期内应收账款余额较高且增长较快，占营业收入比重的24.01%、18.08%、39.54%。证监会要求补充披露公司不同业务的结算方式、结算时点、应收账款的信用政策、给予客户的信用期限等。

近日召开的发审委会议中，发审委也提出问题，要求结合客户的信用情况、信用期限、期后回款时间，说明坏账准备计提是否充分;进一步说明报告期内“工程施工”账户余额中存在大量长期挂账已完工未与客户结算款项的原因，是否应计提存货跌价准备;报告期内完工项目完工时的毛利率与初始预计毛利率的差异情况;各期合同追加的相关情况，合同追加前后的毛利率变动情况。

那么，公司IPO此前被暂缓的原因是什么，是否与发审委会议提出的主要问题有关?带着上述疑问，大众证券报和财信网记者昨日致电博天环境，但无人接听。

综合毛利率低于同行

博天环境主要为高端客户的工业水处理系统、城市水环境、生态修复和土壤修复等提供技术开发、咨询设计、核心设备制造、系统集成、项目管理、投资运营等一体化的解决方案。从招股书披露的毛利率情况看，公司主营业务综合毛利率低于博世科、巴安水务、碧水源、万邦达、中电环保等同行业上市公司(详见下表)。

数据显示，2013年至2015年，博天环境主营业务综合毛利率分别为26.40%、25.51%和26.14%，主营业务综合毛利率稳定在26%左右。公司表示，主营业务综合毛利率低于同行业上市公司平均水平，一方面，虽均为水环境服务业，但公司与同行业上市公司侧重的业务领域、业务构成和业务模式不尽相同，其中碧水源以膜设备与膜工程为主，且部分项目采取BT模式，BT项目和设备的毛利率较高;万邦达和中电环保以EPC收入为主，收入结构与公司类似，其毛利率与公司接近;另一方面，为追求卓越的项目品质，公司增加了项目管控人员、HSE费用等项目实施成本，并且坚持选择高品质的设备供应商和分包商。以上措施虽然影响了公司的毛利率水平，但良好的客户口碑为公司赢得了持续的项目机会。

发审委会议中，公司也被要求说明发行人与可比上市公司水处理装备、水务运营管理、智能净水终端产品的毛利率对比情况。招股书显示，公司水处理装备主要为中环膜的膜及膜组器以及普世圣华的水处理设备，2013年、2014年及2015年，水处理装备业务毛利率分别为26.50%、30.89%和16.71%。同期，水务运营管理的毛利率依次为52.20%、51.73%和50.20%。智能净水终端产品2015年的毛利率为59.46%。